Die Volcker-Regel

Was ist die Volcker-Regel?

Die Volcker-Regel ist eine Bundesverordnung, die es Banken generell verbietet, bestimmte Investitionstätigkeiten auf eigene Rechnung durchzuführen, und den Umgang mit Hedge-Fonds und Private- Equity-Fonds, auch Covered Funds genannt, einschränkt.

Die Volcker-Regel verstehen

Die Volcker Rule zielt darauf ab, Bankkunden zu schützen, indem sie Banken daran hindert, bestimmte Arten spekulativer Investitionen zu tätigen, die zur Finanzkrise 2008 beigetragen haben. Im Wesentlichen verbietet es Banken, ihre eigenen Konten für den kurzfristigen Eigenhandel mit Wertpapieren, Derivaten und Warentermingeschäften sowie Optionen auf diese Instrumente zu verwenden.

Im August 2019 stimmte das Amt des Rechnungsprüfers für eine Änderung der Volcker-Regel, um zu klären, was Wertpapierhandel von Banken erlaubt und was nicht. Am 25. Juni 2020 sagten Beamte der Federal Deposit Insurance Commission (FDIC), dass die Agentur die Beschränkungen der Volcker-Regel lockern werde, damit Banken leichter große Investitionen in Risikokapital und ähnliche Fondstätigen können.2

Darüber hinaus müssen die Banken für Derivategeschäfte zwischen verschiedenen Einheiten ein und derselben Firma weniger liquide Mittel zur Verfügung stellen. Diese Anforderung war in die ursprüngliche Regel aufgenommen worden, um sicherzustellen, dass Banken nicht ausgelöscht werden, wenn spekulative Derivatwetten schief gehen. Die Lockerung dieser Anforderungen könnte Milliarden von Dollar an Kapital für die Branche freisetzen.

Benannt nach dem ehemaligen Vorsitzenden der Federal Reserve, Paul Volcker, bezieht sich die Volcker Rule auf Abschnitt 619 des Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, der Regeln für die Umsetzung von Abschnitt 13 des Bank Holding Company Act von 1956 festlegt. Paul Volcker starb am 08.12.2019 im Alter von 92 Jahren.

Die Volcker Rule verbietet es Banken oder versicherten Verwahrstellen, vorbehaltlich bestimmter Ausnahmen Beteiligungen an Hedgefonds oder Private-Equity-Fonds zu erwerben oder zu behalten. Mit anderen Worten, die Regel zielt darauf ab, Banken davon abzuhalten, zu viel Risiko einzugehen, indem sie daran gehindert werden, ihre eigenen Mittel für diese Art von Investitionen zur Gewinnsteigerung zu verwenden. Die Volcker Rule beruht auf der Prämisse, dass diese spekulativen Handelsaktivitäten den Kunden der Banken nicht zugute kommen.

Die Regel trat am 1. April 2014 in Kraft, wobei die Banken bis zum 21. Juli 2015 die vollständige Einhaltung verlangten – obwohl die Federal Reserve seitdem Verfahren für Banken festgelegt hat, um eine längere Frist für den Übergang zur vollständigen Einhaltung bestimmter Aktivitäten und Investitionen zu beantragen.5 Am 30. Mai 2018 stimmten Mitglieder des Federal Reserve Board unter Vorsitz von Jerome „Jay“ Powell einstimmig dafür, einen Vorschlag zur Lockerung der Beschränkungen im Zusammenhang mit der Volcker-Regel und zur Senkung der Kosten für Banken, die diese einhalten müssen, voranzutreiben es. Laut Powell besteht das Ziel darin, „…überkomplexe und ineffiziente Anforderungen durch schlankere Anforderungen zu ersetzen.“

Die bestehende Regel erlaubt es Banken, weiterhin Market-Making, Underwriting, Hedging, Handel mit Staatspapieren, Aktivitäten von Versicherungsunternehmen, das Angebot von Hedgefonds und Private-Equity-Fonds sowie die Tätigkeit als Agenten, Makler oder Depotbanken zu betreiben. Banken können diese Dienstleistungen ihren Kunden weiterhin anbieten, um Gewinne zu erzielen. Banken können sich jedoch nicht an diesen Aktivitäten beteiligen, wenn dies zu einem wesentlichen Interessenkonflikt führen, das Institut risikoreichen Vermögenswerten oder Handelsstrategien aussetzen oder Instabilität innerhalb der Bank oder des gesamten US-Finanzsystems erzeugen würde.

Je nach Größe müssen Banken unterschiedliche Meldepflichten erfüllen, um Einzelheiten ihrer gedeckten Handelsaktivitäten gegenüber der Regierung offenzulegen. Größere Institutionen müssen ein Programm implementieren, um die Einhaltung der neuen Regeln sicherzustellen, und ihre Programme werden unabhängigen Tests und Analysen unterzogen. Kleinere Institute unterliegen geringeren Compliance- und Meldepflichten.

Zusätzliche Geschichte der Volcker-Regel

Die Ursprünge der Regel reichen bis ins Jahr 2009 zurück, als der Ökonom und ehemalige Fed-Vorsitzende Paul Volcker als Reaktion auf die anhaltende Finanzkrise (und nachdem die größten Banken des Landes große Verluste aus ihren Eigenhandelsarmen angehäuft hatten) eine Regulierung vorschlug, die darauf abzielte, den Banken Spekulationen zu verbieten auf den Märkten. Volcker hoffte schließlich, die Trennung zwischen Commercial Banking und Investment Banking wieder herzustellen – eine Trennung, die einst existierte, aber durch eine teilweise Aufhebung des Glass-Steagall-Gesetzes im Jahr 1999 rechtlich aufgelöst wurde.

Obwohl die Volcker-Regel nicht Teil des ursprünglichen Vorschlags des damaligen Präsidenten Barack Obama zur Finanzreform war, wurde sie von Obama gebilligt und im Januar 2010 vom Kongress in den Vorschlag aufgenommen.

Im Dezember 2013 genehmigten fünf Bundesbehörden die endgültigen Vorschriften, aus denen die Volcker-Regel besteht – der Gouverneursrat des Federal Reserve System, die Federal Deposit Insurance Corporation, das Office of the Comptroller of the Currency, die Commodity Futures Trading Commission und die Securities and Exchange Commission.

Kritik an der Volcker-Regel

Die Volcker-Regel wurde aus verschiedenen Blickwinkeln kritisiert. Die US-Handelskammer behauptete 2017, dass keine Kosten-Nutzen-Analyse durchgeführt wurde und dass die mit der Volcker Rule verbundenen Kosten den Nutzen überwiegen. Im selben Jahrsagte der höchste Risikobeauftragtedes Internationalen Währungsfonds, dass Vorschriften zur Verhinderung von spekulativen Wetten schwer durchzusetzen seien und dass die Volcker-Regel die Liquidität am Anleihemarkt unbeabsichtigt verringern könnte.

Die Finanz- und Wirtschaftsdiskussionsserie (FEDS) der Federal Reserve argumentierte ähnlich und sagte, dass die Volcker Rule die Liquidität aufgrund einer Reduzierung der Market-Making Aktivitäten derBanken reduzieren wird . Darüber hinaus enthüllte ein Reuters-Bericht im Oktober 2017, dass die Europäische Union einen Gesetzesentwurf verworfen hatte, den viele als Europas Antwort auf die Volcker-Regel bezeichneten, und gaben an, dass keine absehbare Einigung in Sicht sei.13 In der Zwischenzeit wurde in mehreren Berichten von geringeren als erwarteten Auswirkungen auf die Einnahmen der Großbanken in den Jahren nach Inkrafttreten der Regel berichtet – obwohl laufende Entwicklungen bei der Umsetzung der Regel zukünftige Operationen beeinträchtigen könnten.

Zukunft der Volcker-Regel

Im Februar 2017 unterzeichnete der damalige Präsident Donald Trump eine Durchführungsverordnung, die den damaligen Finanzminister Steven Mnuchin anwies, die bestehenden Vorschriften des Finanzsystems zu überprüfen. Seit der Durchführungsverordnung haben Beamte des Finanzministeriums mehrere Berichte veröffentlicht, in denen Dodd-Frank-Änderungen vorgeschlagen werden, einschließlich eines empfohlenen Vorschlags, Banken größere Ausnahmen nach der Volcker-Regel zu ermöglichen.

In einem der im Juni 2017 veröffentlichten Berichte sagte das Finanzministerium, es empfehle wesentliche Änderungen der Volcker-Regel und fügte hinzu, dass es ihre Aufhebung nicht unterstütze und die Beschränkungen der Regel für den Eigenhandel „im Prinzip“ unterstütze. Der Bericht empfiehlt insbesondere, Banken mit einem Vermögen von weniger als 10 Milliarden US-Dollar von der Volcker Rule zu befreien. Das Finanzministerium führte auch die durch die Vorschrift verursachten Auflagen zur Einhaltung der Vorschriften an und schlug vor, die Definitionen von Eigenhandel und Deckungsfonds zusätzlich zur Aufweichung der Vorschriften zu vereinfachen und zu verfeinern, damit Banken ihre Risiken leichter absichern können.fünfzehn

Seit der Bewertung vom Juni 2017 berichtete Bloomberg im Januar 2018, dass das Amt des Rechnungsprüfers des Finanzministeriums Anstrengungen unternommen hat, die Volcker-Regel in Übereinstimmung mit einigen Empfehlungen des Finanzministeriums zu überarbeiten. Ein Zeitplan für das Inkrafttreten der vorgeschlagenen Änderungen bleibt unklar, obwohl dies sicherlich Monate oder Jahre dauern würde. Die Abstimmung durch das Federal Reserve Board Ende Mai 2018 schafft die Voraussetzungen für eine umfassendere Abwicklung der geltenden Regel.

Häufig gestellte Fragen