Volatilitätsswap
Was ist ein Volatilitätsswap?
Ein Volatilitätsswap ist ein Terminkontrakt mit einer Auszahlung, die auf der realisierten Volatilität des Basiswerts basiert. Sie werden in bar auf der Grundlage der Differenz zwischen der realisierten Volatilität und dem Volatilitäts-Strike oder einem vorab festgelegten festen Volatilitätsniveau abgerechnet. Volatilitätsswaps ermöglichen es Teilnehmern, die Volatilität eines Vermögenswerts zu handeln, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert direkt zu handeln.
Volatilitätsswaps sind keine Swaps im herkömmlichen Sinne, bei denen Cashflows zwischen Kontrahenten ausgetauscht werden.
Sie ähneln auch Variance Swaps, bei denen die Auszahlung auf der realisierten Varianz basiert.
Die zentralen Thesen
- Ein Volatilitätsswap ist ein Terminkontrakt mit einer Auszahlung basierend auf der Differenz zwischen realisierter Volatilität und einem Volatilitäts-Strike.
- Die Auszahlung für einen Volatilitätsswap ist der Nominalwert des Kontrakts multipliziert mit der Differenz zwischen der realisierten Volatilität und dem Volatilitäts-Strike.
- Volatilitätsswaps sind keine Swaps im üblichen Sinne, da Swaps in der Regel einen Austausch von Cashflows auf Basis fester und/oder unterschiedlicher Zinssätze beinhalten. Volatilitätsswaps sind kein Austausch von Cashflows, sondern ein auf der Volatilität basierendes Auszahlungsinstrument.
Den Volatilitätsswap verstehen
Volatilitätsswaps sind reine Volatilitätsinstrumente, die es Anlegern ermöglichen, ausschließlich auf die Volatilität eines Basiswerts ohne Einfluss des Preises zu spekulieren. So wie Anleger auf die Preise von Vermögenswerten spekulieren, können Anleger mit diesem Instrument darauf spekulieren, wie volatil der Vermögenswert sein wird.
Der Name Swap ist in diesem Fall eine falsche Bezeichnung, da Swaps strukturierte Verträge sind, die aus Cashflow-Börsen bestehen und normalerweise einen festen Zinssatz mit einem variablen Zinssatz abgleichen. Volatilitätsswaps und Varianzswaps sind eigentlich Terminkontrakte mit Auszahlungen basierend auf der beobachteten oder realisierten Varianz des zugrunde liegenden Vermögenswerts.
Bei der Abrechnung beträgt die Auszahlung:
Auszahlung = Nominalbetrag * (Volatilität – Volatilitäts-Strike)
Bei Auflegung wird der Nominalbetrag nicht getauscht.
Der Volatilitätsstreik ist eine feste Zahl, die die Volatilitätserwartung des Marktes zum Zeitpunkt des Swapbeginns widerspiegelt. In gewisser Weise stellt der Volatilitäts-Strike die implizite Volatilität dar, obwohl er nicht mit der traditionellen impliziten Volatilität bei Optionen identisch ist. Der Strike selbst wird normalerweise zu Beginn des Swaps festgelegt, um den Nettobarwert (NPV) der Auszahlung auf Null zu bringen. Welche Volatilität am Ende des Kontrakts tatsächlich erreicht wird, bestimmt die Auszahlung, sofern sie sich von der impliziten Volatilität/Volatilitäts-Strike unterscheidet.
Verwendung von Volatilitätsswaps
Ein Volatilitätsswap ist ein reines Spiel auf die Volatilität eines Basiswerts. Optionen geben einem Anleger auch die Möglichkeit, auf die Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Optionen bergen jedoch ein direktionales Risiko, und ihre Preise hängen von vielen Faktoren ab, einschließlich Zeit, Verfall und impliziter Volatilität. Daher erfordert die entsprechende Optionsstrategie zusätzliches Risiko Absicherung abzuschließen. Volatilitätsswaps erfordern dies nicht, sie basieren lediglich auf der Volatilität.
Es gibt drei Hauptklassen von Benutzern für Volatilitätsswaps.
- Directional Trader verwenden diese Swaps, um auf die zukünftige Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren.
- Spread-Trader wetten lediglich auf die Differenz zwischen realisierter Volatilität und impliziter Volatilität.
- Hedge-Händler verwenden Swaps, um Short-Volatilitätspositionen abzudecken.
Beispiel für die Verwendung eines Volatilitätsswaps
Angenommen, ein institutioneller Händler möchte einen Volatilitäts-Swap für den S & P 500-Index. Der Vertrag läuft in zwölf Monaten aus und hat einen Nominalwert von 1 Million US-Dollar. Derzeit beträgt die implizite Volatilität 12%. Dies wird als Streik für den Vertrag festgelegt.
In zwölf Monaten beträgt die Volatilität 16%. Dies ist die realisierte Volatilität. Es gibt einen Unterschied von 4 % oder 40.000 USD (1 Million USD x 4 %). Der Verkäufer des Volatilitätsswaps zahlt dem Swap-Käufer 40.000 US-Dollar, vorausgesetzt, der Verkäufer hält das Fixed-Leg und der Käufer das Floating- Leg.
Wenn die Volatilität auf 10% sinken würde, würde der Käufer dem Verkäufer 20.000 USD (1 Million USD x 2%) zahlen.
Dies ist ein vereinfachtes Beispiel. Da Volatilitätsswaps Over-the-Counter Instrumente (OTC) sind, können sie auf unterschiedliche Weise konstruiert werden. Einige Alternativen können darin bestehen, die Kurse auf ein Jahr umzurechnen oder die Volatilitätsdifferenz in Bezug auf die täglichen Änderungen zu berechnen.
Variance Swaps sind an den Aktienmärkten häufiger als Volatilitätsswaps.