Varianz-Swap
Was ist ein Varianz-Swap?
Ein Varianz – Swap ist ein Finanzderivat verwendet Absicherung oder spekulieren auf der Größe einer Kursbewegung eines Basiswerts. Diese Vermögenswerte umfassen Wechselkurse, Zinssätze oder den Preis eines Index. Im Klartext ist die Varianz die Differenz zwischen einem erwarteten und dem tatsächlichen Ergebnis.
Die zentralen Thesen
- Ein Varianz-Swap liegt vor, wenn zwei Parteien die zugrunde liegende Volatilität eines Vermögenswerts absichern. Ähnlich wie bei einem Zinsswap tauschen zwei Parteien Zahlungen auf der Grundlage der Preisänderungen des Basiswerts aus.
- Directional Trader verwenden Varianz-Trades, um über zukünftige Volatilitätsniveaus für einen Vermögenswert zu spekulieren, Spread-Händler verwenden sie, um auf die Differenz zwischen realisierter Volatilität und impliziter Volatilität zu setzen, und Hedge-Händler verwenden Swaps, um Short-Volatilitätspositionen abzudecken.
- Wenn die realisierte Volatilität signifikanter ist als der Streik, sind die Auszahlungen bei Fälligkeit positiv.
So funktioniert ein Varianzwechsel
Ähnlich wie bei einem einfachen Vanille-Swap zahlt eine der beiden an der Transaktion beteiligten Parteien einen Betrag, der auf der tatsächlichen Varianz der Preisänderungen des zugrunde liegenden Vermögenswerts basiert. Die andere Partei zahlt einen festen Betrag, den sogenannten Streik, der zu Beginn des Vertrags festgelegt wurde. Der Streik wird normalerweise zu Beginn festgelegt, um den Barwert ( Net Present Value, NPV) der Auszahlung auf Null zu setzen.
Am Ende des Vertrags ist die Nettoauszahlung an die Gegenparteien ein theoretischer Betrag multipliziert mit der Differenz zwischen der Varianz und einem festen Betrag an Volatilität, der in bar abgerechnet wird. Aufgrund der im Vertrag festgelegten Margin-Anforderungen können einige Zahlungen während der Vertragslaufzeit erfolgen, wenn der Wert des Vertrags über die vereinbarten Grenzen hinausgeht.
Der Varianz-Swap ist mathematisch gesehen das arithmetische Mittel der quadratischen Differenzen vom Mittelwert. Die Quadratwurzel der Varianz ist die Standardabweichung. Aus diesem Grund ist die Auszahlung eines Varianz-Swaps höher als die eines Volatilitäts-Swaps, da die Basis dieser Produkte eher die Varianz als die Standardabweichung ist.
Variance Swap verstehen
Ein Varianz-Swap ist ein reines Spiel für die Volatilität eines Basiswerts. Optionen geben einem Anleger auch die Möglichkeit, über die Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren. Optionen sind jedoch mit einem Richtungsrisiko verbunden, und ihre Preise hängen von vielen Faktoren ab, einschließlich Zeit, Ablauf und impliziter Volatilität. Daher erfordert die Strategie für gleichwertige Optionen eine zusätzliche Risikoabsicherung. Varianz-Swaps sind auch billiger durchzuführen, da ein Optionsäquivalent einen Streifen von Optionen umfasst.
Es gibt drei Hauptklassen von Benutzern für Varianz-Swaps.
- Directional Trader verwenden diese Swaps, um über die zukünftige Volatilität eines Vermögenswerts zu spekulieren.
- Spread-Händler setzen lediglich auf den Unterschied zwischen realisierter Volatilität und impliziter Volatilität.
- Hedger-Händler verwenden Swaps, um Short Volatilitätspositionen abzudecken.
Zusätzliche Varianz-Swap-Eigenschaften
Varianz-Swaps eignen sich gut zur Spekulation oder Absicherung der Volatilität. Im Gegensatz zu Optionen erfordern Varianz-Swaps keine zusätzliche Absicherung. Optionen erfordern möglicherweise eine Delta-Absicherung. Auch die Auszahlung bei Fälligkeit an den Long-Inhaber des Varianz-Swaps ist immer dann positiv, wenn die realisierte Volatilität signifikanter ist als der Streik.
Käufer und Verkäufer von Volatilitätsswaps sollten wissen, dass signifikante Preissprünge des Basiswerts die Varianz verzerren und zu unerwarteten Ergebnissen führen können.