Vertikale Fusion
Was ist eine vertikale Fusion?
Eine vertikale Fusion ist die Synergien zu erhöhen, mehr Kontrolle über den Lieferkettenprozess zu erlangen und das Geschäft anzukurbeln. Eine vertikale Fusion führt oft zu geringeren Kosten und erhöhter Produktivität und Effizienz.
Die zentralen Thesen
- Der Zweck einer vertikalen Fusion zwischen zwei Unternehmen besteht darin, Synergien zu erhöhen, mehr Kontrolle über den Lieferkettenprozess zu erlangen und das Geschäft zu steigern.
- Kartellverstöße werden häufig angeführt, wenn vertikale Fusionen geplant sind oder aufgrund der Wahrscheinlichkeit eines verringerten Marktwettbewerbs auftreten.
- Vertikale Fusionen können für die beteiligten Unternehmen zu geringeren Kosten und erhöhter Produktivität und Effizienz führen.
Vertikale Fusionen verstehen
Vertikale Fusionen helfen Unternehmen dabei, die früheren Phasen ihrer Lieferkette zu kontrollieren, z. B. einen Lieferanten, der einem Hersteller Rohstoffe liefert. Die beiden an einer vertikalen Fusion beteiligten Unternehmen bieten jeweils unterschiedliche Produkte oder Dienstleistungen an, befinden sich jedoch in unterschiedlichen Phasen des Produktionsprozesses. Für die Herstellung der Fertigware werden jedoch beide Unternehmen benötigt.
Vertikale Fusionen verringern den Wettbewerb und können dem neuen einheitlichen Unternehmen einen größeren Marktanteil verschaffen. Der Erfolg der Fusion hängt davon ab, ob das zusammengeschlossene Unternehmen einen höheren Wert hat als jedes einzelne Unternehmen.
Vorteile einer vertikalen Fusion
Vertikale Fusionen sind hilfreich, da sie dazu beitragen können, die betriebliche Effizienz zu verbessern, den Umsatz zu steigern und die Produktionskosten zu senken. Durch vertikale Fusionen können Synergien geschaffen werden, da das zusammengeschlossene Unternehmen in der Regel einen höheren Wert hat als die beiden Einzelunternehmen.
Betriebsverbesserungen
Die Synergien können betriebliche Synergien umfassen, die Verbesserungen im betrieblichen Prozess der beiden Unternehmen wie eines Lieferanten und eines Herstellers darstellen können. Wenn ein Hersteller Schwierigkeiten bei der Beschaffung seiner Produkte hätte oder die für die Produktion benötigten Rohstoffe teuer wären, würde ein vertikaler Zusammenschluss Verzögerungen vermeiden und Kosten senken. Ein Autohersteller, der ein Reifenunternehmen kauft, ist eine vertikale Fusion, die die Reifenkosten für den Autohersteller senken könnte. Der Zusammenschluss könnte auch sein Geschäft erweitern, indem er es dem Hersteller ermöglicht, Reifen an konkurrierende Autohersteller zu liefern – und so den Umsatz zu steigern.
Finanzielle Synergien
Es können finanzielle Synergien realisiert werden, die den Zugang zu Krediten oder Kapital durch eines der Unternehmen beinhalten können. Beispielsweise könnte ein Lieferant Schulden in seiner Bilanz haben, was zu einem eingeschränkten Zugang zu einer Kreditfazilität einer Bank führt. Als Ergebnis kann der Lieferant einen Mangel an Erfahrung Cash – Flow. Auf der anderen Seite könnte der Produzent weniger Schulden, mehr Bargeld oder Zugang zu Krediten wie einer Bank haben. Der Hersteller könnte dem Lieferanten helfen, indem er Schulden abzahlt, Zugang zu Bargeld gewährt und eine Kreditfazilität bereitstellt, die der Lieferant effizienter betreiben muss.
Management-Effizienz
Verbesserungen könnten eine Konsolidierung oder Verkleinerung des Executive Management Teams der zusammengeschlossenen Unternehmen umfassen. Durch die Eliminierung der leistungsschwachen Manager und deren Ersatz kann das Unternehmen die Kommunikation und die Gesamteffektivität des zusammengeschlossenen Unternehmens verbessern.
Vertikale Fusion vs. vertikale Integration
Obwohl die Begriffe vertikale Fusion und vertikale Integration häufig synonym verwendet werden, sind sie nicht genau gleich. Vertikale Integration – die Ausweitung des Betriebs auf andere Phasen des Lieferkettenprozesses – kann ohne Fusion zweier Unternehmen erfolgen. Bei der vertikalen Integration könnte sich beispielsweise ein Leiterhersteller entscheiden, sein eigenes Aluminium für das Endprodukt herzustellen, anstatt es von Lieferanten zu beziehen. Ein vertikaler Zusammenschluss hingegen würde zur Verschmelzung des Herstellerunternehmens und des Zulieferers führen.
Das Gegenteil einer vertikalen Fusion ist eine horizontale Fusion, bei der zwei konkurrierende Unternehmen zusammengeführt werden, die auf derselben Stufe des Lieferkettenprozesses produzieren.
Die Kontroverse um vertikale Fusionen
Vertikale Fusionen sind nicht unumstritten. Kartellverstöße werden häufig angeführt, wenn vertikale Fusionen geplant sind oder aufgrund der Wahrscheinlichkeit eines verringerten Marktwettbewerbs auftreten. Vertikale Fusionen könnten genutzt werden, um Wettbewerber am Zugang zu Rohstoffen oder am Abschluss bestimmter Stufen innerhalb der Lieferkette zu hindern.
Betrachten Sie das frühere Beispiel des Autoherstellers, der einen Reifenhersteller kauft. Angenommen, derselbe Autohersteller kaufte die meisten Reifenhersteller der Branche. Sie könnte dann sowohl das Angebot an den Markt als auch den Preis kontrollieren und so einen fairen oder vorgelagerten Unternehmen fördern können, bei denen es sich um Unternehmen handelt, die in den frühen Phasen der Produktion tätig sind.
Reales Beispiel für eine vertikale Fusion
Eine bemerkenswerte vertikale Fusion war 1996 die Fusion von Time Warner Inc., einem großen Kabelunternehmen, und der Turner Corporation, einem großen Medienunternehmen, das für CNN, TNT, Cartoon Network- und TBS-Kanäle verantwortlich ist. Im Jahr 2018 wurde eine Fusion zwischen Time Warner und AT&T ( T: NYSE ) abgeschlossen, jedoch nicht ohne intensive Prüfung.
Wie die Associated Press berichtete, hat das Bundesberufungsgericht im Februar 2019 die Übernahme von Time Warner durch AT&T freigegeben und die Behauptungen der Trump-Administration zurückgewiesen, dass der 81-Milliarden-Dollar-Deal den Verbrauchern schaden und den Wettbewerb in der Fernsehbranche verringern wird.
Laut den finanziellen Details der Übernahme, die auf der Website von AT&T aufgeführt sind, wird das zusammengeschlossene Unternehmen erhöhte finanzielle Synergien in Höhe von 2,5 Milliarden US-Dollar erzielen. Bis zum Ende von drei Jahren nach Abschluss der Transaktion werden Kostensynergien von 1,5 Milliarden US-Dollar und Umsatzsynergien von 1 Milliarde US-Dollar erwartet.