Nützliche Metriken zur Bewertung von Bankaktien
Wenn Investmentprofis Banken bewerten, werden sie mit bankspezifischen Fragen konfrontiert, wie z. B. der Messung des Schulden und Reinvestitionsbedarfs. Banken verwenden Schulden als Rohstoff, um sie in andere profitable Finanzprodukte umzuwandeln, und manchmal ist nicht klar, was Schulden sind.
Finanzunternehmen neigen auch dazu, sehr geringe Investitionen und Abschreibungen zu tätigen, und es sind nicht alle typischen Betriebskapitalkonten vorhanden. Aus diesen Gründen vermeiden Analysten die Verwendung von Metriken, die Unternehmens- und Unternehmenswerte beinhalten. Stattdessen konzentrieren sie sich auf Aktienkennzahlen wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E) und das Preis-Buch-Verhältnis (P / B). Analysten führen auch eine Verhältnisanalyse durch, indem sie bankspezifische Kennzahlen berechnen, um Banken zu bewerten.
Die zentralen Thesen
- Banken haben ihre eigenen spezifischen Probleme, wie z. B. die Verschuldung, ein Kreditgeschäft und den Bedarf an Reinvestitionen.
- Da Banken eindeutige Merkmale aufweisen, bieten bestimmte Finanzkennzahlen nützliche Erkenntnisse, mehr als andere Kennzahlen.
- Zu den gängigen Kennzahlen für die Analyse von Banken gehören das Kurs-Gewinn-Verhältnis (P / E), das Preis-Buch-Verhältnis (P / B), das Effizienzverhältnis, das Kredit-Einlagen-Verhältnis und das Kapitalverhältnis.
Wichtige Kennzahlen für die Bewertung des Bankensektors
P / E- und P / B-Verhältnisse
Das KGV ist definiert als Marktpreis geteilt durch das Ergebnis je Aktie (EPS), während das KGV als Marktpreis geteilt durch den Buchwert je Aktie berechnet wird. Das KGV ist tendenziell höher für Banken, die ein hohes erwartetes Wachstum, hohe Auszahlungen und ein geringes Risiko aufweisen. In ähnlicher Weise sind die KGV für Banken mit hohem erwarteten Gewinnwachstum, geringem Risikoprofil, hohen Auszahlungen und hohen Eigenkapitalrenditen höher. Wenn alle Dinge konstant bleiben, hat die Eigenkapitalrendite den größten Einfluss auf das KGV.
Analysten müssen umgehen Vorsorgen wenn Verhältnisse über den Bankensektor zu vergleichen. Banken schaffen Wertberichtigungen für Forderungsausfälle, die sie voraussichtlich abschreiben werden. Je nachdem, ob die Bank in ihrer Risikovorsorge konservativ oder aggressiv ist, variieren die KGV- und KGV-Verhältnisse zwischen den Banken. Finanzinstitute, deren Schätzungen zur Verlustrückstellung konservativ sind, weisen tendenziell höhere KGV- und KGV-Verhältnisse auf und umgekehrt.
Wenn man Kennzahlen zum Vergleichen von Banken verwendet, muss man Banken mit ähnlichen Merkmalen vergleichen. Der Vergleich einer großen Investmentbank mit einem Spar- und Kreditgeschäft würde keinen Einblick geben, da es sich bei beiden um völlig unterschiedliche Arten von Unternehmen mit unterschiedlichen Zielen, Dienstleistungen und Kunden handelt.
Eine weitere Herausforderung, die die Vergleichbarkeit der Kennzahlen zwischen Banken beeinträchtigt, ist ihr Diversifizierungsgrad. Nach der Aufhebung des Glass-Steagall-Gesetzes im Jahr 1999 durften Geschäftsbanken am Investment Banking beteiligt sein. Seitdem haben sich die Banken stark diversifiziert und sind häufig an verschiedenen Wertpapieren und Versicherungsprodukten beteiligt.
Diversifizierte Banken verfügen über unterschiedliche Kennzahlen, da jeder Geschäftsbereich sein eigenes Risiko und seine eigene Rentabilität aufweist. Analysten bewerten normalerweise jeden Geschäftsbereich separat anhand seiner geschäftsspezifischen KGV- oder KGV-Verhältnisse und addieren dann alles, um den Eigenkapitalwert der gesamten Bank zu erhalten.
Effizienzverhältnis
Die Effizienzquote berechnet sich aus den Ausgaben einer Bank (ohne Zinsaufwendungen) geteilt durch die Gesamteinnahmen. Die wichtigste Erkenntnis, die die Effizienzquote liefert, ist, wie gut eine Bank ihre Vermögenswerte zur Erzielung von Einnahmen nutzt. Ein niedrigerer Wirkungsgrad signalisiert, dass eine Bank gut funktioniert. Wirkungsgrade bei 50% oder weniger werden als ideal angesehen. Wenn eine Effizienzquote zu steigen beginnt, bedeutet dies, dass die Ausgaben einer Bank im Vergleich zu ihren Einnahmen steigen oder dass ihre Einnahmen im Vergleich zu ihren Ausgaben sinken.
Verhältnis von Krediten zu Einlagen
Das Loan-to-Deposit-Verhältnis (LDR) gibt die Liquidität einer Bank an. Wenn es zu hoch ist, kann die Bank aufgrund schneller Änderungen ihrer Einlagen für einen Banklauf anfällig sein, was bedeutet, dass sie möglicherweise nicht über genügend Mittel verfügt, um ihren Bedarf zu decken. Wenn die Quote zu niedrig ist, kann dies darauf hinweisen, dass eine Bank ihr Ertragspotenzial nicht ausschöpft. Das Verhältnis wird durch Vergleich der gesamten Kredite einer Bank mit den gesamten Einlagen ermittelt.
Kapitalquoten
Die Kapitalquoten erhalten aufgrund der Dodd-Frank-Reform, bei der große und systemrelevante Finanzinstitute Stresstests unterzogen werden müssen, große Aufmerksamkeit. Die Kapitalquote berechnet sich aus dem Kapital einer Bank geteilt durch die risikogewichteten Aktiva. Kapitalquoten werden normalerweise für verschiedene Arten von Kapital berechnet ( Kernkapital, Kernkapital) und sollen die Anfälligkeit einer Bank für plötzliche und unerwartete Erhöhungen notleidender Kredite bewerten.
Das Fazit
Banken sind eine andere Rasse als andere Finanzinstitute und Unternehmen und weisen ihre eigenen einzigartigen Merkmale auf, wie z. B. das Kreditgeschäft und die Verschuldung. Aufgrund dieser spezifischen Merkmale macht die Verwendung bestimmter Finanzkennzahlen die Bewertung einer Bank für Anleger und Finanzanalysten fruchtbarer.