Was verursacht Ölpreisschwankungen?
Öl ist eine Ware und weist daher tendenziell größere Preisschwankungen auf als stabilere Anlagen wie Aktien und Anleihen. Es gibt mehrere Einflüsse auf den Ölpreis, von denen wir im Folgenden einige skizzieren werden.
Die zentralen Thesen
- Die Ölpreise werden von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst, insbesondere von den Entscheidungen über die Produktion, die von Produzenten wie der Organisation erdölexportierender Länder (OPEC), unabhängigen Petrostaaten wie Russland und privaten Öl produzierenden Unternehmen wie ExxonMobil getroffen werden.
- Wie bei jedem Produkt beeinflussen die Gesetze von Angebot und Nachfrage die Preise.
- Naturkatastrophen, die die Produktion möglicherweise stören könnten, und politische Unruhen in ölproduzierenden Ländern wirken sich alle auf die Preisgestaltung aus.
- Die Produktionskosten beeinflussen die Preise ebenso wie die Lagerkapazität.
- Die Richtung der Zinssätze kann zwar weniger Auswirkungen haben, aber auch den Preis von Rohstoffen beeinflussen.
OPEC beeinflusst Preise
Die OPEC oder die Organisation erdölexportierender Länder ist der Haupteinflussfaktor für die Schwankungen der Ölpreise. Die OPEC ist ein Konsortium, das sich ab 2021 aus 13 Ländern zusammensetzt: Algerien, Angola, Kongo, Äquatorialguinea, Gabun, Iran, Irak, Kuwait, Libyen, Nigeria, Saudi-Arabien, Vereinigte Arabische Emirate und Venezuela.
Laut Statistik von 2018 kontrolliert die OPEC fast 80 % der weltweiten Ölreserven. Das Konsortium legt das Produktionsniveau fest, um die weltweite Nachfrage zu decken, und kann den Öl- und Gaspreis durch Erhöhung oder Verringerung der Produktion beeinflussen.
Vor 2014versprach die OPEC, den Ölpreis auf absehbare Zeit über 100 US-Dollar pro Barrel zu halten, aber Mitte des Jahres begannder Ölpreis zu fallen. Er fiel von einem Höchststand von über 100 USD pro Barrel auf unter 50 USD pro Barrel.3 Die OPEC war in diesem Fall der Hauptgrund für billiges Öl, da sie sich weigerte, die Ölförderung zu drosseln, was zu einem Preisverfall führte.
Auswirkungen auf Angebot und Nachfrage
Wie bei allen Rohstoffen, Aktien oder Anleihen führen die Gesetze von Angebot und Nachfrage dazu, dass sich die Ölpreise ändern. Wenn das Angebot die Nachfrage übersteigt, fallen die Preise; das Umgekehrte gilt auch, wenn die Nachfrage das Angebot übersteigt.
Der dramatische Rückgang der Ölpreise im Jahr 2014 wurde auf eine geringere Ölnachfrage in Europa und China in Verbindung mit einem stetigen Ölangebot der OPEC zurückgeführt. Das Überangebot an Öl ließ die Ölpreise stark fallen.
Während Angebot und Nachfrage den Ölpreis beeinflussen, sind es Öl-Futures, die den Ölpreis bestimmen. Ein Terminkontrakt für Öl ist eine verbindliche Vereinbarung, die einem Käufer das Recht gibt, in Zukunft ein Barrel Öl zu einem festgelegten Preis zu kaufen. Wie im Vertrag festgelegt, müssen Käufer und Verkäufer des Öls die Transaktion zu einem bestimmten Datum abschließen.
Der COVID-19-Nachfrageschock von 2020
Die Öl-Futures-Märkte waren im April 2020 von einer historischen Anomalie betroffen, als der WTI-Rohöl-Futures-Kontrakt im Mai auf minus 40,32 USD fiel. Eine Möglichkeit zu verstehen, wie der Terminkontrakt negativ sein könnte, besteht darin, zu verstehen, dass die Kosten für die Lagerung von Öl zu dieser Zeit aufgrund des monatelangen Überangebots und der durch die COVID-19-Pandemie verursachten völligen Nachfragelosigkeit sehr hoch waren.
Gleichzeitig führte ein Streit zwischen dem OPEC-Mitglied Saudi-Arabien und Russland (kein OPEC-Mitglied) zu einer Angebotsflut auf den Markt. Präsident Trump versuchte, ein Abkommen zur Reduzierung der Produktion zu vermitteln, aber es wurde nicht rechtzeitig umgesetzt, um die Ölpreise zu stützen.
Futures-Händler waren bereit zu zahlen, um ihre Futures-Kontrakte auszulagern, damit sie das Öl nicht in physischer Form annehmen mussten. (In Finanzhandelsunternehmen gibt es nicht viel Öllagerraum.)
Die Situation, in der die kurzfristigen Preise niedriger sind als die weiter entfernten Futures, wird als Contango bezeichnet, und Nachrichtenagenturen nannten den Contango des Öls am 20. April einen „Super-Contango“. Normalerweise bezieht sich Contango auf eine Situation, in der Arbitrageure eine Ware zum Kassakurs kaufen und zu einem höheren Preis in einen Terminkontrakt rollen. Aber weil so viele Händler verzweifelt versuchten, ihre Mai-Kontrakte abzugeben – eine Situation, die wahrscheinlich durch Oil Exchange Traded Funds (ETFs) verschlimmert wurde, die Kontrakte automatisch fortschreiben – war der Marktmechanismus überfordert.
Naturkatastrophen
Naturkatastrophen sind ein weiterer Faktor, der zu Schwankungen der Ölpreise führen kann. Als beispielsweise der Hurrikan Katrina im Jahr 2005 den Süden der USA traf und fast 20 % der US-Ölversorgung beeinträchtigte, stieg der Preis pro Barrel Öl um 13 USD.5 Im Mai 2011 führte auch die Überschwemmung des Mississippi zuÖlpreisschwankungen.
Die COVID-19-Pandemie ist ein weiteres Beispiel für eine Naturkatastrophe, aber im Gegensatz zu fast allen anderen Naturkatastrophen, die den Ölpreis durch einen Angebotsschock in die Höhe treiben, führte die COVID-19-Katastrophe zu einem Nachfrageschock. Viele Flüge – sowohl internationale als auch inländische – wurden auf Anordnung der Regierungen gestrichen, die Grenzen zu schließen. Infolgedessen fiel der Benzinverbrauch in den USA von einer Klippe.
Die Vereinigten Staaten verbrauchen fast ein Viertel des weltweiten Öls.
Folglich wollten die Benzinraffinerien kein Öl, das sie nicht verarbeiten konnten, zum Verkauf nehmen, und die Ölreserven begannen sich im WTI-Lager in Cushing, Oklahoma (wo Öl für die Lieferung in die USA gelagert wird) anzuhäufen. Als Reaktion auf die Krise stellten große Ölproduzenten die Produktion ein.
Politische Instabilität
Aus globaler Sicht führt die politische Instabilität im Nahen Osten zu schwankenden Ölpreisen, da die Region den Löwenanteil des weltweiten Ölangebots ausmacht. Im Juli 2008 beispielsweise erreichte der Preis für ein Barrel Öl aufgrund der Unruhen und der Angst der Verbraucher vor den Kriegen in Afghanistan und im Irak 128 US-Dollar.
Produktionskosten und Lagerung
Auch die Produktionskosten können zu steigenden oder fallenden Ölpreisen führen. Während Öl im Nahen Osten relativ günstig zu gewinnen ist, ist Öl in Kanadas Ölsanden von Albertateurer. Sobald das Angebot an billigem Öl erschöpft ist, könnte der Preis möglicherweise steigen, wenn sich nur noch Öl im Teersand befindet.
Auch die US-Produktion wirkt sich direkt auf den Ölpreis aus. Bei einem so großen Überangebot in der Branche verringert ein Produktionsrückgang das Gesamtangebot und erhöht die Preise.
Im Jahr 2020, vor der Coronavirus-Pandemie, hatten die USA eine durchschnittliche Tagesproduktion von etwa 12,7 Millionen Barrel Öl. Diese durchschnittliche Produktion kann zwar volatil sein, aber nach unten tendieren. Konsequente wöchentliche Rückgänge setzen die Ölpreise in der Folge unter Aufwärtsdruck.
Öl, das in die Lagerung umgeleitet wird, ist exponentiell gewachsen, und in wichtigen Zentren haben sich ihre Lagertanks ziemlich schnell gefüllt. Das Lagerzentrum in Cushing fasst Mitte April 2020 rund 60 Millionen Barrel – bei einer Gesamtkapazität von 76 Millionen Barrel.
Noch wichtiger ist, dass angesichts der durch die COVID-19-Pandemie verursachten Nachfragekrise die Rate, mit der Öl die Reserven aufgefüllt hat, Ölkonzerne und ölproduzierende Regierungen dazu veranlasst hat, die Produktion zu reduzieren. In diesem beispiellosen Umfeld sind die einzigen Gewinner Unternehmen, die Öl lagern, einschließlich Reedereien mit Tankern, die die Preise für die Öllagerung erhöhen konnten.
Auswirkungen auf den Zinssatz
Während die Ansichten geteilt sind, besteht die Realität darin, dass Ölpreise und Zinssätze eine gewisse Korrelation zwischen ihren Bewegungen aufweisen. Sie sind jedoch nicht eng korreliert. Tatsächlich beeinflussen viele Faktoren die Richtung sowohl der Zinssätze als auch der Ölpreise. Manchmal hängen diese Faktoren zusammen, manchmal beeinflussen sie sich gegenseitig, und manchmal gibt es keinen Reim oder Grund für das, was passiert.
Eine der grundlegenden Theorien besagt, dass steigende Zinsen die Kosten von Verbrauchern und Herstellern erhöhen, was den Zeit- und Geldaufwand für das Fahren reduziert. Weniger Menschen auf den Straßen führt zu einer geringeren Nachfrage nach Öl, was zu einem Rückgang der Ölpreise führen kann. In diesem Fall würden wir dies eine inverse Korrelation nennen.
Nach dieser Theorie können Verbraucher und Unternehmen bei sinkenden Zinssätzen freier Geld aufnehmen und ausgeben, was die Nachfrage nach Öl in die Höhe treibt. Je mehr Öl verbraucht wird, desto mehr bieten die Verbraucher den Preis an.
Eine andere Wirtschaftstheorie besagt, dass steigende oder hohe Zinsen dazu beitragen, den Dollar gegenüber den Währungen anderer Länder zu stärken. Wenn der Dollar stark ist, können amerikanische Ölunternehmen mit jedem ausgegebenen US-Dollar mehr Öl kaufen und letztendlich die Ersparnisse an die Verbraucher weitergeben.
Wenn der Wert des Dollars gegenüber Fremdwährungen niedrig ist, bedeutet die relative Stärke des US-Dollars, dass weniger Öl gekauft wird als zuvor. Dies kann natürlich dazu beitragen, dass Öl für die USA teurer wird, die 20 % des weltweiten Öls verbrauchen.