Was verursacht Blasen?

Blasen treten auf, wenn die Preise für einen bestimmten Artikel weit über den tatsächlichen Wert des Artikels steigen. Beispiele sind Häuser, Internet-Aktien, Gold oder sogar Tulpenzwiebeln und Baseballkarten. Früher oder später werden die hohen Preise unhaltbar und sie fallen dramatisch, bis der Wert des Artikels auf oder sogar unter seinem wahren Wert liegt.

Während die meisten Menschen sind sich einig, dass die Asset – Blasen ein reales Phänomen sind, stimmen sie nicht immer auf, ob eine bestimmte Spekulationsblase zu einem bestimmten Zeitpunkt existiert. Es gibt keine definitive, allgemein akzeptierte Erklärung dafür, wie sich Blasen bilden. Jede Wirtschaftsschule hat ihre eigene Sichtweise. Werfen wir einen Blick auf einige der gängigsten wirtschaftlichen Perspektiven zu den Ursachen von Vermögensblasen.

Die klassisch-liberale Perspektive

Die akzeptierte Mainstream-Ansicht von Zentralbanken wie der Federal Reserve ist, dass wir sie brauchen, um das Wirtschaftswachstum zu steuern und den Wohlstand durch Zinsmanipulation und andere Interventionen zu sichern. Klassische liberale Ökonomen halten die Fed jedoch für unnötig und ihre Interventionen verzerren die Märkte und führen zu negativen Konsequenzen. Sie sehen die Geldpolitik der Zentralbanken als Hauptursache für Vermögensblasen.

In seinem Buch „Early Spekulationsblasen und Erhöhungen der Geldversorgung,“ Austrian-Schule Ökonom Douglas E. Französisch schreibt, dass, wenn die Regierung Geld druckt, Zinssätze unter ihrer natürlichen Rate fallen, die Förderung der Unternehmer in einer Weise zu investieren, die sie sonst nicht und eine Blase anheizen, die schließlich platzen und die Liquidierung dieser Fehlinvestitionen erzwingen muss. Er sagt auch: „Während die Geschichte klar zeigt, dass… die Einmischung der Regierung in Geldangelegenheiten… zu Finanzmarktbooms und den daraus folgenden unvermeidlichen Pleite führt, bestreiten Mainstream-Ökonomen entweder, dass Finanzblasen auftreten können, oder behaupten, dass die “ Tiergeister “ der Marktteilnehmer sind schuld.“

Die Internet – Aktienblase der späten 1990er Jahre und Anfang der 2000er Jahre ist ein Beispiel dafür, wie eine Zentralbank leicht Geld Politik unklug Investitionen fördern kann. Unter Fed-Vorsitzender Alan Greenspan schreibt der preisgekrönte Finanzreporter Peter Eavis in einem Artikel aus dem Jahr 2004: „Das Kreditwachstum war Ende der 90er Jahre zügellos, was zu übermäßigen Investitionen von Unternehmen, insbesondere in Hochtechnologieartikel, führte Nasdaq- Boom, aber es brauchte nur einen kleinen Anstieg der Zinsen, um 1999 und 2000 den gesamten Technologiesektor zusammenbrechen zu lassen.“

Die keynesianische Perspektive

Die Idee der „Tiergeister“, auf die sich Douglas French bezog, stellt eine andere Sichtweise auf Blasen dar, die vom Ökonomen John Maynard Keynes aus dem frühen 19. Jahrhundert geprägt wurde. Keynes‘ Theorien bilden die Grundlage der bekannten keynesianischen Wirtschaftsschule. Keynesianische Ideen leben noch heute und stehen in starkem Widerspruch zu österreichischen Ideen. Während österreichischen Ökonomen glauben, dass staatliche Interventionen Ursache dieser Perioden des wirtschaftlichen Aufschwungs und Büste bekannt als Geschäftszyklen, keynesianische Ökonomen glauben, dass Rezessionen und Depressionen sind unvermeidbar und dass ein Aktivist Zentralbank kann Schwankungen des mildern Konjunkturzyklus.

In seinem berühmten Buch „Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes , “ Keynes schreibt : „Ein großer Teil unserer positiven Aktivitäten hängen von spontanen Optimismus und nicht auf einer mathematischen Erwartung, ob moralische oder hedonistisch oder wirtschaftlichen… wenn die Tiergeister werden getrübt und der spontane Optimismus stockt, und wir sind auf nichts als eine mathematische Erwartung angewiesen, das Unternehmen wird verblassen und sterben; obwohl Verlustängste möglicherweise keine vernünftigere Grundlage haben als frühere Hoffnungen auf Gewinn. „Animal Spirits“ bezieht sich somit auf die Tendenz, dass Anlagepreise aufgrund menschlicher Emotionen und nicht aufgrund des inneren Wertes steigen und fallen.

Die Boomjahre vor der Weltwirtschaftskrise sind beispielhaft für das Konzept der Tiergeister. Im Börsenboom, der die Depression voraus, war plötzlich jeder ein Investor. Die Leute dachten, der Markt würde immer steigen und es gäbe kein Risiko beim Investieren. Die Herdenmentalität ignoranter Anleger trug zum Anstieg der Aktienkurse und zu ihrem anschließenden Zusammenbruch bei.

Es gibt einige Meinungsverschiedenheiten über die Vorstellung, dass wir derzeit eine Goldblase erleben. Investopedia- Analyst Arthur Pinkasovitch zum Beispiel glaubt, dass eine langfristige Veränderung der Fundamentaldaten den Goldpreis langsam aber stetig in die Höhe getrieben hat. Es gibt jedoch ein überzeugendes Argument dafür, dass die Goldblase real ist und dass die Philosophie „jetzt ist alles anders“ bei den heutigen Goldpreisen nicht mehr zutreffen wird als bei den früheren Internet-Aktien- und Immobilienpreisen.

In der Vergangenheit waren die Goldpreise weitgehend unverändert oder stiegen schrittweise an. 1980 kam es zu einem Anstieg auf 615 USD pro Unze, gefolgt von einem Absturz auf etwa 300 USD pro Unze, wo die Preise bis 2006 mehr oder weniger blieben. Seit diesem Jahr sind die Goldpreise auf über 1.900 USD pro Unze gestiegen, bevor sie kürzlich auf die Marke von 1.600 USD gefallen sind. Das Wall Street Journal berichtet, dass die Goldrenditen in den letzten fünf Jahren mit 25 % pro Jahr weit über den durchschnittlichen Renditen der meisten anderen Vermögenswerte liegen. „ Tiergeister “ könnten die Goldpreise in die Höhe treiben, aber auch die Politik der Zentralbanken, die zur wirtschaftlichen Unsicherheit und Instabilität beiträgt (oder zumindest nicht in der Lage ist, sie zu kontrollieren). Ungewissheit lässt Gold tendenziell als sicheres, inflationsgeschütztes Lager mit langfristigem Wert erscheinen.

Die Quintessenz

Eine Reihe von Faktoren, von leichtem Geld über irrationaler Überschwang bis hin zu Spekulationen und politikgetriebenen Marktverzerrungen, können zur Inflation und zum Platzen von Blasen beitragen. Jede Denkschule hält ihre Analyse für die richtige, aber wir müssen noch einen Konsens über die Wahrheit erzielen.