6 Juni 2021 23:52

Vor- und Nachteile von Knock-Out-Optionen verstehen Understanding

Eine Knock-Out-Option gehört zu einer Klasse exotischer Optionen – Optionen, die komplexere Eigenschaften haben als Plain-Vanilla-Optionen – bekannt als Barrier-Optionen. Barrier-Optionen sind Optionen, die entweder entstehen oder aufhören zu existieren, wenn der Preis des Basiswerts innerhalb eines definierten Zeitraums ein vorher festgelegtes Preisniveau erreicht oder überschreitet.

Knock-in Optionen entstehen, wenn der Preis des Basiswerts ein bestimmtes Preisniveau erreicht oder unterschreitet, während Knock-out-Optionen aufhören zu existieren (dh sie werden ausgeknockt), wenn der Preis des Vermögenswertes ein Preisniveau erreicht oder überschreitet. Der grundlegende Grund für die Verwendung dieser Art von Optionen besteht darin, die Kosten der Absicherung oder Spekulation zu senken.

Die zentralen Thesen

  • Knock-out-Optionen sind eine Art von Barriere-Optionen, die wertlos verfallen, wenn der Preis des Basiswerts einen bestimmten Preis über- oder unterschreitet.
  • Es gibt zwei Arten von Knock-out-Optionen: Up-and-out-Barrier-Optionen und Down-and-out-Optionen.
  • Knock-out-Optionen begrenzen Verluste; aber, wie so oft, auch die Gewinne nach oben begrenzen.
  • Die Knock-Out-Funktion wird bereits bei einer nur sehr kurzen Überschreitung des festgelegten Levels ausgelöst, was in volatilen Märkten gefährlich werden kann.

Eigenschaften der Knock-out-Optionen

Es gibt zwei grundlegende Arten von Knock-Out-Optionen:

  1. Up-and-out : Der Preis des Basiswerts muss sich bis zu einem bestimmten Preispunktbewegen, damit er ausgeknockt wird.
  2. Down-and-out : Der Preis des Basiswerts muss sich bis zu einem bestimmten Preispunktbewegen, damit er ausgeknockt wird.

Knock-out-Optionen können entweder mit Calls oder Puts konstruiert werden. Knock-out-Optionen sind außerbörslich (OTC) Instrumente und werden nicht an Optionsbörsen gehandelt und werden häufiger an Devisenmärkten als an Aktienmärkten verwendet.

Im Gegensatz zu einer Plain-Vanilla-Call- oder Put-Option, bei der der einzige definierte Preis der Ausübungspreis ist, muss eine Knock-out-Option zwei Preise angeben – den Ausübungspreis und den Knock-out-Barrierepreis.

Die folgenden zwei wichtigen Punkte zu KO-Optionen sind zu beachten:

  • Eine Knock-Out-Option hat nur dann eine positive Auszahlung, wenn sie im Geld ist und die Knock-Out-Barriere während der Laufzeit der Option nie erreicht oder durchbrochen wurde. In diesem Fall verhält sich die Knock-Out-Option wie eine normale Call- oder Put-Option.
  • Die Option wird ausgeknockt, sobald der Kurs des Basiswerts die Knock-Out-Barriere erreicht oder durchbricht, auch wenn der Kurs des Vermögenswertes anschließend über oder unter der Barriere notiert. Mit anderen Worten, sobald die Option ausgeknockt ist, ist sie für die Zählung ausgeschlossen und kann nicht reaktiviert werden, unabhängig vom späteren Preisverhalten des Basiswerts.

Beispiele für Knock-out-Optionen

( Hinweis : In diesen Beispielen gehen wir davon aus, dass die Option bei einer Verletzung des Barrierpreises ausgeknockt wird).

Beispiel 1 – Up-and-out-Aktienoption

Betrachten Sie eine Aktie, die bei 100 US-Dollar gehandelt wird. Ein Händler kauft eine Knock-Out-Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 US-Dollar und einer Knock-Out-Barriere von 110 US-Dollar, die in drei Monaten abläuft, gegen eine Prämie von 2 US-Dollar. Angenommen, der Preis einer dreimonatigen Plain-Vanilla-Call-Option mit einem Ausübungspreis von 105 US-Dollar beträgt 3 US-Dollar.

Was ist der Grund für den Trader, den Knock-Out-Call zu kaufen, anstatt einen Plain-Vanilla-Call? Während der Trader offensichtlich optimistisch in Bezug auf die Aktie ist, ist er/sie ziemlich zuversichtlich, dass der Aufwärtstrend über 105 USD hinaus begrenzt ist. Der Trader ist daher bereit, einen gewissen Aufwärtstrend der Aktie zu opfern, um die Kosten der Option um 33 % (dh 2 USD statt 3 USD) zu senken.

Wenn die Aktie während der dreimonatigen Laufzeit der Option jemals über dem Barrierepreis von 110 USD gehandelt wird, wird sie ausgeknockt und hört auf zu existieren. Wenn die Aktie jedoch nicht über 110 USD gehandelt wird, hängt der Gewinn oder Verlust des Händlers vom Aktienkurs kurz vor (oder bei) dem Ablauf der Option ab.

Wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Option unter 105 USD gehandelt wird, ist der Call aus dem Geld und verfällt wertlos. Wenn die Aktie kurz vor Ablauf der Option über 105 USD und unter 110 USD gehandelt wird, ist der Call im Geld und hat einen Bruttogewinn in Höhe des Aktienkurses abzüglich 105 USD (der Nettogewinn ist dieser Betrag abzüglich 2 USD). Wenn die Aktie also bei oder nahe dem Ablauf der Option bei 109,80 USD gehandelt wird, beträgt der Bruttogewinn aus dem Handel 4,80 USD.

Die Auszahlungstabelle für diese Knock-Out-Call-Option lautet wie folgt:

*Vorausgesetzt der Barrierenpreis wurde nicht durchbrochen

Beispiel 2 – Down-and-out-Forex-Option

Angenommen, ein kanadischer Exporteur möchte Exportforderungen in Höhe von 10 Millionen US-Dollar durch Knock-out-Put-Optionen absichern. Der Exporteur ist besorgt über eine mögliche Aufwertung des kanadischen Dollars (was beim Verkauf der US-Dollar-Forderung weniger kanadische Dollar bedeuten würde), der am Spotmarkt zu 1 US$ = 1,1000 C$ gehandelt wird. Der Exporteur kauft daher eine USD-Put-Option mit einer Laufzeit von einem Monat (mit einem Nominalwert von 10 Mio. USD) mit einem Ausübungspreis von 1 USD = 1,0900 CAD und einer Knock-out-Barriere von 1 USD =. CAD 1.0800. Die Kosten für diesen Knock-Out-Put betragen 50 Pips oder 50.000 C$.

Der Exporteur setzt in diesem Fall darauf, dass der kanadische Dollar selbst bei einer Stärkung des kanadischen Dollars die 1,0900-Marke nicht so stark überschreiten wird. Wenn der US$ während der einmonatigen Laufzeit jemals unter dem Barrierepreis von 1.0800 C$ notiert, wird er ausgeknockt und erlischt. Wenn der US-Dollar jedoch nicht unter 1,0800 US-Dollar gehandelt wird, hängt der Gewinn oder Verlust des Exporteurs vom Wechselkurs kurz vor (oder am) Ablauf der Option ab.

Unter der Annahme, dass die Barriere nicht durchbrochen wurde, ergeben sich bei oder kurz vor dem Optionsverfall drei mögliche Szenarien:

(a) Der US-Dollar wird zwischen 1.0900 C$ und 1.0800 C$ gehandelt. In diesem Fall entspricht der Bruttogewinn des Optionsgeschäfts der Differenz zwischen 1,0900 und dem Kassakurs, wobei der Nettogewinn diesem Betrag abzüglich 50 Pips entspricht.

Angenommen, der Kassakurs kurz vor Ablauf der Option beträgt 1,0810. Da die Put-Option im Geld ist, entspricht der Gewinn des Exporteurs dem Ausübungspreis von 1,0900 abzüglich des Kassapreises (1,0810) abzüglich der gezahlten Prämie von 50 Pips. Dies entspricht 90 – 50 = 40 Pips = 40.000 $.

Hier ist die Logik. Da die Option im Geld ist, verkauft der Exporteur 10 Millionen US-Dollar zum Ausübungspreis von 1,0900 für einen Erlös von 10,90 Millionen kanadische Dollar. Dadurch hat der Exporteur einen Verkauf zum aktuellen Kassakurs von 1,0810 vermieden, der zu einem Erlös von 10,81 Mio. CAD geführt hätte. Während die Knock-out-Put-Option dem Exporteur einen fiktiven Bruttogewinn von 90.000 C$ beschert hat, erhält der Exporteur nach Abzug der Kosten von 50.000 C$ einen Nettogewinn von 40.000 C$.

(b) Der US-Dollar wird genau zum Ausübungspreis von C$ 1.0900 gehandelt. In diesem Fall macht es keinen Unterschied, ob der Exporteur die Put-Option ausübt und zum Ausübungspreis von CAD 1.0900 verkauft oder am Spotmarkt zu CAD 1.0900 verkauft. (In Wirklichkeit kann die Ausübung der Put-Option jedoch zur Zahlung einer bestimmten Provision führen). Der entstandene Verlust entspricht der gezahlten Prämie: 50 Pips oder 50.000 C$.

(c) Der US-Dollar wird über dem Ausübungspreis von 1.0900 C$ gehandelt. In diesem Fall verfällt die Put-Option, ohne ausgeübt zu werden, und der Exporteur verkauft die 10 Millionen US-Dollar auf dem Kassamarkt zum geltenden Kassakurs. Der in diesem Fall entstandene Verlust entspricht der gezahlten Prämie: 50 Pips oder 50.000 C$.

Knock-out-Optionen Vor- und Nachteile

Knock-out-Optionen haben folgende Vor- und Nachteile:

Vorteile

  • Geringerer Aufwand: Der größte Vorteil von Knock-Out-Optionen besteht darin, dass sie einen geringeren Baraufwand erfordern als der Betrag, der für eine Plain-Vanilla-Option erforderlich ist. Der niedrigere Aufwand führt zu einem geringeren Verlust, wenn der Optionshandel nicht funktioniert, und einem größeren prozentualen Gewinn, wenn es funktioniert.
  • Anpassbar : Da es sich bei diesen Optionen um OTC-Instrumente handelt, können sie an spezifische Anforderungen angepasst werden, im Gegensatz zu börsengehandelten Optionen, die nicht angepasst werden können.

Nachteile

  • Verlustrisiko bei großen Bewegungen: Ein wesentlicher Nachteil von Knock-Out-Optionen besteht darin, dass der Optionshändler sowohl die Richtung als auch das Ausmaß der wahrscheinlichen Bewegung des Basiswerts richtig erkennen muss. Während eine große Bewegung dazu führen kann, dass die Option ausgeknockt wird und der volle Betrag der für einen Spekulanten gezahlten Prämie verloren geht, kann dies für einen Hedger aufgrund der Aufhebung der Absicherung zu noch größeren Verlusten führen.
  • Nicht für Privatanleger verfügbar: Als OTC-Instrumente müssen Knock-Out-Optionsgeschäfte möglicherweise eine bestimmte Mindestgröße aufweisen, sodass sie für Privatanleger unwahrscheinlich sind.
  • Mangelnde Transparenz und Liquidität: Knock-out-Optionen können unter dem allgemeinen Nachteil von OTC-Instrumenten hinsichtlich ihrer mangelnden Transparenz und Liquidität leiden.

Die Quintessenz

Knock-out-Optionen werden wahrscheinlich an den Devisenmärkten mehr Anwendung finden als an den Aktienmärkten. Dennoch bieten sie aufgrund ihrer einzigartigen Eigenschaften interessante Möglichkeiten für große Trader. Knock-out-Optionen können auch für Spekulanten – wegen des geringeren Aufwands – von größerem Wert sein als für Hedger, da der Wegfall einer Absicherung im Falle einer größeren Bewegung das Sicherungsunternehmen katastrophalen Verlusten aussetzen kann.

 

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