Was passiert mit den Aktien der Zielgesellschaft bei einer feindlichen Übernahme?
Das Zielunternehmen in einem feindlichen Übernahmeangebot erfährt typischerweise einen Kursanstieg seiner Aktien. Eine feindliche Übernahme liegt vor, wenn ein erwerbendes Unternehmen den Aktionären des Zielunternehmens ein Angebot unterbreitet, der Verwaltungsrat des Zielunternehmens der Übernahme jedoch nicht zustimmt. Gleichzeitig verfolgt der Erwerber in der Regel Taktiken, um das Management oder den Verwaltungsrat des Zielunternehmens zu ersetzen.
Die zentralen Thesen
- Das Zielunternehmen bei einem feindlichen Übernahmeangebot erfährt typischerweise einen Anstieg des Aktienkurses.
- Die übernehmende Gesellschaft macht den Aktionären der Zielgesellschaft ein Angebot und lockt sie mit Anreizen, der Übernahme zuzustimmen.
- Ein Kaufangebot ist ein Angebot zum Kauf der Aktien der Zielgesellschaft zu einem Aufschlag auf den Börsenkurs der Aktie.
Verstehen, wie sich feindliche Übernahmen auf Aktien auswirken
Feindliche Übernahmen finden typischerweise bei börsennotierten Unternehmen statt, deren Eigentümer Aktionäre sind, die durch einen Verwaltungsrat vertreten sind. Eine feindliche Übernahme kann aus mehreren Gründen erfolgen. Möglicherweise haben die beiden Unternehmen keine Fusionsvereinbarung getroffen, oder das Zielunternehmen hat sich entschieden, die Fusion nicht fortzusetzen.
Eine Gruppe von Investoren könnte auch der Ansicht sein, dass das Management des Unternehmens den Shareholder Value nicht vollständig maximiert. Außerdem könnten sich die Investoren für ein neues Management-Team einsetzen. Der Erwerber kann auch ein Unternehmen sein. Öffentliche Unternehmen können über die Aktionäre ein Zielunternehmen erwerben, auch wenn das Management die Übernahme nicht wünscht.
Das Ergebnis ist der Einsatz feindlicher Taktiken, um das Zielunternehmen durch die Investoren oder das erwerbende Unternehmen zu erwerben. Ziel der Übernahme durch den Erwerber ist es, einen Anteil von mindestens 51 % an den Aktien der Zielgesellschaft zu erreichen. Die Strategien, die bei einer feindlichen Übernahme verwendet werden, können zusätzliche Nachfrage nach Aktien erzeugen und gleichzeitig einen erbitterten Kampf um die Kontrolle über das Zielunternehmen auslösen.
Ausschreibung
Erwerbende Unternehmen können die Aktien des Zielunternehmens über eine Strategie namens Tender Offer erwerben. Ein Kaufangebot ist ein Angebot zum Kauf der Aktien der Zielgesellschaft zu einem Aufschlag auf den Börsenkurs der Aktie. Mit anderen Worten, ein übernehmendes Unternehmen könnte für das Zielunternehmen 50 US-Dollar pro Aktie bieten, wenn seine Aktien zu 35 US-Dollar pro Aktie gehandelt werden. Dadurch kann ein Übernahmeangebot zu einem deutlichen Anstieg des Aktienkurses des Zielunternehmens führen.
Das Angebot der übernehmenden Gesellschaft mit einem Aufschlag auf den aktuellen Aktienkurs soll die bestehenden Aktionäre der Zielgesellschaft zum Verkauf ihrer Aktien verleiten und der übernehmenden Gesellschaft die Mehrheitsbeteiligung einräumen. Das Übernahmeangebot ist in der Regel davon abhängig, dass das erwerbende Unternehmen eine Mehrheitsbeteiligung an dem Zielunternehmen erhält. Mit anderen Worten, wenn der Erwerber nicht genügend Aktionäre zum Verkauf ihrer Aktien gewinnen kann, wird das Kaufangebot zurückgezogen.
Stimmrechtsvertretung
Die Stimmrechtsvertretung ist eine weitere feindliche Übernahmestrategie, bei der das übernehmende Unternehmen versucht, bestehende Aktionäre der Zielgesellschaft davon zu überzeugen, ihre Geschäftsleitung und ihren Verwaltungsrat abzuwählen. Das übernehmende Unternehmen würde dann das erforderliche Management-Team und die Vorstände durch Personen ersetzen, die der Idee der Übernahme aufgeschlossen gegenüberstehen und ihr zustimmen.
Besondere Überlegungen
Feindliche Übernahmen, auch wenn sie nicht erfolgreich sind, führen in der Regel dazu, dass das Management aktionärsfreundliche Vorschläge macht, um die Aktionäre dazu zu bringen, das Übernahmeangebot abzulehnen.
Diese Vorschläge umfassen spezielle Dividenden, Dividendenerhöhungen, Aktienrückkäufe und Spin – offs. All diese Maßnahmen treiben den Kurs der Aktie kurz- und längerfristig in die Höhe. Dividenden sind in der Regel Barzahlungen der Gesellschaft an die Aktionäre. Sonderdividenden sind einmalige Auszahlungen an die Aktionäre. Dividendenerhöhungen sind bullische Katalysatoren, die die Aktie insbesondere in Niedrigzinsumfeldern attraktiver machen.
Aktienrückkäufe schaffen ein stetiges Angebot für die Aktien und reduzieren das Angebot an Aktien. Spinoffs sind strategische Entscheidungen, um nicht zum Kerngeschäft gehörende Geschäftsbereiche zu veräußern, um höhere Bewertungen zu erzielen und den Aktionären eine fokussiertere Vision und ein fokussierteres Geschäft zu bieten.
Es ist wichtig zu beachten, dass feindliche Übernahmen normalerweise ein Referendum über das Management des Zielunternehmens sind. Aktionäre müssen ihren Glauben an die langfristige Vision des Managements gegen das Potenzial schneller Gewinne abwägen.
Praxisbeispiel für eine feindliche Übernahme Take
Das Buyout von RJR Nabisco ist eine der größten und umstrittensten feindlichen Übernahmen in der Geschichte der USA. RJR Nabisco Inc. war ein Tabak- und Lebensmittelunternehmen und wurde schließlich für 25 Milliarden US-Dollar von der Investmentfirma gekauft; Kohlberg Kravis Roberts & Co Ende der 1980er Jahre.
RJR-Manager hatten auch Angebote vorgelegt, um die feindliche Übernahme von Kohlberg Kravis zu vereiteln. Das erste Angebot des Managementteams begann bei 75 USD pro Aktie, wie von der Chicago Tribune berichtet. Im Laufe von ein paar Tagen intensiven Bietens gewann Kohlberg Kravis das Angebot mit 109 US-Dollar pro Aktie.
Mit anderen Worten, das Gewinnergebot war eine Erhöhung des Aktienkurses um 45% gegenüber dem ursprünglichen Gebot von 75 USD von den RJR-Managern. Der intensive, umstrittene Bieterkrieg wurde in dem Buch (und Film) mit dem Titel The Barbarians at the Gate aufgezeichnet.