Was ist der Unterschied zwischen einem Sharpe-Verhältnis und einem Treynor-Verhältnis?
Die Sharpe-Ratio und die Treynor-Ratio sind zwei Kennzahlen, die zur Messung der risikoadjustierten Rendite verwendet werden. Beide sind nach ihren Schöpfern benannt, dem Nobelpreisträger William Sharpe und dem amerikanischen Ökonomen Jack Treynor. Während sie Anlegern helfen können, Anlagen und Risiken zu verstehen, bieten sie unterschiedliche Ansätze zur Bewertung der Anlageperformance. Die Sharpe-Ratio hilft Anlegern, die Rendite einer Anlage im Vergleich zu ihrem Risiko zu verstehen, während die Treynor-Ratio die für jede Risikoeinheit in einem Portfolio erzielte Überschussrendite untersucht.
Dieser kurze Artikel untersucht, wie jedes Verhältnis funktioniert und wie sie sich unterscheiden.
So funktioniert das Sharpe-Verhältnis
Die erstmals 1966 entwickelte und 1994 überarbeitete Sharpe Ratio soll zeigen, wie gut ein Vermögenswert im Vergleich zu einer risikofreien Anlage abschneidet. Die übliche Benchmark, die verwendet wird, um diese risikofreie Anlage darzustellen, sind US-Schatzwechsel oder Anleihen, insbesondere der 90-Tage-Schatzwechsel. Die Sharpe-Ratio berechnet entweder die erwartete oder die tatsächliche Kapitalrendite für ein Anlageportfolio (oder sogar eine einzelne Aktienanlage), subtrahiert die Rendite der risikofreien Anlage und dividiert diese Zahl dann durch die Standardabweichung für das Anlageportfolio. Generell gilt: Je höher der Wert der Sharpe-Ratio, desto attraktiver die risikoadjustierte Rendite.
Die erwartete oder tatsächliche Rendite kann in beliebiger Häufigkeit gemessen werden, solange die Messung konsistent ist. Nach Abzug der erwarteten oder tatsächlichen Rendite von der risikofreien Anlagerendite kann diese durch die Standardabweichung dividiert werden. Je höher die Abweichung, desto besser die Rendite.
Der Hauptzweck der Sharpe Ratio besteht darin, festzustellen, ob Sie eine wesentlich höhere Rendite für Ihre Anlage erzielen, wenn Sie das zusätzliche Risiko einer Aktienanlage im Vergleich zur Anlage in risikofreie Instrumente akzeptieren.
So funktioniert das Treynor-Verhältnis
Ungefähr zur gleichen Zeit wie die Sharpe-Ratio entwickelt, versucht die Treynor-Ratio auch die risikoadjustierte Rendite eines Anlageportfolios zu bewerten, misst jedoch die Wertentwicklung des Portfolios gegenüber einer anderen Benchmark. Anstatt die Rendite eines Portfolios nur an der Rendite einer risikofreien Anlage zu messen, untersucht die Treynor-Ratio, wie gut ein Portfolio den Aktienmarkt insgesamt übertrifft. Dies geschieht, indem Beta durch die Standardabweichung in der Sharpe-Ratio-Gleichung ersetzt wird, wobei Beta als die Rendite aufgrund der Gesamtmarktperformance definiert ist.
Wenn beispielsweise ein Standard- Börsenindex eine Rendite von 10 % aufweist, ist das Beta. Einem Anlageportfolio mit einer Rendite von 13 % werden dann nach der Treynor-Ratio nur die zusätzlichen 3 % angerechnet, die es über die Gesamtperformance des Marktes hinaus erwirtschaftet hat. Die Treynor-Ratio kann als Bestimmung dafür angesehen werden, ob Ihr Anlageportfolio die durchschnittlichen Gewinne des Marktes deutlich übertrifft.
Einschränkungen jedes Verhältnisses
Jedes dieser Verhältnisse hat gewisse Nachteile. Was die Sharpe Ratio versagt, ist, dass sie durch Anlagen akzentuiert wird, die keine normale Renditeverteilung wie Hedgefonds aufweisen. Viele von ihnen verwenden dynamische Handelsstrategien und Optionen, die ihre Renditen verzerren können.
Der Hauptnachteil des Treynor-Verhältnisses besteht darin, dass es rückwärtsgerichtet ist und auf der Verwendung eines bestimmten Benchmarks beruht, um das Beta zu messen. Die meisten Investitionen entwickeln sich in der Zukunft jedoch nicht unbedingt so wie in der Vergangenheit.
Das Fazit
Der Unterschied zwischen den beiden Metriken besteht darin, dass die Treynor-Ratio Beta oder das Marktrisiko verwendet, um die Volatilität zu messen, anstatt das Gesamtrisiko (Standardabweichung) wie die Sharpe-Ratio zu verwenden.