Bewertungsdefinition
Was ist Bewertung?
Bewertung ist der analytische Prozess zur Bestimmung des aktuellen (oder prognostizierten) Wertes eines Vermögenswerts oder eines Unternehmens. Es gibt viele Techniken, die für eine Bewertung verwendet werden. Ein Analyst, der ein Unternehmen bewertet, betrachtet unter anderem das Management des Unternehmens, die Zusammensetzung seiner Kapitalstruktur, die Aussichten auf zukünftige Gewinne und den Marktwert seiner Vermögenswerte.
Bei der Bewertung kommt häufig die Fundamentalanalyse zum Einsatz, obwohl auch andere Methoden wie das Capital Asset Pricing Model ( CAPM ) oder das Dividend Discount Model ( DDM ) verwendet werden können.
Die zentralen Thesen
- Die Bewertung ist ein quantitatives Verfahren zur Bestimmung des beizulegenden Zeitwerts eines Vermögenswerts oder eines Unternehmens.
- Generell kann ein Unternehmen für sich allein absolut oder relativ zu anderen ähnlichen Unternehmen oder Vermögenswerten bewertet werden.
- Es gibt verschiedene Methoden und Techniken, um zu einer Bewertung zu gelangen, von denen jede einen anderen Wert ergeben kann.
- Die Bewertungen können schnell durch Unternehmensgewinne oder wirtschaftliche Ereignisse beeinflusst werden, die Analysten zwingen, ihre Bewertungsmodelle zu überarbeiten.
Was sagt Ihnen die Bewertung?
Eine Bewertung kann nützlich sein, wenn Sie versuchen, den beizulegenden Zeitwert eines Wertpapiers zu bestimmen , der davon bestimmt wird, was ein Käufer einem Verkäufer zu zahlen bereit ist, vorausgesetzt, beide Parteien gehen die Transaktion bereitwillig ein. Wenn ein Wertpapier an einer Börse gehandelt wird, bestimmen Käufer und Verkäufer den Marktwert einer Aktie oder Anleihe.
Das Konzept des inneren Wertes bezieht sich jedoch auf den wahrgenommenen Wert eines Wertpapiers basierend auf zukünftigen Erträgen oder einem anderen Unternehmensmerkmal, das nicht mit dem Marktpreis eines Wertpapiers in Zusammenhang steht. Hier kommt die Bewertung ins Spiel. Analysten führen eine Bewertung durch, um festzustellen, ob ein Unternehmen oder ein Vermögenswert vom Markt über- oder unterbewertet ist.
Die zwei Hauptkategorien von Bewertungsmethoden
Absolute Bewertungsmodelle versuchendie innere oder „wahren“ Wert einer Investition nur auf Grundlagen basiert zu finden. Ein Blick auf die Fundamentaldaten bedeutet einfach, dass Sie sich nur auf Dinge wie Dividenden, Cashflow und die Wachstumsrate eines einzelnen Unternehmens konzentrieren und sich keine Sorgen um andere Unternehmen machen. Bewertungsmodelle, die in diese Kategorie fallen, umfassen das Dividendendiskontierungsmodell, das Discounted-Cashflow-Modell, das Residualeinkommensmodell und das vermögensbasierte Modell.
Relative Bewertungsmodelle, dagegen arbeitenindemdas betreffende Unternehmen mit anderen ähnlichen Unternehmenvergleichen. Diese Methoden beinhalten die Berechnung von Multiplikatoren und Verhältnissen, wie zum Beispiel das Kurs-Gewinn-Multiple, und deren Vergleich mit den Multiplikatoren ähnlicher Unternehmen.
Wenn beispielsweise das KGV eines Unternehmens niedriger ist als das KGV eines vergleichbaren Unternehmens, kann das ursprüngliche Unternehmen als unterbewertet angesehen werden. In der Regel ist das relative Bewertungsmodell viel einfacher und schneller zu berechnen als das absolute Bewertungsmodell , weshalb viele Anleger und Analysten ihre Analyse mit diesem Modell beginnen.
Wie das Ergebnis die Bewertung beeinflusst
Die Formel für das Ergebnis je Aktie (EPS) wird als den Stammaktionären zur Verfügung stehendes Ergebnis geteilt durch die Anzahl der ausgegebenen Stammaktien angegeben. Der EPS ist ein Indikator für den Unternehmensgewinn, denn je mehr Gewinn ein Unternehmen pro Aktie erwirtschaften kann, desto wertvoller ist jede Aktie für die Anleger.
Analysten verwenden auch das Kurs-Gewinn Verhältnis (KGV) für die Aktienbewertung, das sich aus dem Marktpreis pro Aktie dividiert durch das EPS berechnet. Das KGV berechnet, wie teuer ein Aktienkurs im Verhältnis zum erzielten Gewinn pro Aktie ist.
Wenn beispielsweise das KGV einer Aktie das 20-fache des Gewinns beträgt, vergleicht ein Analyst dieses KGV mit anderen Unternehmen derselben Branche und mit dem Verhältnis für den breiteren Markt. In der Aktienanalyse wird die Verwendung von Kennzahlen wie dem KGV zur Bewertung eines Unternehmens als Multiple-basierte oder Multiple-Ansatz-Bewertung bezeichnet. Andere Multiplikatoren wie EV/EBITDA werden mit ähnlichen Unternehmen und historischen Multiplikatoren verglichen, um den inneren Wert zu berechnen.
Bewertungsmethoden
Es gibt verschiedene Möglichkeiten, eine Bewertung vorzunehmen. Die oben erwähnte Discounted-Cashflow-Analyse ist eine Methode, die den Wert eines Unternehmens oder Vermögenswerts anhand seines Ertragspotenzials berechnet. Andere Methoden umfassen den Blick auf vergangene und ähnliche Transaktionen von Unternehmens- oder Vermögenskäufen oder den Vergleich eines Unternehmens mit ähnlichen Unternehmen und deren Bewertungen.
Die Vergleichsunternehmensanalyse ist eine Methode, die ähnliche Unternehmen in Größe und Branche betrachtet und wie sie handeln, um einen beizulegenden Zeitwert für ein Unternehmen oder einen Vermögenswert zu bestimmen. Die Methode der Vergangenheitstransaktionen betrachtet vergangene Transaktionen ähnlicher Unternehmen, um einen angemessenen Wert zu bestimmen. Es gibt auch die Asset-basierte Bewertungsmethode, bei der alle Asset-Werte des Unternehmens addiert werden, sofern sie zum fairen Marktwert verkauft wurden, um den inneren Wert zu erhalten.
Manchmal ist es angemessen, all dies zu tun und dann jedes zu wiegen, um den inneren Wert zu berechnen. Inzwischen sind einige Methoden für bestimmte Branchen besser geeignet und für andere nicht. Beispielsweise würden Sie bei der Bewertung eines Beratungsunternehmens mit wenigen Vermögenswerten keinen auf Vermögenswerten basierenden Bewertungsansatz verwenden. stattdessen wäre ein einkommensbasierter Ansatz wie der DCF angemessener.
Diskontierte Cashflow-Bewertung
Analysten bewerten einen Vermögenswert oder eine Investition auch anhand der durch den Vermögenswert generierten Mittelzu- und -abflüsse, die als Discounted-Cashflow Analyse (DCF) bezeichnet wird. Diese Cashflows werden mit einem Diskontsatz, der eine Annahme über Zinssätze oder eine vom Anleger angenommene Mindestrendite darstellt, auf einen aktuellen Wert abgezinst.
Wenn ein Unternehmen eine Maschine kauft, analysiert das Unternehmen den Mittelabfluss für den Kauf und die zusätzlichen Mittelzuflüsse, die durch den neuen Vermögenswert generiert werden. Alle Zahlungsströme werden auf einen Barwert abgezinst, und das Unternehmen ermittelt den Barwert ( Barwert ). Wenn der NPV eine positive Zahl ist, sollte das Unternehmen die Investition tätigen und den Vermögenswert kaufen.
Beschränkungen der Bewertung
Wenn Sie sich zum ersten Mal entscheiden, welche Bewertungsmethode für die Bewertung einer Aktie verwendet werden soll, ist es leicht, von der Anzahl der Bewertungstechniken, die Anlegern zur Verfügung stehen, überfordert zu sein. Es gibt Bewertungsmethoden, die ziemlich einfach sind, während andere komplizierter und komplizierter sind.
Leider gibt es keine Methode, die für jede Situation am besten geeignet ist. Jede Aktie ist anders und jede Branche oder jeder Sektor weist einzigartige Merkmale auf, die möglicherweise mehrere Bewertungsmethoden erfordern. Gleichzeitig führen unterschiedliche Bewertungsmethoden zu unterschiedlichen Werten für denselben zugrunde liegenden Vermögenswert oder dasselbe Unternehmen, was dazu führen kann, dass Analysten die Technik anwenden, die den günstigsten Output liefert.