Welche Finanzkennzahlen sind für Konsumgüter am besten zu bewerten?

Unternehmen, die Konsumgüter  ( Consumer Packaged Goods, CPGs) verkaufen,  sind traditionell margenstarke Unternehmen mit hohem Volumen. Sie produzieren hauptsächlich Waren der Kategorie Konsumgüter mit optimierten Produktionsanlagen, die Skaleneffekte und niedrigere Gesamtkosten der verkauften Waren (COGS) nutzen können. Die Konsumgüterindustrie ist aufgrund höherer Eintrittsbarrieren sowie hoher Sättigung und niedriger Kosten für den Verbraucherwechsel sehr wettbewerbsintensiv.

Im S&P 100 gehören zu diesen Unternehmen:

• Procter & Gamble (PG) Haushalts- und persönliche Produkte
• Coca-Cola (KO) alkoholfreie Getränke
• PepsiCo (PEP) alkoholfreie Getränke
• Tabak von Philip Morris International (PM)
• Konditoren von Mondelez International (MDLZ)
• Altria (MO) Tabak
• Colgate-Palmolive (CL) Haushalts- und persönliche Produkte
• Kraft Heinz (KHC) verpackte Lebensmittel

Eine umfassende Betrachtung dieser Unternehmen erfordert in der Regel am besten eine Analyse grundlegender Kennzahlen, die für alle Unternehmen umfassend wichtig sind, sowie einige spezifischere für die Industriegruppe selbst.

Die Grundlagen

Es gibt einige Schlüsselkennzahlen, auf die Sie bei den Finanzkennzahlen jedes Unternehmens achten sollten, in das Sie möglicherweise investieren möchten.

Eigenkapitalrendite (ROE): Die Eigenkapitalrendite kann im Allgemeinen der umfassendste Bericht über die Leistung eines Unternehmens sein. Der ROE ergibt sich aus der Division von Nettogewinn/Eigenkapital.

Gewinnspannen: Sie sollten sich die Gewinnspannen in der Gewinn- und Verlustrechnung ansehen. Die Gewinn- und Verlustrechnung kann unterteilt werden, um Bruttogewinnmarge, Betriebsgewinnmarge und Nettogewinnmarge anzuzeigen. Die Bruttomarge hilft bei der Beurteilung der COGS. Die operative Marge hilft bei der Einschätzung, wofür das Unternehmen außerhalb der Produktionsgüter ausgibt. Die Nettomarge berücksichtigt die Kapitalaufwendungen des Unternehmens sowie die Steuern. Die Gewinnspannen für CPGs können einzigartig hoch sein, daher sollte dies innerhalb der Gruppe etwas genauer betrachtet werden.

Solvenz: Solvabilität kann wichtig sein, um die Schuldenlast eines Unternehmens zu verstehen. Der Zinsdeckungsgrad zeigt den Betriebsaufwand/Zinsaufwand. Auch hier wird typischerweise Debt-to-Equity verwendet. Ein weiteres interessantes Verhältnis aus der Bilanz ist die Summe der Verbindlichkeiten/Eigenkapital.

Working Capital: Working Capital gibt eine Vorstellung davon, welches kurzfristige Kapital das Unternehmen benötigt, um seinen kurzfristigen Bedarf zu decken. Das Working Capital errechnet sich aus dem Umlaufvermögen abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten. Oft legen Unternehmen eine Betriebskapitalanforderung fest, um Buchhaltern zu helfen, diese Kennzahl regelmäßiger zu verfolgen. Die Nettoveränderung des Working Capitals von einer Berichtsperiode zur nächsten wird ebenfalls in der Kapitalflussrechnung ausgewiesen.

Die Besonderheiten

Wie bereits erwähnt, sind Gewinnspannen immer ein wichtiger Bestandteil der Gewinn- und Verlustrechnungsanalyse, aber Gewinnspannen in CPGs können einzigartig sein. Die Gewinnmargen sind in der CPG-Gruppe generell hoch. Dies liegt daran, dass viele CPG-Unternehmen optimierte Produktionsanlagen mit dem Vorteil von Skaleneffekten entwickelt haben, um die Gesamtkosten der verkauften Waren zu senken und eine höhere Bruttogewinnspanne zu erzielen. Daher können Ausreißer mit niedriger Gewinnspanne in CPG Fragen aufwerfen.

Nachfolgend sind die Gewinnmargen für die acht größten CPGs im S&P 100 ab März 2020 aufgeführt.

Quelle: MarketWatch-Profile

Da es einen starken Wettbewerb geben kann, konkurrieren Konsumgüterhersteller oft über den Preis, was sich auf die Margen auswirken kann. Wenn die Betriebsmargen extrem niedrig sind, kann dies bedeuten, dass Unternehmen zu hohe Betriebsausgaben ausgeben, die sich möglicherweise nicht auszahlen oder einen längerfristigen Nutzen haben könnten. Niedrigere relative Nettomargen könnten ein weiteres Problem darstellen, wenn Unternehmen zur Finanzierung auf teures Kapital angewiesen sind.

Neben den Gewinnmargen können auch Aktivitätsquoten in der Konsumgüterindustrie von Bedeutung sein. Diese Unternehmen sind Großhändler mit vielen Kunden. Dies führt zu einer hohen Bedeutung sowohl für das Debitorenmanagement als auch für das Bestandsmanagement.