Was sind nicht börsennotierte Business Development Companies (BDCs)?
Was sind nicht börsennotierte Business Development Companies (BDCs)?
Eine Business Development Company (BDC) ist eine Fremdfinanzierung, die BDCs bereitstellen, ermöglicht es diesen Unternehmen, mit einer soliden finanziellen Basis auf den richtigen Weg zu kommen. Daher müssen sich BDCs gemäß dem Investment Company Act von 1940 registrieren.
BDCs können sowohl öffentlich als auch privat sein. Beide Arten von BDCs investieren mindestens 70 % ihres Vermögens in private Unternehmen in den USA Um an einer Börse handeln zu können, müssen öffentliche oder gehandelte BDCs bei der Securities and Exchange Commission (SEC)registriert sein. Mai 2021 waren knapp über 30 gehandelte BDCs auf dem Markt.
Genau wie Aktien können Anleger Aktien von gehandelten BDCs an einer Börse kaufen und verkaufen. Private BDCs werden als nicht börsennotierte Geschäftsentwicklungsunternehmen bezeichnet und sind nicht in das Risiko derAktienkursvolatilität eingeweiht wie ihre börsennotierten Gegenstücke auf dem öffentlichen Markt. Nicht börsennotierte Unternehmen bergen hingegen andere ernsthafte Risiken, darunter:
- vermögende Anforderungen
- höhere Anfangsinvestitionen
- hohe Verkaufsprovisionen und Gebührenstrukturen
- Illiquidität
- langfristige Anlagehorizonte
- Rücknahmelimits und Aussetzungen
In einem guten Jahr können Aktionäre diese Risiken und hohen Kosten durch großzügige Ausschüttungen überwinden. Aber wenn der Nettoinventarwert (NAV) eines Unternehmens sinkt, stechen die hohen Kosten dieser Investitionen wie ein wunder Daumen heraus. Diese und andere Faktoren führten dazu, dass die Popularität nicht gehandelter BDCs seit ihrem Höhepunkt 2014 sank. Aber wie sieht die Landschaft jetzt für nicht gehandelte BDCs aus?
Die zentralen Thesen
- Nicht börsennotierte Wirtschaftsförderungsgesellschaften investieren in kleine und mittelständische Unternehmen, werden aber nicht an einer Börse gehandelt.
- Sie sollen Anlegern überdurchschnittliche Renditen bieten.
- Diese Anlagen sind mit hohen Gebühren verbunden, sind im Allgemeinen illiquide und haben Rückzahlungslimits.
- Anleger können in der Regel nur einmal pro Quartal Geld von einem nicht gehandelten BDC abheben.
- Der Umsatz mit BDCs ging aufgrund von Kreditausfällen, Energiepreisvolatilität, regulatorischen Änderungen und den wirtschaftlichen Auswirkungen der COVID-19-Pandemie zurück.
Hohe Einsätze, hohe Gebühren
BDCs gibt es seit 1980. Wie Real Estate Investment Trusts (REITs) müssen auch BDCs, die sich als registrierte Investmentgesellschaften (RICs) qualifizieren, keine Körperschaftssteuern zahlen, solange sie jeweils mindestens 90 % ihres steuerpflichtigen Einkommens an die Aktionäre ausschütten Jahr. Die meisten waren geschlossene Fonds, die an Börsen wie der New York Stock Exchange (NYSE) gehandelt werden. Das änderte sich um 2009 herum, als das Interesse an nicht gehandelten BDCs erstmals zunahm.
Branchenstatistiken zeigen,dass dieAnleger in mehr als $ 22 Milliarden in nicht gehandelt BDCs angehäuft seit 2009
Ein Teil dessen, was BDCs einzigartig macht, sind die zweistelligen Provisionen, die üblicherweise mit diesem Nischensektor in Verbindung gebracht werden. Viele Anleger zahlen ihren Brokern eine Provision von 10 %, während andere BDCs mit einerGebührenstruktur von zwei und zwanzig strukturiert sind, ähnlich wie bei Hedgefonds, wobei die BDC jährlich 2 % des Gesamtwerts Ihres Vermögens zusätzlich zu einer Gebühr von 20 % auf alle Gebühren berechnet Gewinne. Dies bedeutet, dass die Renditen um so viel besser sein müssen als bei anderen Anlagemöglichkeiten, um sie zu einer klugen Wahl zu machen.
Investoren erhalten die seltene Chance, in junge, vielversprechende Unternehmen zu investieren. BDCs versprechen traditionell überdurchschnittliche Zinserträge, weshalb sie sie oft hoch schätzen. Sie erzielen in der Regel Renditen von mindestens 5 %. Das liegt daran, dass sie einem hohen Kreditrisiko und einer hohen Hebelwirkung ausgesetzt sind.6 Die Renditen ihrer zugrunde liegenden Anleihen schwankten zwischen 2015 und 2017 zwischen 7 und 10 %, so das Investmentanalyseunternehmen FactRight.
Im Gegensatz zu Venture-Capital-Fonds können auch kleine, nicht akkreditierte Anleger Aktien kaufen. Aber auch nicht gehandelte BDCs sind notorisch riskant, selbst im Vergleich zu traditionellen Junk-Bond Fonds. Es sind nicht nur die hohen (manche würden sagen skandalöse) Ausgaben, sondern auch die Tatsache, dass sie nicht aufgeführt sind, was sie ziemlich illiquide macht.
Die Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie (FINRA) war bei diesen nicht gehandelten Instrumenten vorsichtig und verwies auf die Beschränkungen der Ausstiegsmöglichkeiten für Anleger.„Aufgrund der Illiquidität von nicht gehandelten BDCs können die Ausstiegsmöglichkeiten der Anleger nur auf regelmäßige Aktienrückkäufe durch die BDC mit hohen Abschlägen beschränkt sein“, sagte die Organisation in einem Schreiben aus dem Jahr 2013.
BDCs tauchen ein
Einst als attraktive Anlage betrachtet, führten die Marktbedingungen zu einem Rückgang der Performance und des Umsatzes. Dies lag teilweise zu einem Anstieg der Kreditausfälle, gesetzliche Vorschriften Aktie Veränderung Bewertung (gehandelter BDC) und eine Erhöhung der Transparenz über dieFirma Gebühren. Die Probleme des nicht gehandelten BDC-Marktes wurden auch durch hohe Investitionen in den Energiemarkt verschärft, die durch den Rückgang der globalen Ölpreise verwüstet wurden.
Der Schmerz ging für diesen Sektor weiter. Als Folge der schlechten Marktbedingungen, nicht gehandelten BDC Fundraising belief sichim Jahr 2016 $ 1,9 Milliarden nur und fiel 58% im folgenden Jahr auf $ 840 Millionen Eigenkapital erhöht. Im ersten Quartal 2018 sammelten BDCs 112 Millionen US-Dollar ein, während sie 2019 nur 362,3 Millionen US-Dollar einbrachten.
Der Umsatz weiterhin Anzeichen einer Verlangsamung zeigen,weil der COVID-19 – Weltwirtschaft. Viele Anleger waren vorsichtig, Geld in solch riskante Anlagen zu investieren. Denken Sie daran, dass BDCs Kapital verwenden, das von Investoren zusammengeführt wird, um diesen risikoreichen Unternehmen Kredite zu verleihen. Unter den gegebenen Umständen hatten viele Anleger das Gefühl, dass diese Unternehmen zahlungsunfähig würden und sie ihr Geld nicht zurückerhalten würden.
Der nicht gehandelte BDC-Sektor konnte auch die Renditen seiner zugrunde liegenden Indizes nicht nachahmen. Der nicht börsennotierte BDC-Gesamtrenditeindex von Stanger erzielte 2019 eine Rendite von -14,3%, verglichen mit dem S & P BDC-Gesamtrenditeindex, der eine Rendite von -8,8% erzielte. Aber BDCs sind nicht die einzigen Schuldenvehikel, die einen Schlag erlitten haben. Der S & P High Yield Corporate Bond Index, eine Benchmark für Junk Bonds, fiel 2015 um 1,4% und blieb relativ unverändert. Der Index rentierte im Fünfjahreszeitraum zwischen 2016 und 30. April 2021 nur 7,18 %.
Investoren ziehen aus
Die meisten Firmen erlauben Rücknahmen nur einmal pro Quartal, einige mussten jedoch den ungewöhnlichen Schritt unternehmen, Anträge vollständig einzufrieren. Die Business Development Corporation of America gab bekannt, dass sie 2016 ihr vorgeschriebenes Limit von 2,5% ihrer ausstehenden Aktien erreicht hat. Das Unternehmen hat nur 41% der 7,4 Millionen Rücknahmeanträge von Anlegern erfüllt. Das Nettoergebnis auf breiter Front war ein Rückgang der Gesamtrendite des Unternehmens um 3,4% in diesem Jahr.
Wie viel haben die Anleger abgezogen? Berichten zufolge haben Anleger im zweiten Quartal 2015 bis zu 25,7 Mio. USD und im folgenden Quartal weitere 47,3 Mio. USD zurückgezahlt. Weitere 64 Millionen US-Dollar wurden im letzten Quartal 2015 von Investoren abgezogen.
Die Quintessenz
Nicht gehandelte BDCs haben im Vergleich zu anderen Anlagen hohe Gebühren, geringe Liquidität und sehr wenig Transparenz. Dies sind drei Streiks, die es schwierig machen können, sie in Ihrer Anlageliste zu belassen.
Aber die Branche hat sich mit weniger und besseren Mitteln konsolidiert. Viele BDCs wechselten und nahmen eine flexiblere, periodische Fondsstruktur an und senkten gleichzeitig ihre Gebühren. Darüber hinaus „können der Eintritt institutioneller Manager und die Akzeptanz der Intervallfondsstruktur einen dringend benötigten Wendepunkt darstellen“, stellte einBericht vonReal Assets Adviser im Juni 2018 fest. „Der Zugang zu diesem Kaliber vonManagernund den einzigartigen Strategien ermöglichte in der Intervallfondsstruktur bieten Privatanlegern mehr Optionen im nicht gehandelten Bereich.“