Kapitalkosten vs. Abzinsungssatz: Was ist der Unterschied?

Die Kapitalkosten und der Abzinsungssatz sind zwei sehr ähnliche Begriffe und können oft miteinander verwechselt werden. Sie haben wichtige Unterscheidungen, die sie beide notwendig machen, um zu entscheiden, ob eine neue Investition oder ein neues Projekt rentabel sein wird.

Kapitalkosten vs. Abzinsungssatz: Ein Überblick

Die Kapitalkosten beziehen sich auf die erforderliche Rendite, die erforderlich ist, damit sich ein Projekt oder eine Investition lohnt. Dies wird insbesondere auf die Art der Finanzierung zurückgeführt, die zur Finanzierung der Investition oder des Projekts verwendet wird. Wenn es intern finanziert wird, bezieht es sich auf die Eigenkapitalkosten. Wenn es extern finanziert wird, bezieht es sich auf die Schuldenkosten.

Der Abzinsungssatz ist der Zinssatz, der zur Bestimmung des Barwerts zukünftiger Zahlungsströme in einer DCF-Analyse ( Discounted Cash Flow ) verwendet wird. Dies hilft zu bestimmen, ob die zukünftigen Cashflows aus einem Projekt oder einer Investition mehr wert sind als der Kapitalaufwand, der zur Finanzierung des Projekts oder der Investition in der Gegenwart erforderlich ist. Die Kapitalkosten sind der Mindestsatz, der zur Rechtfertigung der Kosten eines neuen Unternehmens erforderlich ist, wobei der Abzinsungssatz die Zahl ist, die erforderlich ist, um die Kapitalkosten zu decken oder zu übertreffen.

Viele Unternehmen berechnen ihre gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten  (WACC) und verwenden sie als Abzinsungssatz bei der Budgetierung eines neuen Projekts.

Kapitalkosten

Die Kapitalkosten sind die erforderliche Rendite des Unternehmens. Die Kreditgeber und Eigentümer des Unternehmens verlängern die Finanzierung nicht kostenlos. Sie wollen dafür bezahlt werden, dass sie ihren eigenen Verbrauch verzögern und das Investitionsrisiko übernehmen. Die Kapitalkosten tragen dazu bei, eine Benchmark-Rendite zu erzielen, die das Unternehmen erzielen muss, um seine Fremd- und Eigenkapitalinvestoren zufrieden zu stellen.

Die am weitesten verbreitete Methode zur Berechnung der Kapitalkosten ist das relative Gewicht aller Kapitalinvestitionsquellen und die anschließende Anpassung der erforderlichen Rendite.

Wenn ein Unternehmen vollständig durch Anleihen oder andere Kredite finanziert würde, würden seine Kapitalkosten den Schuldenkosten entsprechen. Wenn das Unternehmen dagegen vollständig durch Stamm- oder Vorzugsaktienemissionen finanziert würde, wären die Kapitalkosten gleich den Eigenkapitalkosten. Da die meisten Unternehmen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierungen kombinieren, hilft der WACC dabei, die Fremd- und Eigenkapitalkosten in eine aussagekräftige Zahl umzuwandeln.

Diskontsatz

Für ein Unternehmen ist es nur dann sinnvoll, mit einem neuen Projekt fortzufahren, wenn die erwarteten Einnahmen höher sind als die erwarteten Kosten – mit anderen Worten, es muss rentabel sein. Der Abzinsungssatz ermöglicht es, abzuschätzen, wie viel die zukünftigen Cashflows des Projekts in der Gegenwart wert wären.

Ein angemessener Abzinsungssatz kann erst ermittelt werden, nachdem das Unternehmen den freien Cashflow des Projekts angenähert hat. Sobald das Unternehmen einen Free Cashflow erreicht hat, kann dieser abgezinst werden, um den Barwert ( Net Present Value, NPV) zu bestimmen.

Das Festlegen des Abzinsungssatzes ist nicht immer einfach. Obwohl viele Unternehmen WACC als Proxy für den Abzinsungssatz verwenden, werden auch andere Methoden verwendet. In Situationen, in denen das neue Projekt erheblich mehr oder weniger riskant ist als der normale Betrieb des Unternehmens, kann es am besten sein, eine Risikoprämie hinzuzufügen, wenn die Kapitalkosten unterbewertet sind oder das Projekt nicht so viel Cashflow generiert wie erwartet.

Das Hinzufügen einer Risikoprämie zu den Kapitalkosten und die Verwendung der Summe als Abzinsungssatz berücksichtigt das Anlagerisiko. Aus diesem Grund ist der Abzinsungssatz in der Regel immer höher als die Kapitalkosten.

Das Fazit

Die Kapitalkosten und der Abzinsungssatz bestimmen Hand in Hand, ob eine potenzielle Investition oder ein Projekt rentabel ist. Die Kapitalkosten beziehen sich auf die Mindestrendite, die eine Investition benötigt, um sich zu lohnen, während der Abzinsungssatz der Satz ist, der verwendet wird, um die zukünftigen Zahlungsströme von einer Investition auf den Barwert abzuzinsen, um zu bestimmen, ob eine Investition rentabel ist. Der Abzinsungssatz berücksichtigt in der Regel eine Risikoprämie und ist daher in der Regel höher als die Kapitalkosten.