Aktuelle Renditekurve
Was ist die aktuelle Zinskurve?
Die aktuelle Zinsstrukturkurve zeigt das Verhältnis zwischen kurz- und langfristigen Zinssätzen von Staatspapieren. Marktanalysten untersuchen die Zinsstrukturkurve und verfolgen sie aus mehreren Gründen im Zeitverlauf. Am wichtigsten ist, dass es als Prädiktor für die Wahrscheinlichkeit einer Rezession angesehen wird.
Grundlegendes zur aktuellen Renditekurve
Der Schlüssel zum Verständnis der aktuellen Zinsstrukturkurve ist die Tatsache, dass die Zinssätze für kurzfristige Staatspapiere von der Federal Reserve festgelegt werden, während die Zinssätze für langfristige Staatspapiere weitgehend vom Markt bestimmt werden.
Die zentralen Thesen
- Die aktuelle Zinsstrukturkurve zeigt alle in den USA emittierten Wertpapiere und deren Renditen.
- Eine Aufwärtskurve deutet darauf hin, dass Anleger ein gesundes Wirtschaftswachstum erwarten.
- Eine Abwärtskurve gilt als Warnung vor einer bevorstehenden Rezession.
Daher werden die Zinssätze für langfristige Staatspapiere als Spiegel der Marktstimmung angesehen.
Was die Renditekurve zeigt
Die Zinsstrukturkurve zeigt die Renditen bis zur Fälligkeit und die Laufzeiten für US-Schatzwechsel, Notes und Anleihen. Das zeigt die verschiedenen Renditen, die für all diese Wertpapiere angeboten werden, von den kürzesten Laufzeiten bis hin zur 30-jährigen Staatsanleihe.
Die gezeigte Linie ist normalerweise asymptotisch. Das heißt, es krümmt sich zunächst nach oben, wird dann aber flacher, je weiter sich die Linie erstreckt.
Die kurzfristigen Zinssätze werden durch den Federal Funds Rate bestimmt, den die Federal Reserve festlegt, aber die langfristigen Zinssätze werden weitgehend vom Markt bestimmt. Ein Blick auf die weiter außen liegenden Punkte der Zinsstrukturkurve zeigt den aktuellen Marktkonsens über die voraussichtliche zukünftige Zinsentwicklung im Besonderen und die Wirtschaft im Allgemeinen.
Oben, unten oder flach?
Die übliche ansteigende Zinskurvenlinie deutet darauf hin, dass Investoren und Analysten in Zukunft mit Wirtschaftswachstum und Inflation und damit steigenden Zinsen rechnen.
Außerdem ist es normal, dass Treasurys viel länger brauchen, um einen höheren Zinssatz zu tragen, da das Halten eines Anlagevermögens über einen langen Zeitraum mit einem größeren Risiko verbunden ist. Der höhere Zinssatz, der normalerweise von Staatsanleihen verlangt wird, spiegelt eine sogenannte Risikoprämie wider.
In normalen Zeiten zahlen langfristige Anleihen höhere Zinsen als kurzfristige Anleihen, weil der Anleger Geld über einen längeren Zeitraum sperrt.
Das gilt als normal. Wenn vom Normalen abgewichen wird und die kurzfristigen Zinsen höher sind als die langfristigen, dann wird die Zinsstrukturkurve fallend.
Diese abfallende Linie ist die berüchtigte invertierte Zinsstrukturkurve.
Was eine invertierte Zinskurve bedeutet
Marktanalysten betrachten eine invertierte Zinsstrukturkurve als einen sehr starken Hinweis auf eine bevorstehende Rezession und sogar eine Deflation. In der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts und bis in die ersten Jahre des 20. Jahrhunderts, vor der Gründung der Federal Reserve Bank, war es normal, dass die Zinsstrukturkurve invertiert wurde. Es gab häufige Deflationsphasen und praktisch keine längeren Inflationsphasen.
Im Allgemeinen gilt eine ansteigende Zinsstrukturkurve als Hinweis auf die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve die Zinsen anhebt, um die Inflation einzudämmen. Eine abfallende, invertierte Zinsstrukturkurve wird allgemein so interpretiert, dass die Federal Reserve wahrscheinlich erhebliche Zinssenkungen vornehmen wird, um die Wirtschaft anzukurbeln und eine Deflation zu verhindern. Eine flache Zinsstrukturkurve, weder nach oben noch nach unten, deutet auf einen Marktkonsens hin, dass die Federal Reserve die Zinsen möglicherweise etwas senkt, um die Wirtschaft anzukurbeln, aber wenn es keine weiteren Anzeichen für eine mögliche Deflation gibt, wird sie die Zinsen nicht aggressiv senken.
Ökonomen, Marktanalysten und Anleger in Anleihen und andere festverzinsliche Anlagen beobachten die Zinsstrukturkurve genau, da erhebliche Zinsänderungen die Kosten der Unternehmensfinanzierungskosten und damit die Ausgabenentscheidungen der Unternehmen in allen Marktsektoren beeinflussen. Zusammengenommen sind diese Entscheidungen ein wesentlicher Faktor für den Markt und die Wirtschaft insgesamt.