Grundlegendes zu Optionsscheinen und Call-Optionen

Optionsscheine und Call-Optionen sind beide Arten von Wertpapierkontrakten. Ein Optionsschein gibt dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung, Stammaktien für einen vordefinierten Zeitraum direkt von der Gesellschaft zu einem festen Preis zu kaufen. In ähnlicher Weise gibt eine Call-Option (oder „Call“) dem Inhaber auch das Recht, ohne Verpflichtung eine Stammaktie zu einem festgelegten Preis für einen definierten Zeitraum zu kaufen. Was sind die Unterschiede zwischen diesen beiden?

Optionsscheine und Call Options Ähnlichkeiten

Die grundlegenden Eigenschaften eines Haftbefehls und eines Anrufs sind dieselben:

• Basispreis oder Ausübungspreis – Der garantierte Preiszu dem der Options- oder Optionskäufer das Recht hatdas zu kaufen Basiswertvom Verkäufer (technisch, der Verfasser des Aufrufs). „Ausübungspreis“ ist der bevorzugte Begriff in Bezug auf Optionsscheine.
• Fälligkeit oder Ablaufdatum – Der begrenzte Zeitraum, in dem der Optionsschein oder die Option ausgeübt werden kann.
• Optionspreis oder Prämie – Der Preis, zu dem der Optionsschein oder die Option auf dem Markt gehandelt wird.

Betrachten Sie beispielsweise einen Optionsschein mit einem Ausübungspreis von 5 USD für eine Aktie, die derzeit bei 4 USD gehandelt wird. Der Haftbefehl läuft in einem Jahr ab und kostet derzeit 50 Cent. Wenn die zugrunde liegende Aktie innerhalb des einjährigen Ablaufzeitraums zu irgendeinem Zeitpunkt über 5 USD gehandelt wird, steigt der Preis des Optionsscheins entsprechend an. Angenommen, die zugrunde liegende Aktie notiert kurz vor Ablauf des einjährigen Optionsscheins bei 7 USD. Der Optionsschein wäre dann mindestens 2 USD wert (dh die Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Ausübungspreis des Optionsscheins). Wenn die zugrunde liegende Aktie stattdessen kurz vor Ablauf des Optionsscheins bei oder unter 5 USD gehandelt wird, hat der Optionsschein nur einen sehr geringen Wert.

Eine Call-Option wird auf sehr ähnliche Weise gehandelt. Bei einer Call-Option mit einem Ausübungspreis von 12,50 USD für eine Aktie, die bei 12 USD gehandelt wird und in einem Monat abläuft, schwankt der Kurs entsprechend der zugrunde liegenden Aktie. Wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Option bei 13,50 USD gehandelt wird, ist der Call mindestens 1 USD wert. Umgekehrt verfällt die Option wertlos, wenn die Aktie am Ablaufdatum des Calls bei oder unter 12,50 USD gehandelt wird.

Der Unterschied zwischen Optionsscheinen und Abrufen

Drei Hauptunterschiede zwischen Optionsscheinen und Call-Optionen sind:

• Emittent : Optionsscheine werden von einem bestimmten Unternehmen ausgegeben, während börsengehandelte Optionen von einer Börse wie der Chicago Board Options Exchange in den USA oder der Montreal Exchange in Kanadaausgegeben werden. Infolgedessen weisen Optionsscheine nur wenige standardisierte Merkmale auf, während börsengehandelte Optionen in bestimmten Aspekten, wie z. B. Ablauffristen und Anzahl der Aktien pro Optionskontrakt (in der Regel 100), standardisierter sind.
• Fälligkeit : Optionsscheine haben normalerweise längere Laufzeiten als Optionen. Während Optionsscheine in der Regel in ein bis zwei Jahren ablaufen, können sie manchmal eine Laufzeit von weit über fünf Jahren haben. Im Gegensatz dazu haben Call-Optionen Laufzeiten zwischen einigen Wochen oder Monaten und etwa ein oder zwei Jahren. Die Mehrheit läuft innerhalb eines Monats ab. Längerfristige Optionen dürften ziemlich illiquide sein.
• Verdünnung : Optionsscheine Ursache Verdünnung weil ein Unternehmen ist verpflichtetneue Aktien zu erteilenwenn ein Haftbefehl ausgeübt wird. Die Ausübung einer Call-Option beinhaltet nicht die Ausgabe neuer Aktien, da eine Call-Option ein derivatives Instrument für eine bestehendeStammaktiedes Unternehmens ist.

Warum Optionsscheine und Calls ausgeben?

Optionsscheine sind in der Regel als „Süßstoff“ für eine Aktien- oder Schuldtitelemission enthalten. Investoren mögen Optionsscheine, weil sie eine zusätzliche Beteiligung am Wachstum des Unternehmens ermöglichen. Unternehmen schließen Optionsscheine in Aktien- oder Schuldtitelemissionen ein, weil sie die Finanzierungskosten senken und zusätzliches Kapital sicherstellen können, wenn die Aktie gut abschneidet. Anleger entscheiden sich eher für einen etwas niedrigeren Zinssatz für eine Anleihenfinanzierung, wenn ein Optionsschein beigefügt ist, als für eine einfache Anleihenfinanzierung.

Optionsscheine sind in bestimmten Märkten wie Kanada und Hongkong sehr beliebt. In Kanada ist es beispielsweise üblich, dass Junior-Rohstoffunternehmen, die Explorationsgelder sammeln, dies durch den Verkauf von Einheiten tun. Jede solche Einheit umfasst im Allgemeinen ein gemeinsames Lager gebündelt zusammen mit einer Hälfte eines Optionsschein, was bedeutet, dass zwei Options benötigten einen zusätzlichen kaufen gemeinsame Teile. (Beachten Sie, dass häufig mehrere Optionsscheine erforderlich sind, um eine Aktie zum Ausübungspreis zu erwerben.) Diese Unternehmen bieten ihren Zeichnern neben Barprovisionen im Rahmen der Vergütungsstruktur auch „Broker-Optionsscheine“ an.

Optionsbörsen geben börsengehandelte Optionen auf Aktien aus, die bestimmte Kriterien erfüllen, wie z. B. den Aktienkurs, die Anzahl der ausgegebenen Aktien, das durchschnittliche tägliche Volumen und die Aktienverteilung. Die Börsen geben Optionen auf solche „optionalen“ Aktien aus, um die Absicherung und Spekulation durch Anleger und Händler zu erleichtern.

Eigen- und Zeitwert

Während dieselben Variablen den Wert eines Optionsscheins und einer Call-Option beeinflussen, wirken sich einige zusätzliche Besonderheiten auf die Preisgestaltung des Optionsscheins aus. Aber lassen Sie uns zunächst die beiden grundlegenden Wertkomponenten für einen Optionsschein und einen Anruf verstehen – den inneren Wert und den Zeitwert.

Der innere Wert eines Optionsscheins oder Calls ist die Differenz zwischen dem Preis der zugrunde liegenden Aktie und dem Ausübungs- oder Ausübungspreis. Der innere Wert kann Null sein, aber niemals negativ. Wenn eine Aktie beispielsweise zu 10 USD gehandelt wird und der Ausübungspreis eines Calls 8 USD beträgt, beträgt der innere Wert des Calls 2 USD. Wenn die Aktie bei 7 USD gehandelt wird, ist der innere Wert dieses Aufrufs Null. Solange der Ausübungspreis der Call-Option niedriger ist als der Marktpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers, wird der Call als “ im Geld “ betrachtet.

Der Zeitwert ist die Differenz zwischen dem Preis des Anrufs oder Optionsscheins und seinem inneren Wert. Erweitern Sie das obige Beispiel eines Aktienhandels bei 10 USD. Wenn der Preis für einen Call von 8 USD 2,50 USD beträgt, beträgt sein innerer Wert 2 USD und sein Zeitwert 50 Cent. Der Wert einer Option mit einem inneren Wert von Null setzt sich vollständig aus dem Zeitwert zusammen. Der Zeitwert repräsentiert die Möglichkeit, dass der Aktienhandel bei Ablauf der Option über dem Ausübungspreis liegt.

Faktor, der die Bewertung beeinflusst

Faktoren, die den Wert eines Anrufs oder Optionsscheins beeinflussen, sind:

• Basiswert des Aktienkurses – Je höher der Aktienkurs, desto höher der Preis oder Wert des Calls oder Warrants. Call-Optionen erfordern eine höhere Prämie, wenn ihr Ausübungspreis näher am aktuellen Handelspreis des zugrunde liegenden Wertpapiers liegt, da die Wahrscheinlichkeit höher ist, dass sie ausgeübt werden.
• Ausübungspreis oder Ausübungspreis – Je niedriger der Ausübungs- oder Ausübungspreis, desto höher der Wert des Calls oder Warrants. Warum? Denn jeder vernünftige Investor würde mehr für das Recht bezahlen, einen Vermögenswert zu einem niedrigeren Preis als zu einem höheren Preis zu kaufen.
• Zeit bis zum Ablauf – Je länger die Zeit bis zum Ablauf ist, desto teurer ist der Anruf oder die Garantie. Beispielsweise kann eine Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 USD ein Ablaufdatum vom 30. März haben, während eine andereOption mitdemselben Ausübungspreis ein Ablaufdatum vom 10. April haben kann. Anleger zahlen eine höhere Prämie für Call-Option-Anlagen, die eine größere Anzahl von Tagen bis zum Ablaufdatum haben, da die Wahrscheinlichkeit größer ist, dass die zugrunde liegende Aktie den Ausübungspreis erreicht oder übersteigt.
• Implizite Volatilität – Je höher die implizite Volatilität, desto teurer ist der Call oder Warrant. Dies liegt daran, dass ein Call mit größerer Wahrscheinlichkeit rentabel ist, wenn die zugrunde liegende Aktie volatiler ist als wenn sie nur eine sehr geringe Volatilität aufweist. Wenn sich beispielsweise die Aktie des Unternehmens ABC an jedem Handelstag häufig um einige Dollar bewegt, kostet die Call-Option mehr, als erwartet, dass die Option ausgeübt wird.
• Risikofreier Zinssatz – Je höher der Zinssatz, desto teurer der Warrant oder Call.

Preisanrufoptionen und Optionsscheine

Es gibt eine Reihe komplexer Formelmodelle, mit denen Analysten den Preis von Call-Optionen bestimmen können. Jede Strategie basiert jedoch auf Angebot und Nachfrage. Innerhalb jedes Modells weisen Preisexperten Call-Optionen jedoch einen Wert zu, der auf drei Hauptfaktoren basiert: dem Delta zwischen dem zugrunde liegenden Aktienkurs und dem Ausübungspreis der Call-Option, der Zeit bis zum Ablauf der Call-Option und dem angenommenen Grad an Volatilität in der Preis des zugrunde liegenden Wertpapiers. Jeder dieser Aspekte in Bezug auf das zugrunde liegende Wertpapier und die Option beeinflusst, wie viel ein Anleger als Prämie an den Verkäufer der Call-Option zahlt.

Das Black-Scholes-Modell wird am häufigsten für Preisoptionen verwendet, während eine modifizierte Version des Modells für Preisgarantien verwendet wird. Die Werte der oben genannten Variablen werden in einen Optionsrechner eingefügt, der dann den Optionspreis liefert. Da die anderen Variablen mehr oder weniger fest sind, wird die implizite Volatilitätsschätzung zur wichtigsten Variablen bei der Preisgestaltung einer Option.

Die Warrant-Preisgestaltung unterscheidet sich geringfügig, da der zuvor erwähnte Verwässerungsaspekt sowie das „ Gearing “ berücksichtigt werden müssen. Das Gearing ist das Verhältnis des Aktienkurses zum Warrant-Preis und stellt die Hebelwirkung dar, die der Warrant bietet. Der Wert des Warrants ist direkt proportional zu seinem Getriebe.

Die Verwässerungsfunktion macht einen Optionsschein um einen Faktor (n / n + w) etwas billiger als eine identische Call-Option, wobei n die Anzahl der ausgegebenen Aktien und w die Anzahl der Optionsscheine darstellt. Betrachten Sie eine Aktie mit 1 Million Aktien und 100.000 ausstehenden Optionsscheinen. Wenn ein Call für diese Aktie zu 1 USD gehandelt wird, würde ein ähnlicher Optionsschein (mit demselben Verfalls- und Ausübungspreis) auf etwa 91 Cent festgesetzt.

Von Anrufen und Optionsscheinen profitieren

Der größte Vorteil für Privatanleger bei der Verwendung von Optionsscheinen und Calls besteht darin, dass sie ein unbegrenztes Gewinnpotenzial bieten und gleichzeitig den möglichen Verlust auf den investierten Betrag beschränken. Ein Käufer einer Call-Option oder eines Optionsscheins kann nur seine Prämie verlieren, den Preis, den er für den Vertrag gezahlt hat. Der andere große Vorteil ist ihre Hebelwirkung : Käufer halten einen Preis fest, zahlen aber nur einen Prozentsatz im Voraus; Der Rest wird bezahlt, wenn sie die Option oder den Optionsschein ausüben (vermutlich mit übrig gebliebenem Geld).

Grundsätzlich verwenden Sie diese Instrumente, um zu wetten, ob der Preis eines Vermögenswerts steigen wird – eine Taktik, die in der Optionswelt als Long-Call Strategie bezeichnet wird.

Nehmen wir zum Beispiel an, die Aktien des Unternehmens ABC werden mit 20 US-Dollar gehandelt, und Sie glauben, dass der Aktienkurs innerhalb des nächsten Monats steigen wird: Die Unternehmensgewinne werden in drei Wochen gemeldet, und Sie haben die Vermutung, dass sie gut sein werden, was den Kurs erhöht aktuelles Ergebnis je Aktie (EPS).

Um über diese Vermutung zu spekulieren, kaufen Sie einen Call-Option-Kontrakt für 100 Aktien mit einem Ausübungspreis von 20 USD, der in einem Monat für 0,50 USD pro Option oder 50 USD pro Kontrakt abläuft. Dies gibt Ihnen das Recht, Aktien für 20 USD am oder vor dem Ablaufdatum zu kaufen. Jetzt, 21 Tage später stellt sich heraus, Sie richtig erraten: ABC meldet starkes Ergebnis und seinen Umsatz Schätzungen und Ergebnis Führung für das nächste Jahr, drückt den Aktienkurs auf 30 $.

Am Morgen nach dem Bericht üben Sie Ihr Recht aus, 100 Aktien des Unternehmens zu einem Preis von 20 USD zu kaufen und diese sofort für 30 USD zu verkaufen. Dies bringt Ihnen 10 USD pro Aktie oder 1.000 USD für einen Vertrag ein. Da die Kosten für den Call- Option-Vertrag 50 US-Dollar betrugen, beträgt Ihr Nettogewinn 950 US-Dollar.

Kauf von Anrufen vs. Kauf von Aktien

Stellen Sie sich einen Investor vor, der eine hohe Risikotoleranz hat und 2.000 USD investiert. Dieser Anleger hat die Wahl zwischen einer Anlage in einen Aktienhandel zu 4 USD oder einer Anlage in einen Optionsschein auf dieselbe Aktie mit einem Ausübungspreis von 5 USD. Der Haftbefehl läuft in einem Jahr ab und kostet derzeit 50 Cent. Der Anleger ist sehr optimistisch in Bezug auf die Aktie und entscheidet sich für eine maximale Hebelwirkung, ausschließlich in die Optionsscheine zu investieren. Daher kauft sie 4.000 Optionsscheine auf die Aktie.

Wenn die Aktie nach etwa einem Jahr (dh kurz vor Ablauf der Optionsscheine) auf 7 USD steigt, wären die Optionsscheine jeweils 2 USD wert. Die Optionsscheine wären insgesamt etwa 8.000 USD wert, was einem Gewinn von 6.000 USD oder 300% der ursprünglichen Investition entspricht. Wenn die Anlegerin stattdessen in die Aktie investiert hätte, hätte ihre Rendite nur 1.500 USD oder 75% der ursprünglichen Investition betragen.

Wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Optionsscheine bei 4,50 USD geschlossen hätte, hätte die Anlegerin natürlich 100% ihrer ursprünglichen Investition von 2.000 USD in die Optionsscheine verloren, im Gegensatz zu einem Gewinn von 12,5%, wenn sie stattdessen in die Aktie investiert hätte.

Weitere Nachteile dieser Instrumente: Im Gegensatz zu den zugrunde liegenden Aktien haben sie eine begrenzte Lebensdauer und können keine Dividendenzahlungen leisten.

Das Fazit

Während Optionsscheine und Calls Anlegern erhebliche Vorteile bieten, sind sie als derivative Instrumente nicht ohne Risiken. Anleger sollten diese vielseitigen Instrumente daher gründlich verstehen, bevor sie es wagen, sie in ihren Portfolios einzusetzen.