Gewichteter durchschnittlicher Coupon (WAC)
Was ist der Weighted Average Coupon (WAC)?
Der Weighted Average Coupon (WAC) ist ein Maß für die Rendite eines Hypothekenpools, der als hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) an Anleger verkauft wird. Die zugrunde liegenden Hypotheken werden zu unterschiedlichen Zeitpunkten zurückgezahlt, sodass der WAC seine Rendite zum Zeitpunkt der Emission darstellt und später von seinem WAC abweichen kann.
Die zentralen Thesen
- Der WAC ist der durchschnittliche Bruttozins der zugrunde liegenden Hypotheken in einem hypothekenbesicherten Wertpapier zum Zeitpunkt seiner Emission.
- Der WAC für ein hypothekenbesichertes Wertpapier wird von Analysten dieser Anlagen verwendet, um seine Vorauszahlungsmerkmale abzuschätzen.
- Der WAC wird sich im Laufe der Zeit ändern, wenn die dem Wertpapier zugrunde liegenden Hypotheken zurückgezahlt werden.
Grundlegendes zu einem Weighted Average Coupon (WAC)
Banken verkaufen die von ihnen begebenen Hypotheken routinemäßig auf einem Sekundärhypothekenmarkt. Käufer sind institutionelle Anleger wie Hedgefonds und Investmentbanken. Diese Käufer verpacken die Hypotheken in marktfähige Wertpapiere, die als hypothekenbesicherte Wertpapiere ( Mortgage Backed Securities, MBS) an Anleger auf dem freien Markt gehandelt werden können.
Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Kapitalbetrag jeder Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
MBS-Inhaber erhalten Zins- oder Kuponzahlungen, die als gewichteter Durchschnitt des zugrunde liegenden Kupons der Hypothekendarlehen zur Unterstützung des MBS berechnet werden.
Berechnung des WAC
Der gewichtete durchschnittliche Kupon (WAC) wird berechnet, indem das Brutto der auf die zugrunde liegenden Hypotheken des MBS geschuldeten Zinssätze berechnet und nach dem Prozentsatz des Wertpapiers gewichtet wird, das jede Hypothek darstellt.
Der WAC repräsentiert den durchschnittlichen Zinssatz verschiedener Hypothekenpools mit unterschiedlichen Zinssätzen. Bei der Berechnung des gewichteten Durchschnitts wird der Kapitalbetrag jeder zugrunde liegenden Hypothek als Gewichtungsfaktor verwendet.
Zur Berechnung des WAC wird der Kupon jeder Hypothek oder MBS mit dem verbleibenden Kapitalbetrag multipliziert. Die Ergebnisse werden addiert und die Gesamtsumme durch den verbleibenden Restbetrag geteilt.
Eine andere Möglichkeit, den gewichteten durchschnittlichen Kupon zu berechnen, besteht darin, die Gewichte jedes Hypothekenpools zu nehmen, mit den jeweiligen Kuponraten zu multiplizieren und das Ergebnis zu addieren, um den WAC zu erhalten.
Angenommen, ein MBS besteht aus drei verschiedenen Hypothekenpools mit einem Kapitalbetrag von 11 Mio. USD. Das erste Hypothekenbündel oder die erste Tranche besteht aus Hypotheken im Wert von 4 Mio. USD, die eine Rendite von 7,5% erzielen. Der zweite Pool verfügt über ein Hypothekensaldo von 5 Mio. USD zu einem Zinssatz von 5%. Der dritte Pool enthält Hypotheken im Wert von 2 Mio. USD mit einem Zinssatz von 3,8%.
Verwenden Sie die erste oben beschriebene Methode:
WAC = [(4 Mio. USD x 0,075) + (5 Mio. USD x 0,05) + (2 Mio. USD x 0,038)] / 11 Mio. USD
WAC = (300.000 USD + 250.000 USD + 76.000 USD) / 11 Mio. USD
WAC = 626.000 USD / 11 Mio. USD = 5,69%
Alternativ kann der WAC berechnet werden, indem zuerst das Gewicht jeder der Hypothekentranchen bewertet wird:
Gewicht von Pool 1: 4 Mio. USD / 11 Mio. USD = 36,36%
Gewicht von Pool 2: 5 Mio. USD / 11 Mio. USD = 45,45%
Gewicht von Pool 3: 2 Mio. USD / 11 Mio. USD = 18,18%
Die Summe der Gewichte beträgt 100%. Der WAC wird daher berechnet als:
WAC = (36,36