Optionsscheine und Call-Optionen verstehen

Optionsscheine und Call-Optionen sind beide Arten von Wertpapierkontrakten. Ein Optionsschein gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Stammaktien direkt vom Unternehmen zu einem festgelegten Preis für einen vordefinierten Zeitraum zu kaufen. Ebenso gibt eine Call-Option (oder „Call“) dem Inhaber das Recht, ohne Verpflichtung, eine Stammaktie zu einem festgelegten Preis für einen bestimmten Zeitraum zu kaufen. Was sind also die Unterschiede zwischen diesen beiden?

Ähnlichkeiten von Optionsscheinen und Call-Optionen

Die grundlegenden Eigenschaften eines Optionsscheins und eines Calls sind die gleichen:

• Basispreis oder Ausübungspreis – Der garantierte Preiszu dem der Options- oder Optionskäufer das Recht hatdas zu kaufen Basiswertvom Verkäufer (technisch, der Verfasser des Aufrufs). „Ausübungspreis“ ist der bevorzugte Begriff in Bezug auf Optionsscheine.
• Fälligkeit oder Verfallsdatum – Der endliche Zeitraum, in dem der Warrant oder die Option ausgeübt werden kann.
• Optionspreis oder Prämie – Der Preis, zu dem der Optionsschein oder die Option auf dem Markt gehandelt wird.

Betrachten Sie beispielsweise einen Optionsschein mit einem Ausübungspreis von 5 USD für eine Aktie, die derzeit bei 4 USD gehandelt wird. Der Haftbefehl läuft in einem Jahr ab und kostet derzeit 50 Cent. Wenn die zugrunde liegende Aktie innerhalb der einjährigen Ablauffrist zu irgendeinem Zeitpunkt über 5 USD gehandelt wird, steigt der Preis des Optionsscheins entsprechend. Angenommen, die zugrunde liegende Aktie notiert kurz vor Ablauf des einjährigen Optionsscheins bei 7 USD. Der Optionsschein wäre dann mindestens 2 $ wert (dh die Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Ausübungspreis des Optionsscheins). Wenn die zugrunde liegende Aktie stattdessen kurz vor Ablauf des Optionsscheins bei oder unter 5 USD gehandelt wird, hat der Optionsschein einen sehr geringen Wert.

Eine Call-Option wird auf sehr ähnliche Weise gehandelt. Bei einer Call-Option mit einem Ausübungspreis von 12,50 USD auf eine Aktie, die bei 12 USD gehandelt wird und in einem Monat ausläuft, schwankt der Preis entsprechend der zugrunde liegenden Aktie. Wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Option bei 13,50 USD gehandelt wird, ist der Call mindestens 1 USD wert. Umgekehrt, wenn die Aktie am Verfallsdatum des Calls bei oder unter 12,50 USD gehandelt wird, verfällt die Option wertlos.

Der Unterschied zwischen Optionsscheinen und Calls

Drei wesentliche Unterschiede zwischen Optionsscheinen und Call-Optionen sind:

• Emittent : Optionsscheine werden von einem bestimmten Unternehmen ausgegeben, während börsengehandelte Optionen von einer Börse wie der Chicago Board Options Exchange in den USA oder der Montreal Exchange in Kanadaausgegeben werden. Infolgedessen weisen Optionsscheine nur wenige standardisierte Merkmale auf, während börsengehandelte Optionen in bestimmten Aspekten, wie z. B. Ablauffristen und Anzahl der Aktien pro Optionskontrakt (normalerweise 100), standardisierter sind.
• Fälligkeit : Optionsscheine haben normalerweise längere Laufzeiten als Optionen. Während Optionsscheine in der Regel in ein bis zwei Jahren verfallen, können sie teilweise Laufzeiten von weit über fünf Jahren aufweisen. Im Gegensatz dazu haben Call-Optionen Laufzeiten von wenigen Wochen oder Monaten bis zu etwa einem oder zwei Jahren; die Mehrheit verfällt innerhalb eines Monats. Längerfristige Optionen sind wahrscheinlich ziemlich illiquide.
• Verdünnung : Optionsscheine Ursache Verdünnung weil ein Unternehmen ist verpflichtetneue Aktien zu erteilenwenn ein Haftbefehl ausgeübt wird. Die Ausübung einer Call-Option beinhaltet keine Ausgabe neuer Aktien, da eine Call-Option ein derivatives Instrument auf eine bestehendeStammaktiedes Unternehmens ist.

Warum Optionsscheine und Calls ausgeben?

Optionsscheine werden in der Regel als „Süßstoff“ für eine Eigenkapital- oder Schuldtitelemission verwendet. Anleger mögen Optionsscheine, weil sie eine zusätzliche Beteiligung am Unternehmenswachstum ermöglichen. Unternehmen nehmen Optionsscheine in Aktien- oder Anleiheemissionen auf, weil sie die Finanzierungskosten senken und zusätzliches Kapital sichern können, wenn sich die Aktie gut entwickelt. Anleger neigen eher dazu, bei einer Anleihefinanzierung mit einem Optionsschein einen etwas niedrigeren Zinssatz zu wählen als bei einer reinen Anleihefinanzierung.

Optionsscheine sind in bestimmten Märkten wie Kanada und Hongkong sehr beliebt. In Kanada ist es beispielsweise üblich, dass Junior-Ressourcenunternehmen, die Mittel für die Exploration aufbringen, dies durch den Verkauf von Einheiten tun. Jede solche Einheit umfasst im Allgemeinen ein gemeinsames Lager gebündelt zusammen mit einer Hälfte eines Optionsschein, was bedeutet, dass zwei Options benötigten einen zusätzlichen kaufen gemeinsame Teile. (Beachten Sie, dass häufig mehrere Warrants erforderlich sind, um eine Aktie zum Ausübungspreis zu erwerben.) Diese Unternehmen bieten ihren Underwritern als Teil der Vergütungsstruktur neben Barprovisionen auch „Broker Warrants“ an.

Optionsbörsen geben börsengehandelte Optionen auf Aktien aus, die bestimmte Kriterien wie Aktienkurs, Anzahl der ausstehenden Aktien, durchschnittliches Tagesvolumen und Aktienverteilung erfüllen. Börsen geben Optionen auf solche „optionsfähigen“ Aktien aus, um Anlegern und Händlern die Absicherung und Spekulation zu erleichtern.

Eigen- und Zeitwert

Während sich die gleichen Variablen auf den Wert eines Warrants und einer Call-Option auswirken, wirken sich einige zusätzliche Macken auf die Preisgestaltung der Warrants aus. Aber lassen Sie uns zunächst die beiden grundlegenden Wertkomponenten für einen Optionsschein und einen Anruf verstehen – den inneren Wert und den Zeitwert.

Der innere Wert eines Optionsscheins oder Calls ist die Differenz zwischen dem Preis der zugrunde liegenden Aktie und dem Ausübungs- oder Ausübungspreis. Der innere Wert kann null sein, aber er kann niemals negativ sein. Wenn beispielsweise eine Aktie zu 10 US-Dollar gehandelt wird und der Ausübungspreis eines Calls 8 US-Dollar beträgt, beträgt der innere Wert des Calls 2 US-Dollar. Wenn die Aktie bei 7 $ gehandelt wird, beträgt der innere Wert dieses Calls null. Solange der Ausübungspreis der Call-Option niedriger ist als der Marktpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers, gilt der Call als „ im Geld “.

Der Zeitwert ist die Differenz zwischen dem Preis des Calls oder Optionsscheins und seinem inneren Wert. Erweitern Sie das obige Beispiel eines Aktienhandels bei 10 USD. Wenn der Preis für einen Call von 8 USD 2,50 USD beträgt, beträgt sein innerer Wert 2 USD und sein Zeitwert 50 Cent. Der Wert einer Option ohne inneren Wert besteht vollständig aus dem Zeitwert. Der Zeitwert stellt die Möglichkeit dar, dass die Aktie bis zum Ablauf der Option über dem Ausübungspreis gehandelt wird.

Faktor, der die Bewertung beeinflusst

Faktoren, die den Wert eines Calls oder Warrants beeinflussen, sind:

• Zugrunde liegender Aktienkurs – Je höher der Aktienkurs, desto höher der Preis oder Wert des Calls oder Optionsscheins. Call-Optionen erfordern eine höhere Prämie, wenn ihr Ausübungspreis näher am aktuellen Handelspreis des zugrunde liegenden Wertpapiers liegt, da die Ausübungswahrscheinlichkeit höher ist.
• Ausübungspreis oder Ausübungspreis – Je niedriger der Ausübungs- oder Ausübungspreis, desto höher der Wert des Calls oder Optionsscheins. Warum? Denn jeder vernünftige Investor würde für das Recht zahlen, einen Vermögenswert zu einem niedrigeren Preis zu kaufen als zu einem höheren Preis.
• Zeit bis zum Ablauf – Je länger die Zeit bis zum Ablauf ist, desto teurer ist der Anruf oder die Garantie. Beispielsweise kann eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 USD ein Verfallsdatum am 30. März haben, während eine andere mit demselben Ausübungspreis ein Verfallsdatum am 10. April haben kann; Anleger zahlen eine höhere Prämie für Investitionen in Call-Optionen, die eine größere Anzahl von Tagen bis zum Verfallsdatum haben, da die Wahrscheinlichkeit größer ist, dass die zugrunde liegende Aktie den Ausübungspreis erreicht oder überschreitet.
• Implizite Volatilität – Je höher die implizite Volatilität, desto teurer ist der Call oder Warrant. Dies liegt daran, dass ein Call mit höherer Wahrscheinlichkeit profitabel ist, wenn die zugrunde liegende Aktie volatiler ist, als wenn sie eine sehr geringe Volatilität aufweist. Wenn sich beispielsweise die Aktie des Unternehmens ABC im Laufe des Handelstages häufig um einige Dollar bewegt, kostet die Call-Option mehr als erwartet, dass die Option ausgeübt wird.
• Risikoloser Zinssatz – Je höher der Zinssatz, desto teurer der Optionsschein oder Call.

Preisgestaltung von Call-Optionen und Optionsscheinen

Es gibt eine Reihe komplexer Formelmodelle, die Analysten verwenden können, um den Preis von Call-Optionen zu bestimmen, aber jede Strategie baut auf der Grundlage von Angebot und Nachfrage auf. Innerhalb jedes Modells ordnen Preisexperten Call-Optionen jedoch einen Wert auf der Grundlage von drei Hauptfaktoren zu: dem Delta zwischen dem zugrunde liegenden Aktienkurs und dem Ausübungspreis der Call-Option, der Zeit bis zum Verfall der Call-Option und der angenommenen Volatilität in der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers. Jeder dieser Aspekte in Bezug auf das zugrunde liegende Wertpapier und die Option beeinflusst, wie viel ein Anleger als Prämie an den Verkäufer der Call-Option zahlt.

Das Black-Scholes-Modell ist das am häufigsten verwendete Modell für die Preisgestaltung von Optionen, während eine modifizierte Version des Modells für die Preisbildung von Optionsscheinen verwendet wird. Die Werte der oben genannten Variablen werden in einen Optionsrechner eingegeben, der dann den Optionspreis liefert. Da die anderen Variablen mehr oder weniger fest sind, wird die Schätzung der impliziten Volatilität zur wichtigsten Variable bei der Preisgestaltung einer Option.

Die Optionspreisgestaltung unterscheidet sich geringfügig, da sie den zuvor erwähnten Verwässerungsaspekt sowie das „ Gearing “ berücksichtigen muss. Das Gearing ist das Verhältnis des Aktienkurses zum Optionsscheinpreis und stellt die Hebelwirkung dar, die der Optionsschein bietet. Der Wert des Optionsscheins ist direkt proportional zu seinem Getriebe.

Die Verwässerungsfunktion macht einen Warrant um den Faktor (n / n+w) etwas günstiger als eine identische Call-Option, wobei n die Anzahl der ausstehenden Aktien und w die Anzahl der Warrants darstellt. Betrachten Sie eine Aktie mit 1 Million Aktien und 100.000 ausstehenden Optionsscheinen. Wenn ein Call auf diese Aktie zu 1 US-Dollar gehandelt wird, würde ein ähnlicher Warrant (mit dem gleichen Verfallsdatum und dem gleichen Ausübungspreis) darauf etwa 91 Cent kosten.

Von Calls und Optionsscheinen profitieren

Der größte Vorteil für Privatanleger bei der Verwendung von Optionsscheinen und Calls besteht darin, dass sie ein unbegrenztes Gewinnpotenzial bieten und gleichzeitig den möglichen Verlust auf den investierten Betrag beschränken. Ein Käufer einer Call-Option oder eines Optionsscheins kann nur seine Prämie verlieren, den Preis, den er für den Kontrakt bezahlt hat. Der andere große Vorteil ist ihre Hebelwirkung : Käufer legen einen Preis fest, zahlen aber nur einen Prozentsatz im Voraus; der Rest wird bei Ausübung der Option oder des Optionsscheins gezahlt (vermutlich mit Restgeld).

Grundsätzlich verwenden Sie diese Instrumente, um darauf zu wetten, ob der Preis eines Vermögenswerts steigt – eine Taktik, die in der Welt der Optionen als Long-Call Strategie bekannt ist.

Angenommen, die Aktien des Unternehmens ABC werden bei 20 US-Dollar gehandelt und Sie glauben, dass der Aktienkurs innerhalb des nächsten Monats steigen wird: Die Unternehmensgewinne werden in drei Wochen gemeldet, und Sie ahnen, dass sie gut sein werden und die aktuelles Ergebnis je Aktie (EPS).

Um auf diese Vermutung zu spekulieren, kaufen Sie also einen Call-Optionskontrakt für 100 Aktien mit einem Ausübungspreis von 20 US-Dollar, der in einem Monat für 0,50 US-Dollar pro Option oder 50 US-Dollar pro Kontrakt ausläuft. Dadurch haben Sie das Recht, am oder vor dem Ablaufdatum Aktien für 20 USD zu kaufen. Jetzt, 21 Tage später stellt sich heraus, Sie richtig erraten: ABC meldet starkes Ergebnis und seinen Umsatz Schätzungen und Ergebnis Führung für das nächste Jahr, drückt den Aktienkurs auf 30 $.

Am Morgen nach dem Bericht üben Sie Ihr Recht aus, 100 Aktien des Unternehmens zu 20 US-Dollar zu kaufen und sie sofort für 30 US-Dollar zu verkaufen. Dies bringt Ihnen 10 USD pro Aktie oder 1.000 USD für einen Kontrakt ein. Da die Kosten für den Call- Optionsvertrag 50 US-Dollar betrugen, beträgt Ihr Nettogewinn 950 US-Dollar.

Calls kaufen vs. Aktien kaufen

Stellen Sie sich einen Investor vor, der eine hohe Risikotoleranz hat und 2.000 USD investiert. Dieser Anleger hat die Wahl zwischen einer Anlage in einen Aktienhandel zu 4 USD oder einer Anlage in einen Optionsschein auf dieselbe Aktie mit einem Ausübungspreis von 5 USD. Der Haftbefehl läuft in einem Jahr ab und kostet derzeit 50 Cent. Der Anleger ist sehr optimistisch in Bezug auf die Aktie und entscheidet sich für eine maximale Hebelwirkung, ausschließlich in die Optionsscheine zu investieren. Deshalb kauft sie 4.000 Optionsscheine auf die Aktie.

Wenn die Aktie nach etwa einem Jahr (dh kurz vor Ablauf der Optionsscheine) auf 7 US-Dollar aufwertet, wären die Optionsscheine jeweils 2 US-Dollar wert. Die Optionsscheine hätten einen Gesamtwert von etwa 8.000 USD, was einem Gewinn von 6.000 USD oder 300% der ursprünglichen Investition entspricht. Hätte sich die Anlegerin stattdessen für eine Investition in die Aktie entschieden, hätte ihre Rendite nur 1.500 USD oder 75 % der ursprünglichen Investition betragen.

Wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Optionsscheine bei 4,50 USD geschlossen hätte, hätte die Anlegerin natürlich 100 % ihrer anfänglichen Investition von 2.000 USD in die Optionsscheine verloren, im Gegensatz zu einem Gewinn von 12,5%, wenn sie stattdessen in die Aktie investiert hätte.

Weitere Nachteile dieser Instrumente: Im Gegensatz zu den zugrunde liegenden Aktien haben sie eine begrenzte Lebensdauer und sind nicht für Dividendenzahlungen geeignet.

Die Quintessenz

Während Optionsscheine und Calls den Anlegern erhebliche Vorteile bieten, sind sie als derivative Instrumente nicht ohne Risiken. Anleger sollten diese vielseitigen Instrumente daher gründlich verstehen, bevor sie es wagen, sie in ihren Portfolios einzusetzen.