Yield to Maturity (YTM) vs. Spot Rate: Was ist der Unterschied?
Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) vs. Kassakurs: Ein Überblick
Es gibt zwei Hauptmethoden, um die Rendite einer Anleihe zu bestimmen: die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) und den Kassakurs, der in diesem Zusammenhang als Kassakurs zu betrachten ist. Zum Beispiel kann der Kassakurs für Staatsanleihen auf der Kassakurse für Staatsanleihen gefunden werden. Der Kassakurs für eine Nullkuponanleihe wird auf die gleiche Weise berechnet wie der Kassakurs. Die gewählte Methode hängt davon ab, ob der Anleger an der Anleihe festhalten oder sie auf dem freien Markt verkaufen möchte.
- Die Rendite bis zur Fälligkeit ist die Gesamtrendite, die eine Anleihe erzielt hat, wenn sie alle Zinszahlungen leistet und den ursprünglichen Kapitalbetrag zurückzahlt.
- Der Kassakurs ist die Rendite, die eine Anleihe erzielt, wenn sie auf dem Sekundärmarkt gekauft und verkauft wird, ohne Zinszahlungen einzuziehen. Sie werden den Begriff „Kassakurs“ sehen, der sowohl im Aktien- und Rohstoffhandel als auch in Anleihen verwendet wird, aber die Bedeutung kann unterschiedlich sein.
Anleihen sind festverzinsliche Produkte, die in den meisten Fällen einen regelmäßigen Kupon oder eine Zinszahlung an den Anleger zurückgeben. Wenn ein Anleger eine Anleihe kauft, die beabsichtigt, sie bis zu ihrem Fälligkeitsdatum zu behalten, ist die Rendite bis zur Fälligkeit der entscheidende Zinssatz. Wenn der Anleger die Anleihe am Sekundärmarkt verkaufen möchte, ist der Kassakurs die entscheidende Zahl.
Auch wenn kurzfristige Inhaber Anleihen nicht lange genug halten, um Couponzahlungen einzuziehen, verdienen sie dennoch den Kassakurs. Wenn sich die Anleihe der Fälligkeit nähert, bewegt sich ihr Marktpreis in Richtung Nennwert.
DIE ZENTRALEN THESEN
- Der YTM ist die jährliche Rendite (IRR), die so berechnet wird, als würde der Anleger den Vermögenswert bis zur Fälligkeit halten.
- Der Kassakurs ist die Rendite, die eine Anleihe erzielt, wenn sie auf dem Sekundärmarkt gekauft und verkauft wird, ohne Zinszahlungen einzuziehen.
- Ein Anleger, der eine Anleihe zum Nennwert kauft, erhält einen festgelegten Zinsbetrag für eine festgelegte Anzahl von Zahlungen. Der Gesamtbetrag ist die Rendite bis zur Fälligkeit.
- Wenn die Anleihe nach einigen Zinszahlungen an einen neuen Eigentümer verkauft wird, hat sie jetzt eine geringere Rendite bis zur Fälligkeit.
- Der Kassakurs für eine Nullkuponanleihe entspricht dem YTM für eine Nullkuponanleihe.
Rendite bis zur Fälligkeit (YTM)
Anleger werden die Rendite bis zur Fälligkeit berücksichtigen, wenn sie ein Anleihenangebot mit einem anderen vergleichen. Bei Anleihenkotierungen wird der YTM als jährliche Rendite angezeigt, die vom Anleger berechnet wird, der den Vermögenswert bis zur Fälligkeit hält. Sie können dies auch als Rückzahlungsrendite oder Buchrendite bezeichnen. Die Berechnung der Rendite bis zur Fälligkeit ist ein komplizierter Prozess, bei dem davon ausgegangen wird, dass alle Kupon- oder Zinszahlungen mit der gleichen Rendite wie die Anleihe reinvestiert werden können. Glücklicherweise gibt es Online-YTM-Rechner, die die schwere Mathematik für Sie erledigen können.
Einzelne Anleger kaufen meistens Anleihen, um ein garantiertes regelmäßiges Einkommen in Form von Zinszahlungen für die Anleihe zu erzielen. Sie beabsichtigen daher, die Anleihe bis zu ihrer Fälligkeit zu behalten. Bei Fälligkeit erhält der Anleger das ursprüngliche Kapital zurück. Sie können beispielsweise eine Anleihe im Wert von 10.000 USD kaufen, die eine Laufzeit von drei Jahren hat und jährliche Zinsen zahlt. Am Fälligkeitstag wird Ihr 10.000-Dollar-Prinzip zurückgegeben und kann zur Verwendung in einer anderen Anlage zurückgegeben werden. Während der Zeit, in der Sie die Anleihe gehalten haben, haben Sie auch Zinszahlungen erhalten.
Dieser garantierte Wert macht Anleihen zu einer beliebten Option für Altersvorsorgekonten. Die Renditen von Anleihen sind relativ bescheiden, was die minimalen Risiken widerspiegelt, die mit dem Halten des Vermögenswerts verbunden sind. Anleihen sind jedoch marktfähige und relativ liquide Wertpapiere. Hier kommt der Kassakurs ins Spiel.
Kassakurs
Der Kassakurs ist die Rendite, die erzielt wird, wenn der Anleger die Anleihe kauft und verkauft, ohne Couponzahlungen einzuziehen. Dies ist äußerst häufig bei kurzfristigen Händlern und Market Makern. Der Kassakurs für eine Nullkuponanleihe wird wie folgt berechnet:
Kassakurs = (Nennwert / aktueller Anleihepreis) ^ (1 / Jahre bis zur Fälligkeit) −1
Die oben angegebene Formel für den Kassakurs gilt nur für Nullkuponanleihen.
Betrachten Sie eine 1.000-Dollar-Nullkupon-Anleihe mit einer Laufzeit von zwei Jahren bis zur Fälligkeit. Die Anleihe hat derzeit einen Wert von 925 USD, dem Preis, zu dem sie heute gekauft werden könnte. Die Formel würde wie folgt aussehen: (1000/925) ^ (1/2) -1. Wenn diese Gleichung gelöst ist, ergibt sich ein Wert von 0,03975, der gerundet und als Kassakurs von 3,98% aufgeführt wird.
Auch wenn eine Nullkuponanleihe keine Zinszahlungen erhält, verdient sie dennoch implizite Zinsen. Dies liegt daran, dass sich der Anleihepreis bei Fälligkeit dem Nennwert nähert. Wenn eine Anleihe ohne Zinszahlungen gekauft und verkauft wird, ist diese Preisänderung der vom Anleihegläubiger verdiente Kassazinssatz.
Eine Anleihe kaufen
In ihrer reinsten Form sind Anleihen nur Kredite, die Anleger an Unternehmen vergeben, die die Vermögenswerte anbieten. Normalerweise werden Anleihen von der Regierung wie Staats- und Kommunalanleihen oder von Unternehmen verkauft, aber es gibt kündbar aufgeführt sind. Dieser Begriff bedeutet, dass der Emittent den Vermögenswert vor Erreichen der Fälligkeit zurückrufen oder zurückzahlen kann. Darüber hinaus haben Angebote eine Bonität, die auf der Stärke der Emittenten basiert. Die Bonität wirkt sich auch auf den Preis einer Anleihe aus.
Neu emittierte Anleihen werden zum Nennwert oder Nennwert verkauft. Der Käufer erhält zu festgelegten Zeiten Zinszahlungen, die als Kupon bezeichnet werden, bis die Anleihe ihr Fälligkeitsdatum erreicht.
Die Rendite einer Anleihe entspricht dem Cashflow für den Eigentümer. Im Laufe der Zeit müssen jedoch weniger Zahlungen geleistet werden, bevor die Anleihe fällig wird. Der Eigentümer, der die Anleihe hält, genießt die volle Rendite bis zur Fälligkeit.
Eine Anleihe verkaufen
Wenn es verkauft wird, erhält der neue Eigentümer eine Anleihe, die einen Teil seiner Rendite verloren hat. Diese verkaufte Anleihe hat immer noch einen Nennwert von 1.000 USD, aber ihre effektive Rendite bis zur Fälligkeit ist im Laufe der Zeit gesunken. Wenn der ursprüngliche Eigentümer es verkauft, kann es zu einem Spotpreis verkauft werden, der abgezinst wird, um den Ertragsverlust auszugleichen.
Dies ist nur ein komplizierter Faktor im Anleihenhandel. Die Zinssätze verursachen eine größere Komplikation. Die Kassakurse von Anleihen und allen Wertpapieren, die einen Kassakurs verwenden, schwanken mit Änderungen der Zinssätze.
Besondere Überlegungen zu Fälligkeitsrendite und Kassakurs
Die Rendite einer Anleihe bis zur Fälligkeit basiert auf dem Zinssatz, den der Anleger durch die Reinvestition jeder Couponzahlung verdienen würde. Die Kupons würden zu einem durchschnittlichen Zinssatz reinvestiert, bis die Anleihe ihre Laufzeit erreicht hat.
Anleihen, die unter dem Nennwert gehandelt werden, oder Discount-Anleihen weisen daher eine Rendite bis zur Fälligkeit auf, die höher ist als die tatsächliche Kuponrate. Anleihen, die über dem Nennwert gehandelt werden, oder Premium-Anleihen weisen eine Rendite bis zur Fälligkeit auf, die unter dem Kupon liegt.
Der Kassakurs wird berechnet, indem der Abzinsungssatz ermittelt wird, mit dem der Barwert (PV) einer Nullkuponanleihe ihrem Preis entspricht. Diese basieren auf zukünftigen Zinsannahmen. Daher können Kassakurse unterschiedliche Zinssätze für verschiedene Jahre bis zur Fälligkeit verwenden. Auf der anderen Seite wird für die Rendite bis zur Fälligkeit durchgehend ein Durchschnittssatz verwendet.
Dies bedeutet im Wesentlichen, dass die Kassakurse einen dynamischeren und möglicherweise genaueren Abzinsungsfaktor für die aktuelle Bewertung einer Anleihe verwenden.