Kapitalkosten vs. Diskontsatz: Was ist der Unterschied?

Kapitalkostensatz und Diskontsatz sind zwei sehr ähnliche Begriffe und können oft miteinander verwechselt werden. Sie haben wichtige Unterschiede, die sie beide notwendig machen, um zu entscheiden, ob eine neue Investition oder ein neues Projekt rentabel ist.

Kapitalkosten vs. Diskontsatz: Ein Überblick

Die Kapitalkosten beziehen sich auf die erforderliche Rendite, die erforderlich ist, damit sich ein Projekt oder eine Investition lohnen. Dies ist insbesondere auf die Art der Finanzierung zurückzuführen, mit der die Investition oder das Projekt bezahlt wird. Sofern es sich um eine Eigenfinanzierung handelt, bezieht es sich auf die Eigenkapitalkosten. Wenn es extern finanziert wird, wird es verwendet, um sich auf die Fremdkapitalkosten zu beziehen.

Der Abzinsungssatz ist der Zinssatz, der zur Bestimmung des Barwerts zukünftiger Zahlungsströme in einer DCF-Analyse ( Discounted Cash Flow ) verwendet wird. Dies hilft zu bestimmen, ob die zukünftigen Cashflows aus einem Projekt oder einer Investition mehr wert sind als der Kapitalaufwand, der zur Finanzierung des Projekts oder der Investition in der Gegenwart erforderlich ist. Die Kapitalkosten sind der Mindestsatz, der erforderlich ist, um die Kosten eines neuen Unternehmens zu rechtfertigen, wobei der Abzinsungssatz die Zahl ist, die die Kapitalkosten erfüllen oder übersteigen muss.

Viele Unternehmen berechnen ihre gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten  (WACC) und verwenden sie als Abzinsungssatz bei der Budgetierung für ein neues Projekt.

Kapitalkosten

Die Kapitalkosten sind die erforderliche Rendite des Unternehmens. Die Kreditgeber und Eigentümer des Unternehmens gewähren die Finanzierung nicht kostenlos; sie wollen dafür bezahlt werden, dass sie ihren eigenen Konsum aufschieben und ein Investitionsrisiko eingehen. Die Kapitalkosten tragen dazu bei, eine Benchmark-Rendite festzulegen, die das Unternehmen erzielen muss, um seine Fremd- und Eigenkapitalinvestoren zufriedenzustellen.

Die am weitesten verbreitete Methode zur Berechnung der Kapitalkosten ist die relative Gewichtung aller Kapitalanlagequellen und die anschließende Anpassung der erforderlichen Rendite.

Wenn ein Unternehmen vollständig durch Anleihen oder andere Kredite finanziert würde, entsprächen seine Kapitalkosten den Fremdkapitalkosten. Umgekehrt, wenn das Unternehmen vollständig durch die Ausgabe von Stamm- oder Vorzugsaktien finanziert würde, entsprächen die Kapitalkosten den Eigenkapitalkosten. Da die meisten Unternehmen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung kombinieren, trägt der WACC dazu bei, die Fremd- und Eigenkapitalkosten in eine aussagekräftige Zahl umzuwandeln.

Diskontsatz

Für ein Unternehmen ist es nur dann sinnvoll, ein neues Projekt in Angriff zu nehmen, wenn die erwarteten Einnahmen die erwarteten Kosten übersteigen, also profitabel sein müssen. Der Diskontierungssatz ermöglicht es, abzuschätzen, wie viel die zukünftigen Cashflows des Projekts in der Gegenwart wert wären.

Ein angemessener Diskontierungssatz kann erst bestimmt werden, nachdem das Unternehmen den freien Cashflow des Projekts angenähert hat. Sobald das Unternehmen einen freien Cashflow ermittelt hat, kann dieser diskontiert werden, um den Nettobarwert (NPV) zu bestimmen.

Das Festlegen des Diskontsatzes ist nicht immer einfach. Obwohl viele Unternehmen WACC als Proxy für den Diskontierungssatz verwenden, werden auch andere Methoden verwendet. In Situationen, in denen das neue Projekt erheblich mehr oder weniger riskant ist als der normale Betrieb des Unternehmens, kann es am besten sein, eine Risikoprämie hinzuzufügen, falls die Kapitalkosten unterbewertet sind oder das Projekt nicht den erwarteten Cashflow generiert.

Die Addition einer Risikoprämie zu den Kapitalkosten und die Verwendung der Summe als Diskontierungssatz berücksichtigt das Anlagerisiko. Aus diesem Grund ist der Abzinsungssatz in der Regel immer höher als die Kapitalkosten.

Die Quintessenz

Die Kapitalkosten und der Abzinsungssatz bestimmen Hand in Hand, ob eine potenzielle Investition oder ein Projekt rentabel ist. Die Kapitalkosten beziehen sich auf die Mindestrendite, die von einer Investition benötigt wird, um sich zu lohnen, während der Diskontsatz der Zinssatz ist, der verwendet wird, um die zukünftigen Cashflows einer Investition auf den Barwert zu diskontieren, um zu bestimmen, ob eine Investition rentabel ist. Der Diskontierungssatz berücksichtigt in der Regel eine Risikoprämie und liegt daher in der Regel über den Kapitalkosten.