Volatility Smile Definition und Verwendung

Was ist ein Volatilitätslächeln?

Ein Volatilitätslächeln ist eine übliche Grafikform, die sich aus der Darstellung des Ausübungspreises und der impliziten Volatilität einer Gruppe von Optionen mit demselben zugrunde liegenden Vermögenswert und Ablaufdatum ergibt. Das Volatilitätslächeln wird so genannt, weil es wie ein lächelnder Mund aussieht. Die implizite Volatilität steigt, wenn der Basiswert einer Option weiter vom Geld  (OTM) oder vom Geld (ITM) entfernt ist als am Geld  (ATM). Das Volatilitätslächeln gilt nicht für alle Optionen.

Was sagt Ihnen ein Volatilitätslächeln?

Volatilitätslächeln entsteht durch implizite Volatilitätsänderungen, wenn der zugrunde liegende Vermögenswert mehr ITM oder OTM bewegt. Je mehr eine Option ITM oder OTM ist, desto größer wird die implizite Volatilität. Die implizite Volatilität ist bei ATM-Optionen tendenziell am niedrigsten.

Das Volatilitätslächeln wird vom Black-Scholes Modell nicht vorhergesagt. Dies ist eine der Hauptformeln für die Bewertung von Optionen und anderen Derivaten. Das Black-Scholes-Modell sagt voraus, dass die implizite Volatilitätskurve flach ist, wenn sie gegen unterschiedliche Ausübungspreise aufgetragen wird. Basierend auf dem Modell wäre zu erwarten, dass die implizite Volatilität für alle Optionen, die am selben Tag mit demselben Basiswert verfallen, unabhängig vom Ausübungspreis gleich ist. In der realen Welt ist dies jedoch nicht der Fall.

Nach dem Börsencrash von 1987 kam es bei der Optionspreisgestaltung zu einem Lächeln der Volatilität. Sie waren zuvor auf den US-Märkten nicht präsent, was auf eine Marktstruktur hinweist, die eher den Vorhersagen des Black-Scholes-Modells entspricht. Nach 1987 erkannten die Händler, dass extreme Ereignisse eintreten könnten und die Märkte einen erheblichen Versatz aufweisen. Die Möglichkeit für Extremereignisse musste bei der Optionspreisgestaltung berücksichtigt werden. In der realen Welt nimmt die implizite Volatilität daher zu oder ab, wenn Optionen mehr ITM oder OTM bewegen.

Die Existenz des Volatilitätslächelns zeigt auch, dass OTM- und ITM-Optionen tendenziell gefragter sind als ATM-Optionen. Die Nachfrage treibt die Preise an, was sich auf die implizite Volatilität auswirkt. Dies könnte teilweise auf den oben genannten Grund zurückzuführen sein. Extreme Ereignisse können zu erheblichen Preisverschiebungen bei den Optionen führen. Das Potenzial für große Verschiebungen wird in die implizite Volatilität einbezogen.

Beispiel für die Verwendung des Volatility Smile

Volatilitätslächeln zeigt sich beim Vergleich verschiedener Optionen mit demselben Basiswert und demselben Verfallsdatum, aber unterschiedlichen Ausübungspreisen. Wenn die implizite Volatilität für jeden der verschiedenen Ausübungspreise aufgezeichnet wird, kann es zu einer U-Form kommen. Die U-Form ist nicht immer perfekt geformt, wie in der Grafik dargestellt.

Um eine grobe Schätzung zu erhalten, ob eine Option eine U-Form hat, rufen Sie eine Optionskette auf, in der die implizite Volatilität der verschiedenen Ausübungspreise aufgeführt ist. Wenn die Option eine U-Form hat, sollten Optionen, die zu gleichen Teilen ITM und OTM sind, ungefähr die gleiche implizite Volatilität aufweisen. Je weiter ITM oder OTM, desto größer die implizite Volatilität, wobei die niedrigsten impliziten Volatilitäten in der Nähe der ATM-Optionen liegen. Ist dies nicht der Fall, stimmt die Option nicht mit einem Volatilitätslächeln überein.

Die implizite Volatilität einer einzelnen Option könnte auch über die Zeit im Verhältnis zum Preis des Basiswerts dargestellt werden. Wenn sich der Preis in das Geld hinein oder aus dem Geld heraus bewegt, kann die implizite Volatilität eine U-Form annehmen.

Dies kann nützlich sein, wenn Sie nach einer Option suchen, die eine geringere implizite Volatilität aufweist. Wählen Sie in diesem Fall eine Option in der Nähe des Geldes. Wenn Sie nach einer höheren impliziten Volatilität suchen, wählen Sie eine Option, die weiter ITM oder OTM ist. Denken Sie jedoch daran, dass sich dies auf die implizite Volatilität auswirkt, wenn sich der Basiswert näher oder weiter vom Ausübungspreis entfernt. Daher muss ein Portfolio von Optionen mit einer bestimmten impliziten Volatilität kontinuierlich neu gemischt werden.

Nicht alle Optionen stimmen mit dem Volatilitätslächeln überein. Bevor Sie das Volatilitätslächeln verwenden, um Handelsentscheidungen zu treffen, stellen Sie sicher, dass die implizite Volatilität der Option tatsächlich dem Lächelnmodell folgt.

Der Unterschied zwischen einem Volatilitätslächeln und einem Volatilitätsversatz / -lächeln

Während kurzfristige Aktienoptionen und Forex Optionen eher auf ein volatiles Lächeln ausgerichtet sind, tendieren Indexoptionen und langfristige Aktienoptionen eher zu einer Volatilitätsverschiebung. Der Versatz / das Grinsen zeigt, dass die implizite Volatilität für ITM- oder OTM-Optionen höher sein kann.

Einschränkungen bei der Verwendung des Volatility Smile

Zunächst ist es wichtig festzustellen, ob die gehandelte Option tatsächlich mit einem Volatilitätslächeln übereinstimmt. Das Volatilitätslächeln ist ein Modell, mit dem eine Option übereinstimmen kann, aber die implizite Volatilität kann sich eher mit einem umgekehrten oder vorwärts gerichteten Versatz / Grinsen ausrichten.

Aufgrund anderer Marktfaktoren wie Angebot und Nachfrage ist das Volatilitätslächeln (falls zutreffend) möglicherweise keine saubere U-Form (oder ein Grinsen). Es kann eine grundlegende U-Form haben, kann jedoch mit bestimmten Optionen abgehackt sein, die mehr oder weniger implizite Volatilität aufweisen, als dies aufgrund des Modells zu erwarten wäre.

Das Volatilitätslächeln zeigt, wo Händler suchen sollten, wenn sie mehr oder weniger implizite Volatilität wünschen, aber es gibt viele andere Faktoren, die bei einer Entscheidung über den Optionshandel zu berücksichtigen sind.