Variable Bond Demand Bond

Was ist eine variabel verzinsliche Nachfrageanleihe?

Eine variabel verzinsliche Nachfrageanleihe ist eine Art Kommunalanleihe (Muni) mit variablen Kuponzahlungen, die in bestimmten Intervallen angepasst werden. Die Anleihe ist auf Verlangen nach einer Zinsänderung an den Anleihegläubiger zu zahlen. Im Allgemeinen wird der aktuelle Geldmarktsatz verwendet, um den Zinssatz plus oder minus eines festgelegten Prozentsatzes festzulegen, was im Laufe der Zeit zu einer Änderung der Couponzahlungen führen kann.

Obwohl Anleihegläubiger eine Nachfrageanleihe jederzeit zurückzahlen können, wird ihnen häufig empfohlen, diese Anleihen zu behalten, um weiterhin Couponzahlungen zu erhalten. Der variable Zinssatz der Kuponzahlung trägt zu einer größeren Unsicherheit bei den Kupon-Cashflows im Vergleich zu generischen Kommunalanleihen bei, obwohl ein Teil dieses Risikos durch eine Rückzahlungsoption gemindert werden kann.

Grundlagen der variabel verzinslichen Anleihe

Kommunalanleihen werden von staatlichen und lokalen Regierungen ausgegeben, um Kapital zur Finanzierung öffentlicher Projekte wie dem Bau von Krankenhäusern, Autobahnen und Schulen zu beschaffen. Als Gegenleistung für die Ausleihe der Kommunen erhalten die Anleger für die Dauer der Laufzeit der Anleihe regelmäßig Zinsen in Form von Kupons. Bei Fälligkeit zahlt der staatliche Emittent den Nennwert der Anleihe an die Anleihegläubiger zurück.

Einige Muni-Anleihen haben feste Kupons, während andere variabel sind. Muni-Anleihen mit variablen Kuponraten werden als variabel verzinsliche Nachfrageanleihen bezeichnet. Die Zinssätze für diese Anleihen werden im Allgemeinen täglich, wöchentlich oder monatlich zurückgesetzt. Die Anleihen werden zur langfristigen Finanzierung mit einer Laufzeit zwischen 20 und 30 Jahren ausgegeben.

Darüber hinaus benötigen variabel verzinsliche Nachfrageanleihen im Falle eines fehlgeschlagenen Remarketings eine Form der Liquidität. Die zur Erhöhung des Kredits des Emittenten verwendete Liquiditätsfazilität kann ein Akkreditiv, ein Standby- Anleihekaufvertrag (BPA) oder eine Selbstliquidität sein, die alle dazu beitragen, dass diese Wertpapiere für Geldmarktfonds in Frage kommen.

Beispielsweise sieht ein Akkreditiv eine bedingungslose Verpflichtung einer Bank vor, den Anlegern das Kapital und die Zinsen für die variabel verzinslichen Nachfrageanleihen im Falle eines Ausfalls, einer Insolvenz oder einer Herabstufung des Emittenten zu zahlen. Solange das Finanzinstitut, das das Akkreditiv bereitstellt, zahlungsfähig ist, erhält der Anleger eine Zahlung.

Beispiel aus der Praxis: Die Option zur vorzeitigen Rückzahlung

Anleihen mit variablem Zinssatz werden häufig mit einer eingebetteten Put Funktion ausgegeben, mit der Anleihegläubiger die Emissionen am Zinsrücksetzungstag an das emittierende Unternehmen zurückgeben können. Der Put-Preis ist Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen. Die Anleihegläubiger müssen dem Bieter eine bestimmte Anzahl von Tagen vor dem Datum der Angebotsabgabe der Schuldverschreibungen Bescheid geben.

Eine variabel verzinsliche Nachfrageanleihe wird normalerweise platziert oder ausgeübt, wenn der Inhaber sofortigen Zugang zu seinen Mitteln wünscht oder wenn die Marktzinssätze in der Wirtschaft auf ein Niveau gestiegen sind, bei dem der aktuelle Kupon für die Anleihe nicht attraktiv ist.

Wenn die Anleihe aufgrund einer Erhöhung der Zinssätze vor Fälligkeit angeboten wird, legt der Remarketing-Agent einen neuen, höheren Zinssatz für die Anleihe fest. Wenn die Marktzinsen unter die Kuponrate fallen, setzt der Agent die Rate auf die niedrigste Rate zurück, die eine Ausübung eines Put auf die Anleihe vermeiden würde.