Auswaschrunde

Was ist eine Wash-Out-Runde?

Eine Wash-Out-Runde (auch bekannt als „Burn-Out-Runde“ oder “ Cram-Down-Deal „) liegt vor, wenn eine neue Finanzierungsrunde die Kontrolle über die früheren Anteilseigner an sich reißt. Wenn eine solche Finanzierung abgeschlossen ist, verwässert die neue Emission den Eigentumsanteil der früheren Investoren und Eigentümer drastisch. Neue Investoren können so die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen, da die bisherigen Eigentümer dringend weitere Finanzierungen benötigen, um eine Insolvenz zu vermeiden. Wash-out-Runden werden am häufigsten mit kleineren Unternehmen oder Startup-Unternehmen in Verbindung gebracht, denen es an finanzieller Stabilität oder einem starken Management-Team mangelt.

Grundlegendes zu Auswaschrunden

In vielen Fällen wird eine Finanzierungsrunde mit der Absicht angeboten, die Kontrolle über ein Unternehmen zu erlangen, vielleicht um Zugang zu Vermögenswerten zu erhalten, die neue Investoren und das Management glauben, sie nutzen zu können. Die Runde bewertet Aktien in der Regel zu einem so geringen Wert und für ein so überwältigendes Interesse am Unternehmen, dass die von früheren Investoren und Eigentümern gehaltenen Anteile als nahezu wertlos angesehen werden können. Das Renditeverhältnis kann variieren, aber typischerweise wird die Finanzierung so bepreist, dass die früheren Eigentümer gezwungen sind, sich den Entscheidungen der neuen Geldgeber zu unterwerfen.

Bei angeschlagenen Unternehmen ist die Auswaschungsrunde oft die letzte Finanzierungsmöglichkeit für Unternehmer, bevor ein Unternehmen in die Insolvenz gezwungen wird. Wash-out-Runden treten häufig auf, wenn Unternehmen festgelegte Leistungsniveaus nicht erreichen können, um zusätzliche Finanzierungen von Investoren zu erhalten. Während des Dotcom-Wahns Ende der 1990er Jahre, als viele Unternehmen deutlich überbewertet waren, kam es beispielsweise zu zahlreichen Auswaschungen.

Die Wirkung einer Wash-Out-Runde

Es ist möglich, dass ein Teil des früheren Managements des Unternehmens im Unternehmen verbleibt; es besteht jedoch eine hohe Neigung, die Führung in einer Auswaschrunde zu entfernen. Unter Berücksichtigung der Gesamtleistung des Unternehmens machen die Führungsentscheidungen, die zu einer Auswaschungsrunde geführt haben, es unwahrscheinlich, dass neue Eigentümer den Status quo beibehalten wollen. Aus Gründen der Markenwiedererkennung ist es plausibel, dass einige Elemente des früheren Managements und Betriebs beibehalten werden könnten. Die neuen Eigentümer könnten jedoch feststellen, dass die beste Kapitalrendite für eine Auswaschungsrunde darin besteht, Käufer für Vermögenswerte des Unternehmens wie geistiges Eigentum, Produktlinien oder Kundendatenbanken zu finden.

Auswaschungsrunden können bei Unternehmen auftreten, die ihre Bewertung erhöht haben, aber entweder eine plötzliche oder allmähliche Wendung der Ereignisse erlitten haben, die die Aussichten auf Wachstum unter ihrem derzeitigen Betrieb und Management zunichte gemacht haben. Wenn beispielsweise das Kernprodukt eines Unternehmens, das ein Medizinprodukt oder eine neuartige Biomedizin entwickelt, von den Aufsichtsbehörden abgelehnt wird, hat das Unternehmen möglicherweise kein anderes substanzielles Produkt bereit, das an seine Stelle tritt. Wenn eine bereitgestellte Dienstleistung nicht die Marktdurchdringung erreicht, die sie zur Erzielung von Gewinnen benötigt, erreicht sie möglicherweise ihre Umsatzwachstumsziele nicht. Diese Umstände können dazu führen, dass die Unternehmen nach einer runden Finanzierung suchen, die als letztes Mittel die Marke retten könnte.