Volatility Swap
Was ist ein Volatilitätsswap?
Ein Volatilitätsswap ist ein Terminkontrakt mit einer Auszahlung, die auf der realisierten Volatilität des Basiswerts basiert. Sie werden in bar abgerechnet, basierend auf der Differenz zwischen der realisierten Volatilität und dem Volatilitätsstreik oder dem festgelegten festen Volatilitätsniveau. Volatilitätsswaps ermöglichen es den Teilnehmern, die Volatilität eines Vermögenswerts zu handeln, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert direkt zu handeln.
Volatilitätsswaps sind keine Swaps im herkömmlichen Sinne, bei denen die Zahlungsströme zwischen den Gegenparteien ausgetauscht werden.
Sie ähneln auch Varianz-Swaps, bei denen die Auszahlung auf der realisierten Varianz basiert.
Die zentralen Thesen
- Ein Volatilitätsswap ist ein Terminkontrakt mit einer Auszahlung, die auf der Differenz zwischen realisierter Volatilität und einem Volatilitätsstreik basiert.
- Die Auszahlung für einen Volatilitätsswap ist der Nominalwert des Kontrakts multipliziert mit der Differenz zwischen der realisierten Volatilität und dem Volatilitätsstreik.
- Volatilitätsswaps sind keine Swaps im typischen Sinne, da Swaps normalerweise einen Austausch von Zahlungsströmen auf der Grundlage fester und / oder variierender Zinssätze beinhalten. Volatilitätsswaps sind kein Austausch von Cashflows, sondern ein auf der Volatilität basierendes auszahlungsbasiertes Instrument.
Den Volatilitäts-Swap verstehen
Volatilitätsswaps sind reine Volatilitätsinstrumente, mit denen Anleger ausschließlich über die Bewegung der Volatilität eines Basiswerts ohne Einfluss seines Preises spekulieren können. So wie Anleger über die Preise von Vermögenswerten spekulieren, können Anleger mit diesem Instrument darüber spekulieren, wie volatil der Vermögenswert sein wird.
Der Name Swap ist in diesem Fall eine Fehlbezeichnung, da Swaps strukturierte Kontrakte sind, die aus Cashflow-Börsen bestehen und in der Regel einen festen Zinssatz mit einem variablen Zinssatz abgleichen. Volatilitäts-Swaps und Varianz-Swaps sind Terminkontrakte mit Auszahlungen, die auf der beobachteten oder realisierten Varianz des Basiswerts basieren.
Bei Abrechnung beträgt die Auszahlung:
Auszahlung = Nominalbetrag * (Volatilität – Volatilitätsstreik)
Zu Beginn wird der Nominalbetrag nicht umgetauscht.
Der Volatilitätsstreik ist eine feste Zahl, die die Volatilitätserwartung des Marktes zum Zeitpunkt des Swapbeginns widerspiegelt. In gewissem Sinne stellt der Volatilitätsstreik eine implizite Volatilität dar, obwohl er nicht mit der traditionellen impliziten Volatilität von Optionen identisch ist. Der Strike selbst wird normalerweise zu Beginn des Swaps festgelegt, um den Barwert (NPV) der Auszahlung auf Null zu setzen. Welche Volatilität tatsächlich am Ende des Vertrags endet, bestimmt die Auszahlung, vorausgesetzt, sie unterscheidet sich vom impliziten Volatilitäts- / Volatilitätsstreik.
Volatilitäts-Swaps verwenden
Ein Volatilitätsswap ist ein reines Spiel für die Volatilität eines Basiswerts. Optionen geben einem Anleger auch die Möglichkeit, über die Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Optionen sind jedoch mit einem Richtungsrisiko verbunden, und ihre Preise hängen von vielen Faktoren ab, einschließlich Zeit, Ablauf und impliziter Volatilität. Daher erfordert die entsprechende Optionsstrategie zusätzliches Risiko Absicherung abzuschließen. Volatilitätsswaps erfordern dies nicht, sie basieren lediglich auf der Volatilität.
Es gibt drei Hauptklassen von Benutzern für Volatilitätsswaps.
- Directional Trader verwenden diese Swaps, um über die zukünftige Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren.
- Spread-Händler setzen lediglich auf den Unterschied zwischen realisierter Volatilität und impliziter Volatilität.
- Hedge-Händler verwenden Swaps, um Short-Volatilitätspositionen abzudecken.
Beispiel für die Verwendung eines Volatilitäts-Swaps
Angenommen, ein institutioneller Händler möchte einen Volatilitäts-Swap für den S & P 500-Index. Der Vertrag läuft in zwölf Monaten aus und hat einen Nominalwert von 1 Million US-Dollar. Derzeit beträgt die implizite Volatilität 12%. Dies ist als Streik für den Vertrag festgelegt.
In zwölf Monaten beträgt die Volatilität 16%. Dies ist die realisierte Volatilität. Es gibt einen Unterschied von 4% oder 40.000 USD (1 Million USD x 4%). Der Verkäufer des Volatilitäts-Swaps zahlt dem Swap-Käufer 40.000 USD, vorausgesetzt, der Verkäufer hält das feste Bein und der Käufer das schwebende Bein.
Wenn die Volatilität auf 10% sinken würde, würde der Käufer dem Verkäufer 20.000 USD (1 Million USD x 2%) zahlen.
Dies ist ein vereinfachtes Beispiel. Da Volatilitätsswaps außerbörsliche Instrumente (OTC) sind, können sie auf unterschiedliche Weise konstruiert werden. Einige Alternativen können darin bestehen, die Zinssätze zu annualisieren oder den Unterschied in der Volatilität in Bezug auf die täglichen Änderungen zu berechnen.
Varianz-Swaps sind an den Aktienmärkten häufiger als Volatilitäts-Swaps.