Welche wirtschaftlichen Faktoren beeinflussen die Renditen von Unternehmensanleihen?
Die wirtschaftlichen Faktoren, die die Renditen von Unternehmensanleihen beeinflussen, sind Zinssätze, Inflation, Zinsstrukturkurve und Wirtschaftswachstum. Die Renditen von Unternehmensanleihen werden auch von unternehmenseigenen Kennzahlen wie Bonität und Branche beeinflusst. All diese Faktoren wirken sich auf die Renditen von Unternehmensanleihen aus und beeinflussen sich gegenseitig.
Die Bepreisung der Renditen von Unternehmensanleihen ist ein multivariater, dynamischer Prozess, bei dem immer Konkurrenzdruck besteht.
Die zentralen Thesen
- Die Renditen von Unternehmensanleihen zeigen das relative Risiko des emittierenden Unternehmens an, werden aber auch von makroökonomischen Faktoren beeinflusst.
- Wirtschaftswachstum und niedrige Inflation sind für Unternehmen positiv und wirken sich daher nach unten auf die Anleiherenditen aus.
- Wenn die Volkswirtschaften jedoch wachsen, können die Zielzinssätze mit steigender Inflation erhöht werden, was einen positiven Druck auf die Renditen ausübt.
Wirtschaftswachstum
Wirtschaftswachstum, das typischerweise an einem steigenden BIP gemessen wird, ist für Unternehmen optimistisch, da es zu höheren Einnahmen und Gewinnen für Unternehmen führt, was es ihnen erleichtert, Geld zu leihen und Schulden zu bedienen, was zu einem geringeren Ausfallrisiko führt und wiederum geringere Erträge.
Längere Phasen des Wirtschaftswachstums führen jedoch zu Inflationsrisiken und einem Aufwärtsdruck auf die Löhne. Wirtschaftswachstum führt zu verstärktem Wettbewerb um Arbeitskräfte und verringerten Überkapazitäten.
Inflation
Höhere Löhne aufgrund der Inflation verschlechtern allmählich die Gewinnmargen und machen sie anfälliger für einen Rückgang des Wirtschaftswachstums. Inflation erhöht auch die Preise von Dingen in der Wirtschaft im Allgemeinen, und wenn die Dinge teurer werden, steigt die Fähigkeit, dafür zu bezahlen, und damit steigt das Kreditrisiko – ein positiver Druck auf die Renditen.
Zinsen
Das Inflationsrisiko führt auch dazu, dass die Zentralbanken die Zielzinssätze erhöhen. Wenn die risikofreie Rendite steigt, müssen auch die Renditen von Unternehmensanleihen steigen, um dies auszugleichen. Die höheren Erträge erhöhen die Kosten und erhöhen die Anfälligkeit für wirtschaftliche Stolpersteine.
So können die Renditen bei steigenden Kosten in die Höhe schnellen, wenn die Wirtschaft in eine Rezession rutscht und die Einnahmen sinken; Anleger beginnen, eine erhöhte Ausfallwahrscheinlichkeit einzupreisen. Wenn Wachstumssorgen Inflationsrisiken in den Schatten stellen, senkt die Zentralbank die Zinsen, was zu einem Abwärtsdruck auf die Renditen von Unternehmensanleihen führt. Ein Rückgang der risikolosen Rendite macht alle Renditeinstrumente attraktiver.
Kreditrisiko
Das Kreditrisiko (dh das Ausfallrisiko) ist ein unternehmensspezifischer Faktor, nicht unbedingt ein makroökonomischer. Die oben genannten Faktoren wirken sich jedoch direkt auf die Fähigkeit eines Unternehmens aus, seine Schulden und Verpflichtungen zurückzuzahlen. Die von Agenturen wie Moody’s, Standard and Poor’s und Fitch veröffentlichten Kreditratings sollen das Kreditrisiko erfassen und kategorisieren. Institutionelle Anleger in Unternehmensanleihen ergänzen diese Agenturratings jedoch häufig durch eine eigene Bonitätsanalyse. Viele Tools können verwendet werden, um das Kreditrisiko zu analysieren und zu bewerten, aber zwei traditionelle Messgrößen sind Zinsdeckungsgrade und Kapitalisierungsquoten. Emittenten mit höherem Kreditrisiko werden Unternehmensanleihen mit höheren Zinssätzen haben, um das zusätzliche Risiko auszugleichen.
Die Quintessenz
Die optimistischsten Szenarien für Unternehmensanleihen sind Wirtschaftswachstum aufgrund einer Produktivitätssteigerung, die keine Inflation auslöst. Im Gegensatz dazu ist das bärischste Szenario eine schwache Wirtschaft mit Inflationsrisiken, die zu hohen Zinsen führen.