Verwässernde Wertpapiere im Vergleich zu verwässernden Wertpapieren: Was ist der Unterschied?

Dilutive vs. Anti-Dilutive: Ein Überblick

Börsennotierte Unternehmen können entweder verwässernde oder verwässernde Wertpapiere anbieten. Diese Begriffe beziehen sich üblicherweise auf die möglichen Auswirkungen von Wertpapieren auf das Ergebnis je Aktie der Aktie. Das grundlegende Anliegen bestehender Beteiligungen nach der Ausgabe neuer Wertpapiere oder nach der Umwandlung von Wertpapieren besteht darin, dass ihre Eigentumsanteile dadurch verringert werden.

Es sind nicht nur die Aktionäre, die sich Sorgen über die Verwässerung des EPS durch die Ausübung von Wertpapieren machen. Sowohl Buchhalter als auch Finanzanalysten berechnen das verwässerte Ergebnis je Aktie als Worst-Case-Szenario bei der Bewertung der Aktien eines Unternehmens.

Verwässernde Wertpapiere

Verwässernde Wertpapiere sind zunächst keine Stammaktien. Vielmehr bieten die meisten verwässernden Wertpapiere einen Mechanismus, über den der Eigentümer des Wertpapiers zusätzliche Stammaktien erhalten kann. Dieser Mechanismus kann entweder eine Option oder eine Konvertierung sein. Wenn das Auslösen des Mechanismus zu einem verringerten Gewinn je Aktie für bestehende Aktionäre führt – indem der Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien erhöht wird , wird das Instrument als verwässerndes Wertpapier bezeichnet.

Einige Beispiele für verwässernde Wertpapiere sind wandelbare Vorzugsaktien, wandelbare Schuldtitel, Optionsscheine und Aktienoptionen.

Verwässernde Wertpapiere

Nicht alle Sicherheitsmechanismen führen zu einer Verringerung des EPS, und einige erhöhen sogar das EPS. Wenn Wertpapiere durch bestimmte Unternehmensaktivitäten in den Ruhestand versetzt, umgewandelt oder beeinträchtigt werden und die Transaktion zu einem erhöhten Gewinn je Aktie führt, wird die Maßnahme als nicht verwässernd angesehen.

Einige Sicherheitsinstrumente verfügen über Bestimmungen oder Eigentumsrechte, die es den Eigentümern ermöglichen, zusätzliche Aktien zu erwerben, wenn ein anderer Sicherheitsmechanismus sonst ihre Eigentumsanteile verwässern würde. Diese werden oft als Verwässerungsschutzbestimmungen bezeichnet.

Obwohl es sich nicht um ein Wertpapier handelt, wird das Wort „Antidilution“ manchmal auf Akquisitionen eines Unternehmens durch ein anderes Unternehmen durch die Ausgabe von Stammaktien angewendet, wenn die Wertschöpfung durch die Akquisition die neuen Aktien so ausgleicht, dass das gesamte EPS erhöht wird.

Verdünnungsschutz

Aktionäre widersetzen sich in der Regel einer Verwässerung, da sie ihr vorhandenes Eigenkapital abwerten. Der Verwässerungsschutz bezieht sich auf vertragliche Bestimmungen, die die Beteiligung eines Anlegers an einem Unternehmen in späteren Finanzierungsrunden einschränken oder direkt verhindern . Die Verwässerungsschutzfunktion wird aktiviert, wenn die Maßnahmen des Unternehmens den prozentualen Anspruch des Anlegers auf Vermögenswerte des Unternehmens verringern.

Wenn beispielsweise der Anteil eines Anlegers 20% beträgt und das Unternehmen eine zusätzliche Finanzierungsrunde abhalten wird, muss das Unternehmen dem Anleger abgezinste Aktien anbieten, um die Verwässerung des gesamten Eigentumsanteils zumindest teilweise auszugleichen. Bestimmungen zum Schutz vor Verwässerung sind in der Regel in  Risikokapitalfinanzierungsvereinbarungen enthalten  . Der Verdünnungsschutz wird manchmal als „Verdünnungsschutz“ bezeichnet.

In ähnlicher Weise ist eine Verwässerungsschutzbestimmung eine Bestimmung in einer Option oder einem  wandelbaren Wertpapier und wird auch als „Verwässerungsschutzklausel“ bezeichnet. Es schützt einen Anleger vor einer Verwässerung des Eigenkapitals aufgrund späterer Aktienemissionen zu einem niedrigeren Preis als dem ursprünglich gezahlten Anleger. Diese sind bei  wandelbaren Vorzugsaktien üblich, bei denen es sich um eine bevorzugte Form der Risikokapitalinvestition handelt.