Wie Anleihen bewertet werden
Anleger sollten sich mit den Anleihenmarkt verursachen, sind bei weitem nicht so intuitiv wie die Wertsteigerung einer Aktie oder eines Investmentfonds.
Anleihen sind Kredite; Wenn Sie eine Anleihe kaufen, vergeben Sie einen Kredit an das emittierende Unternehmen oder die Regierung. Jede Anleihe hat einen Nennwert und kann entweder zum Nennwert, einem Aufschlag oder einem Abschlag gehandelt werden. Die Höhe der Zinsen für eine Anleihe ist festgelegt. Die Rendite – die Zinszahlung im Verhältnis zum aktuellen Anleihekurs – schwankt jedoch mit den Kursänderungen der Anleihe.
Die Anleihepreise schwanken auf dem freien Markt als Reaktion auf Angebot und Nachfrage nach der Anleihe. Darüber hinaus wird der Preis einer Anleihe bestimmt, indem der erwartete Cashflow mit einem Diskontierungssatz auf die Gegenwart abgezinst wird. Die drei Haupteinflüsse auf die Preisbildung von Anleihen auf dem offenen Markt sind Angebot und Nachfrage, Laufzeit und Kreditqualität.
Die zentralen Thesen
- Die drei Haupteinflüsse auf die Preisbildung von Anleihen am offenen Markt sind Angebot und Nachfrage, Laufzeit und Kreditqualität.
- Niedrigere Anleihen haben höhere Renditen.
- Anleger sollten sich auch der Auswirkungen bewusst sein, die eine Call-Funktion auf die Anleihekurse hat.
Angebot und Nachfrage
Angebot und Nachfrage haben einen erheblichen Einfluss auf die Preise aller Vermögenswerte, einschließlich Anleihen. Anleihen werden mit einem festgelegten Nennwert ausgegeben und zum Nennwert gehandelt, wenn der aktuelle Preis dem Nennwert entspricht. Anleihen werden mit einer Prämie gehandelt, wenn der aktuelle Kurs über dem Nennwert liegt. Zum Beispiel wird eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD, die zu 1.200 USD verkauft wird, mit einer Prämie gehandelt. Discount-Anleihen sind das Gegenteil und werden zu einem niedrigeren als dem angegebenen Nennwert verkauft.
Niedrigere Anleihen haben höhere Renditen. Sie sind für Anleger bei sonst gleichen Bedingungen attraktiver. Zum Beispiel zahlt eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 US-Dollar mit einem Zinssatz von 6% jedes Jahr 60 US-Dollar an jährlichen Zinsen, unabhängig vom aktuellen Handelskurs. Zinszahlungen sind fix. Wenn die Anleihe derzeit bei 800 US-Dollar gehandelt wird, führt diese Zinszahlung von 60 US-Dollar zu einer gegenwärtigen Rendite von 7,5%.
Anleihen mit höheren Renditen und niedrigeren Kursen haben in der Regel aus einem bestimmten Grund niedrigere Kurse. Diese Hochzinsanleihen werden wegen ihres höheren Risikos auch Junk Bonds genannt.
Laufzeit bis Fälligkeit
Das Alter einer Anleihe im Verhältnis zu ihrer Fälligkeit hat einen wesentlichen Einfluss auf die Preisbildung. Anleihen werden in der Regel in voller Höhe gezahlt, wenn sie reifen, obwohl einige werden Anleihegläubiger dem Nennwert näher kommt, wenn sich das Fälligkeitsdatum nähert, bewegt sich der Kurs der Anleihe mit zunehmendem Alter in Richtung Nennwert.
Bei normaler Zinsstrukturkurve haben Anleihen mit längeren Laufzeiten höhere Zinsen und niedrigere Kurse. Der Hauptgrund ist, dass eine längere Laufzeit das Zinsrisiko erhöht. Anleihen mit längeren Laufzeiten haben auch ein höheres Ausfallrisiko, da die Kreditqualität länger sinkt und die Unternehmen ausfallen.
Kreditqualität
Das Gesamtkreditqualität einer Anleihe Emittent hat einen wesentlichen Einfluss auf die Kurse von Anleihen, während und nach Anleihen. Zunächst müssen Unternehmen mit geringerer Kreditqualität höhere Zinssätze zahlen, um die Anleger für das Eingehen eines höheren Ausfallrisikos zu entschädigen. Nach Emission der Anleihe führt eine Bonitätsverschlechterung auch zu einem Rückgang des Anleihekurses am Sekundärmarkt. Niedrigere Anleihekurse bedeuten höhere Anleiherenditen, die das erhöhte Ausfallrisiko aufgrund geringerer Kreditqualität ausgleichen.
In der Praxis verlassen sich Anleger auf Anleiheratings, um die Kreditqualität zu messen. Es gibt drei primäre Ratingagenturen. Die von ihnen vergebenen Ratings dienen den Anlegern als Signal für die Bonität und Sicherheit der Anleihen. Da Anleihen mit schlechtem Rating eine geringere Chance auf Rückzahlung durch den Emittenten haben, sind auch die Kurse dieser Anleihen niedriger.
Preisgestaltung kündbarer Anleihen
Anleger sollten sich auch der Auswirkungen einer Call-Funktion auf die Anleihepreise bewusst sein. Kündbare Anleihen können nach Ermessen des Emittenten vor dem Fälligkeitsdatum zurückgezahlt werden. Aufgrund der Möglichkeit der vorzeitigen Rückzahlung haben diese Anleihen ein höheres Risiko, wenn die Zinsen gefallen sind. Sinkende Zinsen machen es für den Emittenten attraktiver, die Anleihen vorzeitig zurückzuzahlen. Das bedeutet, dass der Anleger neue Anleihen kaufen muss, die niedrigere Zinssätze zahlen.
Wenn die Zinsen gestiegen sind, hat eine Call-Funktion keinen großen Einfluss auf den Kurs der Anleihe. In einer solchen Situation ist es weniger wahrscheinlich, dass der Emittent die Option zur Kündigung der Anleihe ausübt.