Nicht gesponserte ADR
Was ist eine nicht gesponserte ADR?
Ein nicht gesponserter ADR ist ein amerikanischer Hinterlegungsschein (ADR), der von einer Hinterlegungsbank ohne Beteiligung, Beteiligung oder Zustimmung des ausländischen Unternehmens ausgestellt wird, an dem er beteiligt ist.
Die zentralen Thesen
- Ein nicht gesponsertes ADR ist eine amerikanische Hinterlegungsbestätigung, die von einer Depotbank ohne Beteiligung, Beteiligung oder Zustimmung des ausländischen Unternehmens ausgestellt wird.
- Diese Wertpapiere werden im Freiverkehr und nicht an amerikanischen Börsen gehandelt.
- Im Gegensatz zu regulären ADRs und Aktien können die Aktionärsvorteile und Stimmrechte nicht auf Anleger ausgeweitet werden, die nicht gesponserte ADRs besitzen.
Nicht gesponserte ADRs verstehen
ADRs sind handelbare Zertifikate, die eine bestimmte Anzahl von Aktien eines ausländischen Unternehmens repräsentieren. ADRs werden von Banken außerhalb der USA ausgegeben und werden wie Aktien an amerikanischen Börsen in US-Dollar gehandelt. Diese Wertpapiere ermöglichen es ausländischen Unternehmen, in die amerikanischen Finanzmärkte einzusteigen und amerikanisches Kapital anzuziehen. Sie geben amerikanischen Investoren auch die Möglichkeit, in ausländische Unternehmen zu investieren, auf die sie sonst möglicherweise keinen Zugriff haben.
ADRs können gesponsert oder nicht gesponsert werden. Ein gesponsertes ADR wird in Zusammenarbeit mit dem ausländischen Unternehmen ausgestellt, während ein ungesponsertes ADR ohne Mitwirkung des Unternehmens erstellt wird.
Wie wird ein ADR in den USA ohne Zustimmung eines Unternehmens eingerichtet? Die Antwort ist einfach: Nachfrage. Eine Verwahrstelle kann Zertifikate ausgeben, wenn von Anlegern eine Beteiligung an einem bestimmten Unternehmen aus dem Ausland stark nachgefragt wird. Die emittierende Einheit ist normalerweise ein Broker-Dealer, der Stammaktien des Unternehmens besitzt.
Nicht gesponserte ADRs werden normalerweise von Broker-Dealern ausgegeben, die Stammaktien eines ausländischen Unternehmens besitzen.
Da sie ohne Zustimmung oder Mitwirkung des ausländischen Unternehmens ausgegeben werden, werden nicht gesponserte ADRs im Allgemeinen außerbörslich (OTC) gehandelt – und nicht an einer Börse. Und es gibt noch einen weiteren Haken. Aktionärsvorteile und Stimmrechte können den Inhabern dieser Wertpapiere nicht gewährt werden.
Besondere Überlegungen
Da die Depotbanken nicht verpflichtet waren, die zugrunde liegenden Emittenten zu benachrichtigen oder eine Genehmigung einzuholen, bevor sie nicht gesponserte ADRs bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registrierten, gab es eine Eile, sie auf den Markt zu bringen, was dazu führte, dass manchmal mehrere ungesponserte ADRs für denselben Emittenten erstellt wurden.
Die Zahl der ungesponserten ADR-Emissionen stieg nach dem 10. Oktober 2008, als die SEC eine Ausnahmeregelung für ausländische Emittenten änderte. Diese Ausnahme ermöglichte es ihnen, ihre Wertpapiere ohne die nach Abschnitt 12(g) des SEC Act of 1934 (SEA) erforderliche Registrierung über den US-OTC-Markt handeln zu lassen.
Durch diese Änderung wurden die Anforderungen an die schriftliche Antragstellung und die Einreichung in Papierform beseitigt, indem ausländischen Emittenten, die bestimmte Bedingungen erfüllten, eine automatische Ausnahme von Abschnitt 12(g) bereitgestellt wurde. Diese Bedingungen erforderten, dass der Emittent eine Notierung seiner Aktien an seinem Primärmarkt außerhalb der USA aufrechterhält und elektronisch spezifizierte Nicht-US- Offenlegungsdokumente in englischer Sprache veröffentlicht.
Nicht gesponserte ADRs vs. gesponserte ADRs
Wie bereits erwähnt, haben gesponserte ADRs die volle Kooperation des ausländischen Unternehmens, was es ihnen ermöglicht, die internationalen Kapitalmärkte direkt zu erschließen. Obwohl ein gesponserter ADR in den USA notiert wäre, werden Umsatz und Gewinn des Emittenten immer noch in seiner Heimatwährung angegeben.
Es gibt drei Stufen von gesponserten ADRs:
- Level I gesponserte ADRs: Diese können nur OTC und nicht an einer offiziellen US-Börse gehandelt werden. Ein gesponsertes ADR der Stufe I ist für ausländische Unternehmen einfacher einzurichten, da es nicht dieselben Offenlegungen oder die Einhaltung allgemein anerkannter Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) erfordert. Bei gesponserten ADRs der Stufe I besteht ein gewisses Risiko, da sie relativ intransparent sind.
- Gesponserte ADRs der Stufe II: Diese ADRs können an einer Börse notiert werden, was bedeutet, dass sie für einen breiteren Markt sichtbar sind und das Unternehmen zur Einhaltung der SEC verpflichten.
- Gesponserte ADRs der Stufe III: Die letzte Stufe der gesponserten ADRs ermöglicht es Unternehmen, Aktien zur Kapitalbeschaffung auszugeben, erfordert jedoch ein Höchstmaß an Compliance und Offenlegung.
Mehr als 2.000 ADRs – sowohl gesponserte als auch nicht gesponserte – wurden laut SEC im Jahr 2012 in den Vereinigten Staaten gehandelt.
Beispiel für eine nicht gesponserte ADR
Viele große globale Konzerne nutzen ungesponserte ADRs, um amerikanisches Kapital anzuziehen. Amerikanische Anleger können beispielsweise in Royal Mail PLC investieren, ein Post- und Zustelldienstunternehmen aus dem Vereinigten Königreich, das von Heinrich VIII. gegründet wurde. Das nicht gesponserte ADR des Unternehmens wird OTC unter dem Tickersymbol ROYMY gehandelt.