Anleihe mit variablem Zinssatz

Was ist eine variabel verzinste Nachfrageanleihe?

Eine variabel verzinste Nachfrageanleihe ist eine Art Kommunalanleihe (Muni) mit variablen Kuponzahlungen, die in bestimmten Abständen angepasst werden. Die Anleihe ist auf Verlangen nach einer Zinsänderung an den Anleihegläubiger zahlbar. Im Allgemeinen wird der aktuelle Geldmarktsatz verwendet, um den Zinssatz zuzüglich oder abzüglich eines festgelegten Prozentsatzes festzulegen, was zu einer Änderung der Couponzahlungen im Laufe der Zeit führen kann.

Obgleich Anleihegläubiger eine Nachfrageanleihe jederzeit zurückzahlen können, werden sie oft ermutigt, diese Anleihen zu behalten, um weiterhin Kuponzahlungen zu erhalten. Der variable Zinssatz der Kuponzahlung trägt im Vergleich zu generischen Kommunalanleihen zu einer größeren Unsicherheit der Kupon-Cashflows bei, obwohl ein Teil dieses Risikos durch eine Rückzahlungsoption gemindert werden kann.

Grundlagen zu variabel verzinslichen Anleihen

Kommunale Anleihen werden von staatlichen und lokalen Regierungen ausgegeben, um Kapital zur Finanzierung öffentlicher Projekte wie den Bau von Krankenhäusern, Autobahnen und Schulen zu beschaffen. Als Gegenleistung für die Kreditvergabe an die Gemeinden erhalten die Anleger während der Laufzeit der Anleihe periodische Zinsen in Form von Coupons. Bei Fälligkeit zahlt der staatliche Emittent den Nennwert der Anleihe an die Anleihegläubiger zurück.

Einige Muni-Bonds haben feste Kupons, während andere variabel sind. Muni-Anleihen mit variablen Kuponsätzen werden als variabel verzinste Nachfrageanleihen bezeichnet. Die Zinssätze dieser Anleihen werden im Allgemeinen täglich, wöchentlich oder monatlich neu festgelegt. Die Anleihen werden zur langfristigen Finanzierung mit Laufzeiten von 20 bis 30 Jahren begeben.

Darüber hinaus benötigen variabel verzinste Demand Bonds im Falle eines gescheiterten Remarketings eine Form von Liquidität. Die Liquiditätsfazilität, die zur Verbesserung der Kreditwürdigkeit des Emittenten verwendet wird, kann ein Akkreditiv, ein Standby Bond Purchase Agreement (BPA) oder eine Eigenliquidität sein, die alle dazu beitragen, diese Wertpapiere für Geldmarktfonds geeignet zu machen.

Beispielsweise verpflichtet ein Akkreditiv eine Bank vorbehaltlos, den Anlegern im Falle eines Zahlungsausfalls, eines Konkurses oder einer Herabstufung des Emittenten den Kapitalbetrag und die Zinsen der variabel verzinslichen Schuldverschreibungen zu zahlen. Solange das Kreditinstitut zahlungsfähig ist, erhält der Anleger die Zahlung.

Praxisbeispiel: Die Option zur vorzeitigen Rückzahlung

Anleihen mit variablem Zinssatz werden häufig mit einer eingebetteten Put Funktion ausgegeben, mit der Anleihegläubiger die Emissionen am Zinsrücksetzungstag an das emittierende Unternehmen zurückgeben können. Der Put-Preis ist Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen. Die Anleihegläubiger müssen den Tender Agent bis zu einer bestimmten Anzahl von Tagen vor dem Tag der Andienung der Schuldtitel informieren.

Eine variabel verzinsliche Nachfrageanleihe wird normalerweise platziert oder ausgeübt, wenn der Inhaber sofortigen Zugang zu seinen Mitteln wünscht oder wenn die Marktzinssätze in der Wirtschaft auf ein Niveau gestiegen sind, bei dem der aktuelle Kupon für die Anleihe nicht attraktiv ist.

Wird die Anleihe aufgrund einer Zinserhöhung vor Fälligkeit angedient, legt der Remarketing-Agent einen neuen, höheren Zinssatz für die Anleihe fest. Wenn die Marktzinsen unter den Kuponsatz fallen, wird der Agent den Zinssatz auf den niedrigsten Satz zurücksetzen, der die Ausübung einer Put-Option auf die Anleihe vermeiden würde.