Volatilität Smile Definition und Anwendung Use

Was ist ein Volatilitätslächeln?

Ein Volatilitätslächeln ist eine gängige Diagrammform, die sich aus der Darstellung des Ausübungspreises und der impliziten Volatilität einer Gruppe von Optionen mit demselben Basiswert und demselben Verfallsdatum ergibt. Das Volatilitätslächeln wird so genannt, weil es wie ein lächelnder Mund aussieht. Die implizite Volatilität steigt, wenn sich der Basiswert einer Option weiter außerhalb des Geldes  (OTM) oder im Geld (ITM) befindet als am Geld  (ATM). Das Volatilitätslächeln gilt nicht für alle Optionen.

Was sagt Ihnen ein Volatilitätslächeln?

Volatilitätslächeln werden erzeugt, indem sich die implizite Volatilität ändert, wenn sich der zugrunde liegende Vermögenswert mehr ITM oder OTM bewegt. Je mehr eine Option ITM oder OTM ist, desto größer wird ihre implizite Volatilität. Die implizite Volatilität ist bei ATM-Optionen tendenziell am niedrigsten.

Das Volatilitätslächeln wird nicht vom Black-Scholes Modell vorhergesagt, das eine der Hauptformeln ist, die verwendet wird, um Optionen und andere Derivate zu bewerten. Das Black-Scholes-Modell sagt voraus, dass die implizite Volatilitätskurve gegenüber unterschiedlichen Ausübungspreisen flach ist. Basierend auf dem Modell wäre zu erwarten, dass die implizite Volatilität für alle am selben Tag verfallenden Optionen mit demselben Basiswert unabhängig vom Ausübungspreis gleich ist. In der realen Welt ist dies jedoch nicht der Fall.

Nach dem Börsencrash 1987 kam es zu Volatilitätslächeln bei den Optionspreisen. Sie waren zuvor auf den US-Märkten nicht präsent, was auf eine Marktstruktur hindeutet, die eher den Vorhersagen des Black-Scholes-Modells entspricht. Nach 1987 erkannten Händler, dass extreme Ereignisse eintreten können und die Märkte eine erhebliche Verzerrung aufweisen. Die Möglichkeit extremer Ereignisse musste bei der Optionspreisgestaltung berücksichtigt werden. Daher nimmt in der realen Welt die implizite Volatilität zu oder ab, wenn sich Optionen mehr ITM oder OTM bewegen.

Außerdem zeigt die Existenz des Volatilitätslächelns, dass OTM- und ITM-Optionen tendenziell stärker nachgefragt werden als ATM-Optionen. Die Nachfrage treibt die Preise, was sich auf die implizite Volatilität auswirkt. Dies könnte teilweise auf den oben genannten Grund zurückzuführen sein. Extreme Ereignisse können eintreten, die zu erheblichen Preisverschiebungen bei Optionen führen. Das Potenzial für große Verschiebungen wird bei der impliziten Volatilität berücksichtigt.

Beispiel für die Verwendung des Volatility Smile

Beim Vergleich verschiedener Optionen mit demselben Basiswert und demselben Verfallsdatum, aber unterschiedlichen Ausübungspreisen, kann man ein Volatilitätslächeln sehen. Wenn die implizite Volatilität für jeden der verschiedenen Ausübungspreise aufgezeichnet wird, kann es zu einer U-Form kommen. Die U-Form ist nicht immer perfekt geformt, wie in der Grafik dargestellt.

Um grob abzuschätzen, ob eine Option eine U-Form hat, ziehen Sie eine Optionskette hoch, die die implizite Volatilität der verschiedenen Ausübungspreise auflistet. Wenn die Option eine U-Form hat, sollten Optionen, die zu gleichen Teilen ITM und OTM sind, ungefähr die gleiche implizite Volatilität aufweisen. Je weiter ITM oder OTM, desto höher die implizite Volatilität, wobei die niedrigsten impliziten Volatilitäten in der Nähe der ATM-Optionen liegen. Ist dies nicht der Fall, passt die Option nicht zu einem Volatilitätslächeln.

Die implizite Volatilität einer einzelnen Option könnte auch im Zeitverlauf relativ zum Preis des Basiswerts dargestellt werden. Wenn sich der Preis in oder aus dem Geld bewegt, kann die implizite Volatilität eine U-Form annehmen.

Dies kann nützlich sein, wenn Sie eine Option mit geringerer impliziter Volatilität suchen. Wählen Sie in diesem Fall eine Option in der Nähe des Geldes. Wenn Sie nach einer höheren impliziten Volatilität suchen, wählen Sie eine Option, die weiter ITM oder OTM ist. Denken Sie jedoch daran, dass die implizite Volatilität beeinflusst wird, wenn sich der Basiswert näher oder weiter vom Ausübungspreis entfernt. Daher erfordert die Aufrechterhaltung eines Optionsportfolios mit einer bestimmten impliziten Volatilität eine kontinuierliche Neuordnung.

Nicht alle Optionen stimmen mit dem Volatilitätslächeln überein. Bevor Sie das Volatilitäts-Smile verwenden, um Handelsentscheidungen zu treffen, überprüfen Sie, ob die implizite Volatilität der Option tatsächlich dem Smile-Modell folgt.

Der Unterschied zwischen einem Volatilitätslächeln und einem Volatility Skew/Smirk

Während der kurzfristigen Aktienoptionen und Devisenoptionen mehr neigen zu einem Volatilitäts Lächeln auszurichten, Indexoptionen und langfristige Aktienoptionen sind in der Regel mit einer auszurichten Volatilität Skew. Der Skew/Smirk zeigt, dass die implizite Volatilität sowohl für ITM- als auch für OTM-Optionen höher sein kann.

Einschränkungen bei der Verwendung des Volatilitätslächelns

Zunächst ist es wichtig zu bestimmen, ob die gehandelte Option tatsächlich einem Volatilitätslächeln entspricht. Das Volatilitätslächeln ist ein Modell, an dem sich eine Option orientieren kann, aber die implizite Volatilität könnte sich eher an einem umgekehrten oder vorwärtsgerichteten Skew / Grinsen orientieren.

Aufgrund anderer Marktfaktoren, wie Angebot und Nachfrage, ist das Volatilitätslächeln (sofern zutreffend) möglicherweise keine saubere U-Form (oder Grinsen). Er kann eine grundlegende U-Form haben, könnte aber abgehackt sein, da bestimmte Optionen mehr oder weniger implizite Volatilität aufweisen, als basierend auf dem Modell zu erwarten wäre.

Das Volatilitätslächeln zeigt auf, wo Trader suchen sollten, wenn sie mehr oder weniger implizite Volatilität wünschen, aber es gibt viele andere Faktoren, die bei der Entscheidungsfindung beim Optionshandel zu berücksichtigen sind.