Was ist der Unterschied zwischen einem REIT und einer Master Limited Partnership?

Real Estate Investment Trusts (REITs) und Master Limited Partnerships (MLPs) gelten beide als Durchleitungsunternehmen im Sinne des US-Bundessteuergesetzes. Die meisten Unternehmensgewinne werden zweimal besteuert, einmal bei der Verbuchung der Gewinne und einmal bei der Ausschüttung als Dividende. Der Pass-Through-Status von REITs und MLPs ermöglicht es ihnen jedoch, diese Doppelbesteuerung zu vermeiden, da die Erträge nicht auf Unternehmensebene besteuert werden. Obwohl sie eine ähnliche steuerliche Behandlung erfahren, unterscheiden sich die Geschäftsmerkmale von REITs und MLPs in mehrfacher Hinsicht.

REITs und MLPs in verschiedenen Sektoren

Der bemerkenswerteste Unterschied besteht darin, dass ein REIT weithin als Investition des Finanzsektors angesehen wird, während die meisten MLPs in den Sektoren Energie und natürliche Ressourcen zu finden sind. Ein REIT kann als Holdinggesellschaft für Fremdkapital fungieren und Zinserträge erwirtschaften, wie im Fall eines Hypotheken-REITs, oder aktiv an der Verwaltung von Immobilien beteiligt sein und Einnahmen aus Mieten erzielen (ein Eigenkapital-REIT). Mit wenigen bemerkenswerten Ausnahmen wird die MLP-Struktur hauptsächlich von Unternehmen verwendet, die Midstream-Energieanlagen besitzen und betreiben. Dies sind klassische Mautstraßenunternehmen, die ihre Einnahmen aus den Gebühren für den Transport von Öl und Gas durch ihre Pipelines ableiten. (Weitere Informationen zum Thema finden Sie unter „ 5 Arten von REITs und wie man in sie investiert.“)

Vertriebsanforderungen

Auch die Verteilungsvoraussetzungen unterscheiden sich für REITs und MLPs. Als Gegenleistung für ihren steuerlichen Sonderstatus müssen REITs 90 % des Gewinns in Form von Dividenden an ihre Aktionäre ausschütten. MLPs streben eine bestimmte Dividendenrate an, zu deren Erreichung das Management Anreize hat, sie sind jedoch nicht verpflichtet, einen bestimmten Prozentsatz auszuschütten.

Ausschüttungen werden auch auf der Empfängerseite unterschiedlich behandelt. Während REIT-Ausschüttungen für den Anleger wie jede andere Dividende steuerpflichtig sind, sind MLP-Ausschüttungen häufig steuerfrei. Aus diesem Grund sind MLPs keine ideale Anlage für individuelle Altersvorsorgekonten (IRAs). (Weitere Informationen finden Sie unter “ Kann ich Master Limited Partnerships (MLPs) in My Roth IRA besitzen? „)

Hebelwirkung und Rechtsstruktur

REITs haben einen tieferen Zugang zu den Anleihemärkten, sodass sie in der Regel mit mehr Hebelwirkung agieren als MLPs. Die Ratingagentur Fitch schätzt, dass REITs fünf- bis sechsmal gehebelt sind, während MLPs im Bereich von 3,5 bis 4,5 operieren. Die meisten REITs haben rechtlich gesehen eine börsennotierte Muttergesellschaft, während MLPs als Personengesellschaft klassifiziert werden. Anleger einer MLP werden als „Anteilsinhaber“ bezeichnet und beteiligen sich nicht an der Verwaltung der Personengesellschaft (dies liegt in der Verantwortung des persönlich haftenden Gesellschafters, der als öffentliches Eigenkapital notiert sein kann oder nicht).

Trotz dieser Unterschiede arbeiten REITs und MLPs beide mit dem gleichen Ziel: mehr hart verdientes Kapital an die Aktionäre zurückzugeben und weniger Steuern an den Staat zu überweisen. Dennoch ist Due Diligence besonders wichtig, wenn eine Investition in diese Renditevehikel in Betracht gezogen wird. Ausschüttungen hängen hauptsächlich vom Cashflow und nicht vom Gewinn ab, was eine Bewertungsdisziplin erfordert, die über das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) hinausgeht. Anleger sollten sich auch mit gelegentlichen Sekundärangeboten wohlfühlen, die zu Volatilität der Aktienkurse führen können.