Was ist Kapitalstrukturtheorie?
Im Finanzmanagement bezieht sich die Kapitalstrukturtheorie auf einen systematischen Ansatz zur Finanzierung von Geschäftsaktivitäten durch eine Kombination von Aktien und Verbindlichkeiten. Es gibt mehrere konkurrierende Kapitalstrukturtheorien, von denen jede die Beziehung zwischen Fremdfinanzierung, Eigenkapitalfinanzierung und dem Marktwert des Unternehmens leicht unterschiedlich untersucht.
Nettoeinkommensansatz zur Kapitalstrukturtheorie
David Durand schlug diesen Ansatz erstmals 1952 vor und war ein Befürworter der finanziellen Hebelwirkung. Er postulierte, dass eine Änderung der finanziellen Hebelwirkung zu einer Änderung der Kapitalkosten führt. Mit anderen Worten, wenn sich die Schuldenquote erhöht, erhöht sich die Kapitalstruktur und die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) sinken, was zu einem höheren Unternehmenswert führt.
Dieser ebenfalls von Durand vorgeschlagene Ansatz ist das Gegenteil des Nettoeinkommensansatzes, da keine Steuern anfallen. Bei diesem Ansatz bleibt der WACC konstant. Es wird postuliert, dass der Markt ein ganzes Unternehmen analysiert und ein etwaiger Abschlag keinen Bezug zum Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital hat. Wenn Steuerinformationen bereitgestellt werden, heißt es, dass der WACC mit zunehmender Fremdfinanzierung abnimmt und der Wert eines Unternehmens steigt.
Bei diesem Ansatz zur Kapitalstrukturtheorie sind die Kapitalkosten eine Funktion der Kapitalstruktur. Es ist jedoch wichtig zu bedenken, dass dieser Ansatz eine optimale Kapitalstruktur voraussetzt. Eine optimale Kapitalstruktur impliziert, dass bei einem bestimmten Verhältnis von Fremd- und Eigenkapital die Kapitalkosten minimal und der Wert des Unternehmens maximal sind.
Das M & M-Theorem ist ein Kapitalstrukturansatz, derin den 1950er Jahrennach Franco Modigliani und Merton Miller benannt wurde. Modigliani und Miller waren zwei Professoren, die Kapitalstrukturtheorie studierten und zusammenarbeiteten, um den Vorschlag zur Irrelevanz der Kapitalstruktur zu entwickeln. Dieser Vorschlag besagt, dass in perfekten Märkten die Kapitalstruktur eines Unternehmens keine Rolle spielt, da der Marktwert eines Unternehmens durch seine Ertragskraft und das Risiko seiner zugrunde liegenden Vermögenswerte bestimmt wird. Laut Modigliani und Miller ist der Wert unabhängig von der verwendeten Finanzierungsmethode und den Investitionen eines Unternehmens. Der M & M-Satz machte zwei Sätze:
- Satz I: Dieser Satz besagt, dass die Kapitalstruktur für den Wert eines Unternehmens irrelevant ist. Der Wert zweier identischer Unternehmen würde gleich bleiben, und der Wert würde nicht durch die Wahl der zur Finanzierung des Vermögens gewählten Finanzierung beeinträchtigt. Der Wert eines Unternehmens hängt von den erwarteten zukünftigen Erträgen ab. Es ist, wenn es keine Steuern gibt.
- Vorschlag II: Dieser Vorschlag besagt, dass die finanzielle Hebelwirkung den Wert eines Unternehmens steigert und den WACC verringert. Es ist, wenn Steuerinformationen verfügbar sind.
Hackordnungstheorie
Die Hackordnungstheorie konzentriert sich auf asymmetrische Informationskosten. Bei diesem Ansatz wird davon ausgegangen, dass Unternehmen ihre Finanzierungsstrategie auf der Grundlage des geringsten Widerstands priorisieren. Interne Finanzierung ist die erste bevorzugte Methode, gefolgt von Fremd- und externer Eigenkapitalfinanzierung als letztes Mittel.
Fazit
Zusammenfassend ist es für Finanzfachleute wichtig, über die Kapitalstruktur Bescheid zu wissen. Eine genaue Analyse der Kapitalstruktur kann einem Unternehmen helfen, indem es die Kapitalkosten optimiert und damit die Rentabilität verbessert.