Aktuelle Ertragskurve
Was ist die aktuelle Renditekurve?
Die aktuelle Zinsstrukturkurve zeigt den Zusammenhang zwischen kurz- und langfristigen Zinssätzen für Staatspapiere. Marktanalysten untersuchen die Zinsstrukturkurve und verfolgen sie aus mehreren Gründen im Zeitverlauf. Vor allem wird es als Prädiktor für die Wahrscheinlichkeit einer Rezession angesehen.
Grundlegendes zur aktuellen Renditekurve
Der Schlüssel zum Verständnis der aktuellen Zinsstrukturkurve ist die Tatsache, dass die Zinssätze für kurzfristige Staatspapiere von der Federal Reserve bestimmt werden, während die Zinssätze für langfristige Staatspapiere weitgehend vom Markt bestimmt werden.
Die zentralen Thesen
- Die aktuelle Zinsstrukturkurve zeigt alle in den USA emittierten Wertpapiere und ihre Renditen.
- Eine Aufwärtskurve deutet darauf hin, dass die Anleger ein gesundes Wirtschaftswachstum erwarten.
- Eine Abwärtskurve wird als Warnung vor einer bevorstehenden Rezession angesehen.
Daher spiegeln die Zinssätze für langfristige Staatspapiere die Stimmung des Marktes wider.
Was die Ertragskurve zeigt
Die Zinsstrukturkurve zeigt die Renditen bis zur Fälligkeit und die Restlaufzeiten für US-Schatzwechsel, Schuldverschreibungen und Anleihen. Dies zeigt die verschiedenen Renditen, die für alle diese Wertpapiere angeboten werden, von den kurzfristigen Schatzwechseln bis zur 30-jährigen Staatsanleihe.
Die gezeigte Linie ist normalerweise asymptotisch. Das heißt, es krümmt sich zunächst nach oben, flacht dann jedoch ab, je weiter sich die Linie erstreckt.
Die kurzfristigen Zinssätze werden durch den von der Federal Reserve festgelegten Federal Funds Rate bestimmt, die langfristigen Zinssätze werden jedoch weitgehend vom Markt bestimmt. Ein Blick auf Punkte weiter außen in der Zinsstrukturkurve zeigt den aktuellen Marktkonsens über die wahrscheinliche zukünftige Richtung der Zinssätze im Besonderen und der Wirtschaft im Allgemeinen.
Hoch, runter oder flach?
Die übliche ansteigende Zinskurvenlinie zeigt, dass Anleger und Analysten in Zukunft Wirtschaftswachstum und Inflation und damit steigende Zinsen erwarten.
Es ist auch selbstverständlich, dass Treasurys viel länger brauchen, um einen höheren Zinssatz zu erzielen, da das Halten eines Anlagevermögens über einen langen Zeitraum ein höheres Risiko birgt. Der höhere Zinssatz, der normalerweise von Staatsanleihen verlangt wird, spiegelt eine sogenannte Risikoprämie wider.
In normalen Zeiten zahlen langfristige Anleihen höhere Zinssätze als kurzfristige Anleihen, da der Anleger Geld für einen längeren Zeitraum sperrt.
Das gilt als normal. Wenn vom Normalen abgewichen wird und die kurzfristigen Zinssätze höher sind als die langfristigen Zinssätze, fällt die Zinsstrukturkurve ab.
Diese abfallende Linie ist die berüchtigte invertierte Zinsstrukturkurve.
Was eine invertierte Ertragskurve bedeutet
Marktanalysten betrachten eine invertierte Zinsstrukturkurve als einen sehr starken Hinweis auf eine bevorstehende Rezession und sogar eine Deflation. In der zweiten Hälfte des 19. Jahrhunderts und in den frühesten Jahren des 20. Jahrhunderts, vor der Gründung der Federal Reserve Bank, war es normal, dass die Zinsstrukturkurve invertiert wurde. Es gab häufige Deflationsperioden und praktisch keine längeren Inflationsperioden.
Im Allgemeinen wird eine steigende Zinsstrukturkurve als Hinweis auf die Wahrscheinlichkeit angesehen, dass die Federal Reserve die Zinssätze erhöht, um die Inflation einzudämmen. Eine abfallende, invertierte Zinsstrukturkurve wird üblicherweise so interpretiert, dass die Federal Reserve wahrscheinlich erhebliche Zinssenkungen vornehmen wird, um die Wirtschaft anzukurbeln und eine Deflation zu verhindern. Eine flache Zinsstrukturkurve, weder ein Anstieg noch ein Rückgang, deutet auf einen Marktkonsens hin, dass die Federal Reserve die Zinssätze möglicherweise etwas senkt, um die Wirtschaft anzukurbeln, aber wenn es keine weiteren Anzeichen für eine mögliche Deflation gibt, wird sie die Zinssätze nicht aggressiv senken.
Ökonomen, Marktanalysten und Investoren in Anleihen und andere festverzinsliche Anlagen überwachen die Renditekurve genau, da signifikante Zinsänderungen die Kosten der Unternehmensfinanzierung und damit die Ausgabenentscheidungen von Unternehmen in allen Marktsektoren beeinflussen. Zusammengenommen sind diese Entscheidungen ein wesentlicher Faktor für den Markt und die Wirtschaft insgesamt.