Was ist ein Bear-Put-Spread?

Bei einem Bear-Put-Spread handelt es sich um den Kauf einer Put-Option und den gleichzeitigen Verkauf eines anderen Puts mit gleicher Laufzeit, aber niedrigerem Ausübungspreis. Obwohl es konzeptionell dem Kauf eines eigenständigen Puts ähnelt, um auf potenzielle Kursverluste zu spekulieren oder ein solches Risiko abzusichern, besteht ein bemerkenswerter Unterschied darin, dass der Verkauf des günstigeren Puts in einem Bären-Put-Spread einen Teil der Kosten der Long-Put-Position ausgleicht und auch begrenzt den Gewinn der Strategie. Daher beinhaltet diese Strategie den Verzicht auf einen Teil der möglichen Gewinne zu geringeren Kosten im Vergleich zu einem eigenständigen Put. Ein Bear-Put-Spread wird auch als Debit-(Put-)Spread oder Long-Put Spread bezeichnet. (Zum Vergleich siehe „ Was ist ein Bull-Put-Spread? “, „ Was ist ein Bull-Call-Spread? “)

Profitieren von einem Bear Put Spread

Da ein Bear-Put-Spread mit Nettokosten oder -belastungen verbunden ist, sind der maximale Verlust, der aus dieser Strategie entstehen kann, die Kosten des Handels zuzüglich Provisionen. Der maximale Gewinn, der erzielt werden kann, ist die Differenz zwischen den Ausübungspreisen der Puts (natürlich abzüglich Provisionen). Dieses Risiko-Ertrags-Profil bedeutet, dass der Bear-Put-Spread in den folgenden Handelssituationen berücksichtigt werden sollte:

• Moderate Abwärtstrends werden erwartet : Diese Strategie ist ideal, wenn der Trader oder Investor einen moderaten Abwärtstrend bei einer Aktie erwartet, anstatt einen steilen Kursrückgang. Wenn der Trader erwartet, dass die Aktie sinkt, sind Standalone-Puts die bevorzugte Strategie, um den maximalen Gewinn abzuleiten, da die Gewinne auf einen Bären-Put-Spread begrenzt sind.
• Das Risiko soll begrenzt werden : Da es sich um einen Debit-Spread handelt, beschränkt sich das Risiko der Strategie auf die Kosten des Spreads. Der Bear-Put-Spread birgt auch ein deutlich geringeres Risiko als ein nackter (oder ungedeckter) Leerverkauf.
• Puts sind teuer : Wenn Puts relativ teuer sind – typischerweise aufgrund der hohen impliziten Volatilität – ist ein Bear-Put-Spread dem Kauf von eigenständigen Puts vorzuziehen, da der Geldzufluss aus dem Short-Put den Preis des Long-Puts decken wird.
• Leverage ist erwünscht : Für einen bestimmten Betrag an Anlagekapital kann der Trader mit dem Bear-Put-Spread mehr Leverage erzielen als durch Leerverkäufe der Aktie.

Beispiel

Nehmen wir an, Sie sind ein neuer Optionshändler und möchten bei Ihren erfahrenen Kollegen Eindruck machen. Sie identifizieren FlaxNet (eine hypothetische Aktie, könnten wir hinzufügen) als Kandidaten für einen bärischen Optionshandel. FlaxNet wird bei 50 US-Dollar gehandelt, und Sie glauben, dass es im nächsten Monat ein Abwärtsrisiko von 45 US-Dollar hat. Da die implizite Volatilität der Aktie recht hoch ist, entscheiden Sie, dass ein Bear-Put-Spread dem Kauf von eigenständigen Puts vorzuziehen ist. Sie führen daher folgenden Bear-Put-Spread aus:

Kaufen Sie fünf Kontrakte von 50 $ FlaxNet-Puts, die in einem Monat auslaufen und zu 2,50 $ gehandelt werden.

Verkaufen Sie fünf Kontrakte von 45 $ FlaxNet-Puts, die ebenfalls in einem Monat auslaufen und zu 1,00 $ gehandelt werden.

Da jeder Optionskontrakt 100 Aktien repräsentiert, beträgt Ihr Nettoprämienaufwand =

(2,50 $ x 100 x 5) – (1,00 $ x 100 x 5) = 750 $.

Betrachten Sie die möglichen Szenarien in einem Monat in den letzten Handelsminuten am Verfallsdatum der Option:

Szenario 1 : Ihre rückläufige Einschätzung erweist sich als richtig und FlaxNet fällt auf 42 $.

In diesem Fall sind die Puts von $50 und $45 beide im Geld, um $8 bzw. $3.

Ihr Gewinn aus dem Spread beträgt daher: [($8 – $3) x 100 x 5] abzüglich [der Anfangsausgabe von $750]

= 2.500 $ – 750 $ = 1.750 $ (abzüglich Provisionen).

Der maximale Gewinn bei einem Bear-Put-Spread wird realisiert, wenn die Aktie bei oder unter dem Ausübungspreis des Short-Put schließt.

Szenario 2 : FlaxNet sinkt, aber nur auf 48,50 USD.

In diesem Fall ist der $50-Put um $1,50 im Geld, aber der $45-Put ist aus dem Geld und daher wertlos.

Ihre Rendite auf den Spread beträgt daher: [($1,50 – $0) x 100 x 5] abzüglich [der Anfangsausgabe von $750]

= 750 $ – 750 $ = 0 $.

Sie erzielen somit einen Break-Even für den Handel, sind aber im Umfang der gezahlten Provisionen aus der Tasche.

Szenario 3 : FlaxNet geht in die entgegengesetzte Richtung zu der von Ihnen erwarteten und steigt auf 55 USD.

In diesem Fall sind die $50- und $45-Puts beide aus dem Geld und daher wertlos.

Ihre Rendite auf den Spread beträgt daher: [$0] abzüglich [der Anfangsausgabe von $750] = -$750.

Da die Aktie in diesem Szenario über dem Ausübungspreis des Long-Put schloss, verlieren Sie den gesamten in den Spread investierten Betrag (zuzüglich Provisionen).

Berechnungen

Zusammenfassend sind dies die wichtigsten Berechnungen, die mit einem Bear-Put-Spread verbunden sind:

Maximaler Verlust = Nettoprämienaufwand (dh gezahlte Prämie für Long-Put abzüglich erhaltene Prämie für Short-Put) + gezahlte Provisionen

Maximaler Gewinn = Differenz zwischen Ausübungspreisen von Puts (dh Ausübungspreis von Long-Put abzüglich Ausübungspreis von Short-Put) – (Nettoprämienaufwand + gezahlte Provisionen)

Break-Even = Ausübungspreis des Long-Put – Nettoprämienaufwand.

Im vorherigen Beispiel beträgt der Break-Even-Punkt = 50 $ – 1,50 $ = 48,50 $.

Vorteile eines Bear Put Spreads

• Bei einem Bear-Put-Spread ist das Risiko, wie bereits erwähnt, auf die für die Position gezahlte Nettoprämie beschränkt, und es besteht ein geringes Risiko, dass die Position große Verluste erleidet. Es gibt eine Situation, in der diese Strategie zu erheblichen Verlusten führen könnte, die auftreten würden, wenn der Händler die Long-Put-Position schließt, die Short-Put-Position jedoch offen lässt. Dadurch würde der Put-Spread in eine Put-Write- Strategie umgewandelt und wenn die Aktie anschließend auf einen Preis deutlich unter dem Ausübungspreis des Short-Puts abstürzt, kann dem Händler die Aktie zu einem Preis zugeteilt werden, der unter seinem aktuellen Marktpreis liegt.
• Der Bear-Put-Spread kann auf ein bestimmtes Risikoprofil zugeschnitten werden. Ein relativ konservativer Trader kann sich für einen engen Spread entscheiden, bei dem die Put-Ausübungspreise nicht sehr weit auseinander liegen, wenn das Hauptziel darin besteht, den Nettoprämienaufwand für einen relativ kleinen Gewinn zu minimieren. Ein aggressiver Trader kann einen breiteren Spread bevorzugen, um seine Gewinne zu maximieren, selbst wenn dies höhere Kosten für den Spread bedeutet.
• Ein Bear-Put-Spread hat ein quantifizierbares Chance-Risiko-Profil, da der maximal mögliche Verlust und der maximale Gewinn von vornherein bekannt sind.

Risiken

• Der Trader läuft Gefahr, die gesamte für den Put-Spread gezahlte Prämie zu verlieren, wenn die Aktie nicht sinkt.
• Da der Bear-Put-Spread ein Debit-Spread ist, ist die Zeit nicht auf der Seite des Händlers, da diese Strategie nur eine begrenzte Zeit hat, bevor sie abläuft.
• Es besteht die Möglichkeit einer Zuordnungsinkongruenz, wenn die Aktie stark zurückgeht; Da der Short-Put in diesem Fall gut im Geld liegen kann, kann dem Händler die Aktie zugewiesen werden. Während der Long-Put ausgeübt werden kann, um die Aktie im Falle einer Zuteilung zu verkaufen, kann es bei der Abwicklung dieser Geschäfte einen Unterschied von ein oder zwei Tagen geben.
• Da der Gewinn bei einem Bear-Put-Spread begrenzt ist, ist dies nicht die optimale Strategie, wenn eine Aktie stark fallen sollte. Wenn im vorherigen Beispiel die zugrunde liegende Aktie auf 40 US-Dollar fiel, würde ein Trader, der sehr bärisch war und daher nur die 50-Dollar-Puts gekauft hatte, bei einer Investition von 2,50 US-Dollar einen Bruttogewinn von 10 US-Dollar erzielen, was eine Rendite von 300 % im Gegensatz zum Maximum ergibt Bruttogewinn von 5 USD bei der Investition von 1,50 USD in den Put-Spread, eine Rendite von 233%.

Fazit

Der Bear-Put-Spread ist eine geeignete Optionsstrategie, um eine Position mit begrenztem Risiko auf eine Aktie mit moderatem Kursverlust einzugehen. Das geringere Risiko im Vergleich zum Leerverkauf der Aktie sowie der geringere Aufwand im Vergleich zu eigenständigen Puts sind ansprechende Merkmale. Neue Optionshändler sollten sich jedoch bewusst sein, dass bei einer Debit-Strategie der gesamte in einen Bären-Put-Spread investierte Betrag verloren gehen kann, wenn die Aktie nicht wie erwartet fällt.