10 Juni 2021 6:43

Vor- und Nachteile von Knock-Out-Optionen verstehen

Eine Knock-out-Option gehört zu einer Klasse exotischer Optionen – Optionen mit komplexeren Funktionen als Optionen mit einfacher Vanille – sogenannte Barrier-Optionen. Barriereoptionen sind Optionen, die entweder existieren oder nicht mehr existieren, wenn der Preis des Basiswerts innerhalb eines definierten Zeitraums ein vordefiniertes Preisniveau erreicht oder verletzt.

Knock-In Optionen entstehen, wenn der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts ein bestimmtes Preisniveau erreicht oder überschreitet, während Knock-In-Optionen nicht mehr existieren (dh ausfallen), wenn der Vermögenspreis ein Preisniveau erreicht oder überschreitet. Der Grund für die Verwendung dieser Arten von Optionen besteht darin, die Kosten für Absicherung oder Spekulation zu senken.

Die zentralen Thesen

  • Knock-out-Optionen sind eine Art Barriereoption, die wertlos verfällt, wenn der Preis des Basiswerts einen bestimmten Preis überschreitet oder unterschreitet.
  • Es gibt zwei Arten von Knock-Out-Optionen: Up-and-Out-Barriere-Optionen und Down-and-Out-Optionen.
  • Knock-out-Optionen begrenzen Verluste; aber wie so oft auch die Gewinne nach oben begrenzen.
  • Die Knock-out-Funktion wird auch dann ausgelöst, wenn das festgelegte Niveau nur sehr kurz überschritten wird, was sich in volatilen Märkten als gefährlich erweisen kann.

Eigenschaften der Knock-out-Optionen

Es gibt zwei grundlegende Arten von Knock-Out-Optionen:

  1. Up-and-out : Der Preis des Basiswerts hatzu bewegen bis über einen bestimmten Preispunkt für sie ausgeschlagen werden.
  2. Down-and-out : Der Preis des Basiswerts hatzu bewegen nach unten durch einen bestimmten Preis Punkt für sie ausgeschlagen werden.

Knock-out-Optionen können entweder mit Calls oder Puts erstellt werden. Knock-out – Optionen sind Over-the-counter (OTC) Instrumente und traden nicht auf Börsen und vieles mehr sind häufig an den Devisenmärkten als Aktienmärkten eingesetzt.

Im Gegensatz zu einer einfachen Vanille-Call- oder Put-Option, bei der nur der Ausübungspreis definiert ist, muss bei einer Knock-Out-Option zwei Preise angegeben werden – der Ausübungspreis und der Knock-Out-Barrierepreis.

Die folgenden zwei wichtigen Punkte zu Knock-out-Optionen müssen beachtet werden:

  • Eine Knock-out-Option zahlt sich nur dann positiv aus, wenn sie im Geld ist und der Preis für die Knock-out-Barriere während der Laufzeit der Option nie erreicht oder überschritten wurde. In diesem Fall verhält sich die Knock-Out-Option wie eine Standard-Call- oder Put-Option.
  • Die Option wird ausgeschaltet, sobald der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts den Knock-out-Barrierepreis erreicht oder überschreitet, selbst wenn der Vermögenspreis anschließend über oder unter der Barriere gehandelt wird. Mit anderen Worten, sobald die Option ausgeschaltet ist, wird sie nicht mehr gezählt und kann unabhängig vom späteren Preisverhalten des zugrunde liegenden Vermögenswerts nicht wieder aktiviert werden.

Beispiele für Knock-out-Optionen

( Hinweis : In diesen Beispielen gehen wir davon aus, dass die Option bei einem Verstoß gegen den Barrierepreis ausfällt.)

Beispiel 1 – Up-and-Out-Aktienoption

Stellen Sie sich eine Aktie vor, die bei 100 USD gehandelt wird. Ein Händler kauft eine Knock-Out-Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 USD und einer Knock-Out-Barriere von 110 USD, die in drei Monaten abläuft, für eine Prämienzahlung von 2 USD. Angenommen, der Preis für eine dreimonatige Plain-Vanilla-Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 USD beträgt 3 USD.

Was ist der Grund für den Händler, den Knock-Out-Call anstelle eines einfachen Vanille-Calls zu kaufen? Während der Trader offensichtlich optimistisch in Bezug auf die Aktie ist, ist er / sie ziemlich zuversichtlich, dass der Aufwärtstrend über 105 USD hinaus begrenzt ist. Der Händler ist daher bereit, einen Aufwärtstrend in der Aktie zu opfern, um die Kosten der Option um 33% zu senken (dh 2 USD statt 3 USD).

Während der dreimonatigen Laufzeit der Option wird die Aktie, wenn sie jemals über dem Barrierepreis von 110 USD gehandelt wird, ausgeschlagen und existiert nicht mehr. Wenn die Aktie jedoch nicht über 110 USD gehandelt wird, hängt der Gewinn oder Verlust des Händlers vom Aktienkurs kurz vor (oder bei) Ablauf der Option ab.

Wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Option unter 105 USD gehandelt wird, ist der Call aus dem Geld und verfällt wertlos. Wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Option über 105 USD und unter 110 USD gehandelt wird, ist der Call im Geld und hat einen Bruttogewinn in Höhe des Aktienkurses abzüglich 105 USD (der Nettogewinn beträgt diesen Betrag abzüglich 2 USD). Wenn die Aktie bei oder nahe dem Ablauf der Option bei 109,80 USD gehandelt wird, beträgt der Bruttogewinn aus dem Handel 4,80 USD.

Die Auszahlungstabelle für diese Knock-Out-Call-Option lautet wie folgt:

* Vorausgesetzt, der Barrierepreis wurde nicht überschritten

Beispiel 2 – Down-and-Out-Forex-Option

Angenommen, ein kanadischer Exporteur möchte Exportforderungen in Höhe von 10 Mio. USD mithilfe von Knock-out-Put-Optionen absichern. Der Exporteur ist besorgt über eine mögliche Stärkung des kanadischen Dollars (was weniger kanadische Dollar bedeuten würde, wenn die US-Dollar-Forderung verkauft wird), der am Spotmarkt zu 1 USD = 1,1000 CAD gehandelt wird. Der Exporteur kauft daher eine in einem Monat auslaufende USD-Put-Option (mit einem Nominalwert von 10 Mio. USD) mit einem Ausübungspreis von 1 USD = 1,0900 CAD und einer Knock-out-Barriere von 1 USD = 1 CAD 1,0800. Die Kosten für diesen Knock-Out-Put betragen 50 Pips oder 50.000 C $.

Der Exporteur setzt in diesem Fall darauf, dass der kanadische Dollar, selbst wenn er stärker wird, nicht so viel über das Niveau von 1,0900 hinaus tun wird. Während der einmonatigen Laufzeit der Option wird der US-Dollar, falls er jemals unter dem Barrierepreis von 1,0800 CAD gehandelt wird, ausgeschaltet und existiert nicht mehr. Wenn der US-Dollar jedoch nicht unter 1,0800 US-Dollar notiert, hängt der Gewinn oder Verlust des Exporteurs vom Wechselkurs kurz vor (oder bei) Ablauf der Option ab.

Unter der Annahme, dass die Barriere nicht durchbrochen wurde, ergeben sich drei mögliche Szenarien bei oder kurz vor Ablauf der Option:

(a) Der US-Dollar wird zwischen 1,0900 und 1,0800 CAD gehandelt. In diesem Fall entspricht der Bruttogewinn aus dem Optionshandel der Differenz zwischen 1,0900 und dem Kassakurs, wobei der Nettogewinn diesem Betrag abzüglich 50 Pips entspricht.

Angenommen, der Kassakurs kurz vor Ablauf der Option beträgt 1,0810. Da die Put-Option im Geld ist, entspricht der Gewinn des Exporteurs dem Ausübungspreis von 1,0900 abzüglich des Kassakurses (1,0810) abzüglich der gezahlten Prämie von 50 Pips. Dies entspricht 90 – 50 = 40 Pips = 40.000 US-Dollar.

Hier ist die Logik. Da die Option im Geld ist, verkauft der Exporteur 10 Mio. USD zum Ausübungspreis von 1,0900 USD für einen Erlös von 10,90 Mio. CAD. Auf diese Weise hat der Exporteur den Verkauf zum aktuellen Kassakurs von 1,0810 vermieden, was zu einem Erlös von 10,81 Mio. CAD geführt hätte. Während die Knock-out-Put-Option dem Exporteur einen fiktiven Bruttogewinn von 90.000 C $ beschert hat, ergibt der Abzug der Kosten von 50.000 C $ für den Exporteur einen Nettogewinn von 40.000 C $.

(b) Der US-Dollar wird genau zum Ausübungspreis von 1,0900 CAD gehandelt. In diesem Fall spielt es keine Rolle, ob der Exporteur die Put-Option ausübt und zum Ausübungspreis von 1.0900 CAD verkauft oder auf dem Spotmarkt zu 1.0900 CAD verkauft. (In der Realität kann die Ausübung der Put-Option jedoch zur Zahlung eines bestimmten Provisionsbetrags führen.) Der entstandene Verlust ist die Höhe der gezahlten Prämie: 50 Pips oder 50.000 C $.

(c) Der US-Dollar wird über dem Ausübungspreis von 1,0900 CAD gehandelt. In diesem Fall verfällt die Put-Option nicht ausgeübt und der Exporteur verkauft die 10 Mio. USD auf dem Spotmarkt zum geltenden Kassakurs. Der in diesem Fall entstandene Verlust entspricht der Höhe der gezahlten Prämie: 50 Pips oder 50.000 C $.

Vor- und Nachteile der Knock-out-Optionen

Knock-out-Optionen haben folgende Vor- und Nachteile:

Vorteile

  • Geringerer Aufwand: Der größte Vorteil von Knock-out-Optionen besteht darin, dass sie einen geringeren Bargeldaufwand erfordern als der für eine einfache Vanille-Option erforderliche Betrag. Der geringere Aufwand führt zu einem geringeren Verlust, wenn der Optionshandel nicht funktioniert, und zu einem größeren prozentualen Gewinn, wenn er funktioniert.
  • Anpassbar : Da es sich bei diesen Optionen um OTC-Instrumente handelt, können sie im Gegensatz zu börsengehandelten Optionen, die nicht angepasst werden können, gemäß bestimmten Anforderungen angepasst werden.

Nachteile

  • Verlustrisiko bei großen Bewegungen: Ein Hauptnachteil von Knock-out-Optionen besteht darin, dass der Optionshändler sowohl die Richtung als auch das Ausmaß der wahrscheinlichen Bewegung des zugrunde liegenden Vermögenswerts richtig bestimmen muss. Während ein großer Schritt dazu führen kann, dass die Option ausfällt und der volle Betrag der für einen Spekulanten gezahlten Prämie verloren geht, kann dies aufgrund des Wegfalls der Absicherung zu noch größeren Verlusten für einen Hedger führen.
  • Nicht für Privatanleger verfügbar: Als OTC-Instrumente müssen Knock-out-Optionsgeschäfte möglicherweise eine bestimmte Mindestgröße haben, sodass sie für Privatanleger wahrscheinlich nicht verfügbar sind.
  • Mangel an Transparenz und Liquidität: Knock-out-Optionen können unter dem allgemeinen Nachteil von OTC-Instrumenten hinsichtlich mangelnder Transparenz und Liquidität leiden.

Das Fazit

Knock-out-Optionen dürften auf den Devisenmärkten eine größere Anwendung finden als auf den Aktienmärkten. Trotzdem bieten sie aufgrund ihrer einzigartigen Eigenschaften interessante Möglichkeiten für große Händler. Knock-out-Optionen können für Spekulanten – aufgrund des geringeren Aufwands – auch von größerem Wert sein als für Absicherungsgeschäfte, da die Eliminierung einer Absicherung im Falle eines großen Umzugs das Absicherungsunternehmen katastrophalen Verlusten aussetzen kann.

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