Welche Art von Einschränkungen setzt die SEC für Leerverkäufe ein?

Seit dem Börsencrash im Jahr 1929 und der darauf folgenden Weltwirtschaftskrise waren Leerverkäufe der Sündenbock in vielen Marktabschwüngen. Bei einem Leerverkauf verkauft ein Investor Marktanteile, die bei Abwicklung ausgeliehen und ausgeliefert werden.

Ziel ist es, durch den Kauf von Aktien einen Gewinn zu erzielen, um die geliehenen Aktien zu einem niedrigeren Preis zurückzuzahlen. Nach der Weltwirtschaftskrise beschränkte die US-amerikanische Börsenaufsicht SEC die Leerverkaufstransaktionen, um den übermäßigen Abwärtsdruck zu begrenzen.

Während Leerverkäufe hat für Markt Abstürze und etikettiert als unethisch von einigen als es sich um eine Wette gegen ein positives Wachstum ist, viele Ökonomen und Finanz Praktiker erkennen nun verantwortlich gemacht worden Leerverkäufe als Schlüsselkomponente eines gut funktionierenden und effizienten Markt, die Bereitstellung der Liquidität zu Käufer und Förderung eines höheren Maßes an Preisfindung.

Dennoch haben Börsen und Aufsichtsbehörden bestimmte Beschränkungen eingeführt, um Leerverkäufe von Zeit zu Zeit zu begrenzen oder zu verbieten. Hier werfen wir einen Blick auf einige dieser Maßnahmen.

Eine kurze Geschichte des Verbots von Shorts

Im Laufe der Geschichte haben Regulierungsbehörden und Gesetzgeber Leerverkäufe vorübergehend oder dauerhaft verboten, um das Vertrauen der Anleger wiederherzustellen oder die fallenden Märkte zu stabilisieren, da sie der Ansicht waren, dass Leerverkäufe die Krise entweder auslösten oder verschlimmerten.

Zum Beispiel verbot die neu geschaffene Amsterdamer Börse Anfang des 17. Jahrhunderts vorübergehend Leerverkäufe, nachdem einem prominenten Leerverkäufer vorgeworfen wurde, die Aktienkurse der Niederländischen Ostindien-Kompanie manipuliert zu haben. Ebenso verbot die britische Regierung Shorts nach den Folgen der  Südseeblase  von 1720.

In jüngerer Zeit, auf dem Höhepunkt der  Finanzkrise 2008, gab es in den USA, Großbritannien, Frankreich, Deutschland, der Schweiz, Irland, Kanada und anderen Ländern vorübergehende Leerverkaufsverbote und -beschränkungen.

Viele Regierungen haben im Laufe der Jahre Maßnahmen ergriffen, um Leerverkäufe zu begrenzen oder zu regulieren, da sie mit einer Reihe von Börsenverkäufen und anderen Finanzkrisen verbunden sind. In der Regel wurden jedoch vollständige Verbote aufgehoben, da Leerverkäufe ein wesentlicher Bestandteil des täglichen Markthandels sind.

Die Uptick-Regel

Für viele Jahre nach seinem Inkrafttreten im Jahr 1938 galt die Uptick-Regel. Diese Regel wurde nach der Weltwirtschaftskrise eingeführt und erlaubte Leerverkäufe nur nach einem Anstieg gegenüber dem letzten früheren Verkauf der Aktie. Wenn der letzte Trade beispielsweise bei 17,86 USD lag, konnte ein Leerverkauf ausgeführt werden, wenn der nächste Geldkurs mindestens 17,87 USD betrug. Im Wesentlichen lässt diese Regel keinen übermäßigen Verkaufsdruck von Leerverkäufern zu und trägt zumindest theoretisch dazu bei, den Markt im Gleichgewicht zu halten.

Im Laufe der Jahre wurden mehrere Studien durchgeführt, aus denen hervorgeht, dass die Aufwärtsregel auf einem Bärenmarkt keine zusätzliche Erleichterung bringt.2007 hob die SEC die Uptick-Regel auf und gab Leerverkäufern, die beim nächsten Börsencrash 2008 bald davon profitierten, freien Lauf. Die SEC hat die Regel seitdem erneut überarbeitet und bestimmten Aktien die Uptick-Regel auferlegt, wenn die Der Preis fällt um mehr als 10% gegenüber dem Schlusskurs des Vortages.

Diealternative Uptick-Regel von 2010  (bekannt als Regel 201) ermöglicht es Anlegern, Long-Positionen zu verlassen, bevor Leerverkäufegetätigt werden. Die Regel wird ausgelöst, wenn ein Aktienkurs an einem Tag um mindestens 10% fällt. Zu diesem Zeitpunkt ist ein Leerverkauf zulässig, wenn der Preis über dem derzeit besten Gebot liegt. Dies zielt darauf ab, das Vertrauen der Anleger zu wahren und die Marktstabilität in Zeiten extremer Belastung und Volatilität zu fördern.

Regulation SHO und Naked Shorts

Eine wesentliche Regel für Leerverkäufe ist die Verfügbarkeit der zu verkaufenden Aktien. Es muss für den Broker-Händler für die Lieferung bei Abrechnung leicht zugänglich sein; Andernfalls handelt es sich um eine fehlgeschlagene Lieferung oder einen nackten Leerverkauf. Obwohl dies in einem Aktienhandel als Verzicht angesehen wird, gibt es Möglichkeiten, dieselbe Position durch den Verkauf von Optionskontrakten oder Futures zu erreichen.

Die Verordnung SHO ist ein Teil der Gesetzgebungder  Securities and Exchange Commission (SEC), die 2005 eingeführt wurde, um die Regeln für Leerverkaufspraktiken zu aktualisieren. Die Verordnung SHO hat Standards für „Lokalisierung“ und „Glattstellung“ festgelegt, die in erster Linie darauf abzielen, den Händlern die Möglichkeit zu verweigern, sich auf nackte Leerverkäufe und andere unethische Praktiken einzulassen.

Der „lokalisiert“ Standard verlangt,dass ein  Broker  Grund zu derAnnahme hat,dass das Eigenkapital kann ausgeliehen und zu einem Kurz geliefert wird kurz verkauft werden Verkäufer  zu einem bestimmten Zeitpunkt vor Leerverkäufen auftreten können. Der „Glattstellungs“ -Standard stellt die erhöhten Lieferanforderungen dar, die an Wertpapiere gestellt werden, bei denen bei einer Clearingstelle viele längere Lieferfehler auftreten.

Das Fazit

Es wurde festgestellt, dass Leerverkäufe die Markteffizienz tatsächlich steigern, indem sie Liquidität und Informationen bereitstellen, die für die Preisfindung erforderlich sind. Untersuchungen haben diese Theorie bestätigt, indem sie gezeigt haben, dass Verbote oder Vorschriften wie die Uptick-Regel die Stabilität nicht fördern.

In der Tat sind Leerverkäufe in weiten Teilen der Welt bis heute legal, und vorübergehende Verbote oder Beschränkungen für Leerverkäufe aufgrund von Marktturbulenzen wurden aufgehoben, sobald diese Krisen abgeklungen sind.