Varianzwechsel
Was ist ein Varianz-Swap?
Ein Varianz – Swap ist ein Finanzderivat verwendet Absicherung oder spekulieren auf der Größe einer Kursbewegung eines Basiswerts. Zu diesen Vermögenswerten gehören Wechselkurse, Zinssätze oder der Preis eines Index. Im Klartext ist die Varianz die Differenz zwischen einem erwarteten Ergebnis und dem tatsächlichen Ergebnis.
Ein Varianz-Swap ist einem Volatilitäts-Swap sehr ähnlich, der die realisierte Volatilität anstelle der Varianz nutzt.
Die zentralen Thesen
- Ein Varianz-Swap ist ein Derivatkontrakt, bei dem zwei Parteien Zahlungen basierend auf Preisänderungen oder Volatilität des Basiswerts austauschen.
- Directional Trader verwenden Varianz-Trades, um auf zukünftige Volatilitätsniveaus eines Vermögenswerts zu spekulieren, Spread-Trader nutzen sie, um auf die Differenz zwischen realisierter und impliziter Volatilität zu wetten, und Hedge-Trader verwenden Swaps, um Short-Volatilitätspositionen abzudecken.
- Wenn die realisierte Volatilität signifikanter ist als der Ausübungspreis, sind die Auszahlungen bei Fälligkeit positiv.
So funktioniert ein Varianz-Swap
Ähnlich wie bei einem Plain-Vanilla-Swap zahlt eine der beiden Parteien, die an einer Var-Swap-Transaktion beteiligt sind, einen Betrag, der auf der tatsächlichen Varianz der Preisänderungen des Basiswerts basiert. Die Gegenpartei zahlt einen festen Betrag, den sogenannten Streik, der zu Vertragsbeginn festgelegt wird. Der Ausübungspreis wird normalerweise zu Beginn festgelegt, um den Nettogegenwartswert (NPV) der Auszahlung auf Null zu bringen.
Am Ende des Kontrakts ist die Nettoauszahlung an die Gegenparteien ein theoretischer Betrag, multipliziert mit der Differenz zwischen der Varianz und einem festen Betrag der Volatilität, der in bar beglichen wird. Aufgrund von im Vertrag festgelegten Margin-Anforderungen können einige Zahlungen während der Vertragslaufzeit erfolgen, sollte der Wert des Kontrakts die vereinbarten Grenzen überschreiten.
Der Varianz-Swap ist mathematisch das arithmetische Mittel der quadrierten Differenzen vom Mittelwert. Die Quadratwurzel der Varianz ist die Standardabweichung. Aus diesem Grund ist die Auszahlung eines Varianz-Swaps höher als die eines Volatilitäts-Swaps, da die Basis dieser Produkte eher die Varianz als die Standardabweichung ist.
Ein Variance Swap ist ein reines Spiel mit der Volatilität eines Basiswerts. Optionen geben einem Anleger auch die Möglichkeit, auf die Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Optionen sind jedoch mit einem Richtungsrisiko verbunden, und ihre Preise hängen von vielen Faktoren ab, einschließlich Zeit, Ablauf und impliziter Volatilität. Daher erfordert die Strategie der gleichwertigen Optionen eine zusätzliche Risikoabsicherung, um abgeschlossen zu werden. Variance Swaps sind auch billiger anzulegen, da das Äquivalent einer Option einen Optionsstreifen beinhaltet.
Es gibt drei Hauptklassen von Benutzern für Varianz-Swaps.
- Directional Trader verwenden diese Swaps, um auf die zukünftige Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren.
- Spread-Trader wetten lediglich auf die Differenz zwischen realisierter Volatilität und impliziter Volatilität.
- Hedger-Trader verwenden Swaps, um Short Volatilitätspositionen abzudecken.
Zusätzliche Variance Swap-Eigenschaften
Variance Swaps eignen sich gut zur Spekulation oder zur Absicherung von Volatilität. Im Gegensatz zu Optionen erfordern Variance Swaps keine zusätzliche Absicherung. Optionen können eine Delta-Absicherung erfordern. Außerdem ist die Auszahlung bei Fälligkeit an den Long-Halter des Varianz-Swaps immer positiv, wenn die realisierte Volatilität signifikanter ist als der Ausübungspreis.
Käufer und Verkäufer von Volatilitätsswaps sollten wissen, dass signifikante Kurssprünge des Basiswerts die Varianz verzerren und zu unerwarteten Ergebnissen führen können.