Was ist der OIS-LIBOR-Spread und wozu dient er?
Vor einem Jahrzehnt schenkten die meisten Händler dem Unterschied zwischen zwei wichtigen Zinssätzen – dem London Interbank Offered Rate (LIBOR) und dem Overnight Indexed Swap (OIS)– nicht viel Aufmerksamkeit. Das liegt daran, dass der Abstand oder die „Spreizung“ zwischen den beiden bis 2008 minimal war. Aber als der LIBOR im Verhältnis zum OIS während der Finanzkrise ab 2007kurzzeitig in die Höhe schoss, wurde der Finanzsektor darauf aufmerksam. Heute gilt der LIBOR-OIS-Spread als ein wichtiges Maß für das Kreditrisiko im Bankensektor.
Das Intercontinental Exchange, die zuständige Behörde für dieLIBOR, stoppt nach 31. Dezember eine Woche und zwei Monaten USD LIBOR Veröffentlichung, 2021. Alle anderen LIBOR wird nach dem30. Juni eingestellt werden, 2023
Um zu verstehen, warum die Unterschiede zwischen diesen beiden Raten wichtig sind, ist es wichtig zu verstehen, wie sie sich unterscheiden.
Definieren der beiden Tarife
LIBOR
LIBOR (seit Februar 2014 offiziell als ICE LIBOR bekannt) ist der durchschnittliche Zinssatz, den Banken einander für kurzfristige, unbesicherte Kredite berechnen.3 Die Zinssätze für unterschiedliche Kreditlaufzeiten – von über Nacht bis zu einem Jahr – werden täglich veröffentlicht. Die Zinsaufwendungen für viele Hypotheken, Studentendarlehen, Kreditkarten und andere Finanzprodukte sind an einen dieser LIBOR-Sätze gebunden.
Der LIBOR soll Banken auf der ganzen Welt ein genaues Bild davon geben, wie viel kurzfristige Kredite kosten. Jeden Tag berichten mehrere der weltweit führenden Banken, was es sie kosten würde, sich bei anderen Kreditgebern auf dem Londoner Interbankenmarkt zu leihen. LIBOR ist der Durchschnitt dieser Antworten.
OIS
Der OIS hingegen repräsentiert den Zentralbanksatz eines bestimmten Landes über einen bestimmten Zeitraum;In den USA ist dies der Fed-Leitzins – der von der Federal Reserve kontrollierte Leitzins, der allgemein als „Fed“ bezeichnet wird. Wenn eine Geschäftsbank oder ein Unternehmen von variablen Zinszahlungen auf feste Zinszahlungenumstellen möchte– oder umgekehrt – könnte sie Zinsverpflichtungen mit einer Gegenpartei „tauschen“. Beispielsweise kann ein US-amerikanisches Unternehmen beschließen, einen variablen Zinssatz, den Fed Funds Effective Rate, gegen einen festen, den OIS-Kurs, auszutauschen. In den letzten 10 Jahren hat sich bei bestimmten Derivatetransaktionen eine deutliche Verschiebung hin zu OIS vollzogen.
Da die Parteien in einem Basiszinsswap kein Kapital, sondern die Differenz der beiden Zinsströme austauschen, ist das Kreditrisiko kein wesentlicher Faktor bei der Bestimmung des OIS-Satzes. In normalen wirtschaftlichen Zeiten hat dies auch keinen großen Einfluss auf den LIBOR. Aber wir wissen jetzt, dass sich diese Dynamik in turbulenten Zeiten ändert, wenn verschiedene Kreditgeber beginnen, sich um die Zahlungsfähigkeit des anderen zu sorgen.
Die Verbreitung
Vor der Subprime-Hypothekenkrise in den Jahren 2007 und 2008 betrug die Spanne zwischen den beiden Zinssätzen nur 0,01 Prozentpunkte. Auf demHöhepunkt der Krise stieg der Abstand sogar auf 3,65 %.
Die folgende Grafik zeigt den LIBOR-OIS-Spread vor und während des Finanzkollapses. Während der Krise vergrößerte sich die Kluft bei allen LIBOR-Sätzen, aber noch mehr bei den längerfristigen Sätzen.
(Quelle: Federal Reserve Bank of St. Louis)
Die Quintessenz
Der LIBOR-OIS-Spread stellt die Differenz zwischen einem Zinssatz mit einem gewissen eingebauten Kreditrisiko und einem Zinssatz dar, der praktisch frei von solchen Risiken ist. Wenn sich die Kluft ausweitet, ist dies daher ein gutes Zeichen dafür, dass der Finanzsektor nervös ist.