Was sind einige der wichtigsten Beispiele für feindliche Übernahmen?
Eine feindliche Übernahme liegt vor, wenn ein Unternehmen (das so genannte übernehmende Unternehmen oder „Acquirer“) trotz Einwänden des Verwaltungsrats des Zielunternehmens den Kauf eines anderen Unternehmens (das so genannte Zielunternehmen oder „Ziel“) ins Visier nimmt. freundlichen Übernahme, bei der beide Parteien der Transaktion einig sind und kooperativ auf das Ergebnis hinarbeiten.
Der Erwerb von Unternehmen, die eine feindliche Übernahme anstreben, wird eine Reihe von Taktiken anwenden, um das Eigentum an ihrem Ziel zu erlangen. Dazu gehören die Abgabe eines Kaufangebots direkt an die Aktionäre oder die Durchführung eines Proxy-Kampfes, um das Management der Zielgesellschaft zu ersetzen. Um sich gegen den Erwerber zu verteidigen, kann ein Zielunternehmen zudem verschiedene Strategien anwenden. Einige der farbenfroher benannten Taktiken sind die Pac-Man-Verteidigung, die Kronjuwelen-Verteidigung oder der goldene Fallschirm.
Hier sind drei Beispiele für einige der größten feindlichen Übernahmen aller Zeiten und die Strategien, mit denen Unternehmen die Oberhand gewinnen.
Kraft Foods Inc. und Cadbury PLC
Im September 2009 gab Irene Rosenfeld, CEO von Kraft Foods Inc. (KHC ), öffentlich ihre Absicht bekannt, Großbritanniens führenden Süßwarenhersteller Cadbury PLC zu übernehmen. Kraft bot dem Hersteller von Milchschokolade 16,3 Milliarden US-Dollar an, ein Deal, der von Sir Roger Carr, Cadburys Vorsitzendem, abgelehnt wurde. Carr stellte sofort ein feindliches Übernahmeverteidigungsteam zusammen, das Krafts Angebot als unattraktiv, unerwünscht und unterbewertet bezeichnete. Die Regierung trat sogar in den Kampf. Der britische Wirtschaftsminister Lord Mandelson sagte, die Regierung werde jedes Angebot ablehnen, das dem berühmten britischen Konditor nicht den gebührenden Respekt zolle.
Kraft ließ sich davon nicht beirren und erhöhte sein Angebot 2010 auf rund 19,6 Milliarden US-Dollar. Schließlich gab Cadbury nach und im März 2010 schlossen die beiden Unternehmen die Übernahme ab. Der umstrittene Kampf führte jedoch zu einer Überarbeitung der Regeln für den Erwerb von britischen Unternehmen durch ausländische Unternehmen. Von großer Bedeutung war der Mangel an Transparenz in Krafts Angebot und dessen Absichten für Cadbury nach dem Kauf.
InBev und Anheuser-Busch
Im Juni 2008 gab der euro-brasilianische Getränkehersteller InBev ein unaufgefordertes Angebot für den legendären amerikanischen Bierbrauer Anheuser-Busch ab. InBev bot an, Anheuser-Busch für 65 USD pro Aktie zu kaufen, wobei das Ziel auf 46 Mrd. USD geschätzt wurde.
Die Übernahme wurde schnell feindselig, als beide Seiten Klagen und Anschuldigungen austauschten. InBev beantragte die Entlassung des gesamten Vorstands von Anheuser-Busch im Rahmen eines Stellvertreterkampfes um die Kontrolle über das Unternehmen. Der Deal nahm eine Art Seifenoper an, da Busch-Familienmitglieder um die Kontrolle über das 150 Jahre alte Unternehmen gegeneinander antraten. Schließlich erhöhte InBev sein Angebot auf 52 Milliarden US-Dollar oder 70 US-Dollar pro Aktie, ein Betrag, der die Aktionäre dazu bewegte, den Deal anzunehmen. Nach der Akquisition wurde das kombinierte Unternehmen zu Anheuser-Busch Inbev (BUD ). Im Jahr 2016 ließ das Unternehmen seine Akquisitionskraft erneut spielen und fusionierte mit seinem Konkurrenten SABMiller zu einem Deal im Wert von 104,3 Milliarden US-Dollar, einer dergrößten Fusionen der Geschichte.
Sanofi-Aventis und Genzyme Corporation
Ein Grund für ein übernehmendes Unternehmen, ein anderes Unternehmen bei einer feindlichen Übernahme ins Visier zu nehmen, besteht darin, die Übernahme zu nutzen, um wertvolle Technologie oder Forschung zu erhalten. Diese Strategie kann dazu beitragen, die Fähigkeit des übernehmenden Unternehmens, neue Märkte zu erschließen, anzukurbeln. Dies war 2010 der Fall, als Frankreichs größtes Pharmaunternehmen, Sanofi-Aventis (SNY ), beschloss, das amerikanische Biotech-Unternehmen Genzyme Corporation zu kaufen.
Zu dieser Zeit hatte Genzyme mehrere Medikamente zur Behandlung seltener genetischer Erkrankungen entwickelt. Das Biotech hatte auch mehrere weitere Medikamente in seiner Forschungs- und Entwicklungspipeline. Sanofi-Aventis war bestrebt, seine Präsenz in einer seiner Meinung nach lukrativen Nische auszubauen, und sah Genzyme als Hauptübernahmeziel.
Nachdem Sanofi-Aventis mehrmals mit einem freundlichen Übernahmeangebot an das Management von Genzyme herangetreten war und eine Absage erhalten hatte, beschloss Sanofi-Aventis, den Druck durch eine feindliche Übernahme zu erhöhen. Chris Viehbacher, Chief Executive Officer von Sanofi-Aventis, begann direkt um die Hauptaktionäre von Genzyme zu werben und traf sich privat mit ihnen, um Unterstützung für die Übernahme zu gewinnen.
Die Strategie funktionierte, und neun Monate nach dem ersten Angebot kaufteSanofi-Aventis Genzyme mit einem Barangebot in Höhe von 20,1 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen versüßte den Deal, indem es den Aktionären bedingte Wertrechte anbot. Diese Bonuszahlungen sind an die Verkaufsleistung der neuesten Medikamente von Genzyme gekoppelt und könnten den Aktionären zusätzliche Zahlungen in Höhe von 3,8 Milliarden US-Dollar bieten.