Unbegrenzter Anleihekauf
Was ist ein unbegrenzter Anleihekauf?
Der Begriff unbegrenzter Anleihenkauf bezieht sich auf eine Intervention einer Zentralbank, die eine unbefristete Verpflichtung zum Kauf von Staatsanleihen anbietet, um die Schuldenmärkte zu stützen. Als besonders aggressive Form der Geldpolitik können unbegrenzte Anleihekäufe angesehen werden, oft mit dem Ziel, dass die Kreditmärkte weiterhin mit ausreichender Liquidität und ohne sprunghafte Zinsspitzen funktionieren.
Die zentralen Thesen
- Unbegrenzte Anleihekäufe sind eine der Möglichkeiten, mit denen Zentralbanken dazu beitragen können, eine angemessene Liquidität auf dem Anleihemarkt sicherzustellen.
- Es handelt sich um eine seltene und aggressive Maßnahme, die auf Liquiditätsprobleme hinweisen kann.
- Die Europäische Zentralbank hat als Reaktion auf die europäische Staatsschuldenkrise von 2012 ein aggressives Programm unbegrenzter Anleihekäufe durchgeführt.
So funktionieren unbegrenzte Anleihenkäufe
Ein unbegrenzter Anleihenkauf ermöglicht es einer Zentralbank, die Anleihemärkte in Krisensituationen zu stützen, indem sie sich verpflichtet, so viele Anleihen wie nötig zu kaufen, um die Situation zu stabilisieren. In den Vereinigten Staaten kann diese Maßnahme als Erweiterung der von der Federal Reserve durchgeführten Offenmarktgeschäfte angesehen werden, bei denen die Zentralbank Staatspapiere auf dem Sekundärmarkt kauft und verkauft.
Die Liquidität aufrechterhalten wird. Wenn die Federal Reserve beispielsweise der Ansicht ist, dass die Banken nicht über ausreichende Geldmengen verfügen, kann sie dieses Geld bereitstellen, indem sie Staatsanleihen von diesen Banken kauft.
Wenn die Federal Reserve der Meinung ist, dass auf den Kreditmärkten zu viel Liquidität vorhanden ist, kann sie die Geldmenge reduzieren, indem sie mehr Treasuries im Austausch gegen Bargeld verkauft. Durch diese Transaktionen strebt die Zentralbank an, die kurzfristigen Zinssätze in akzeptablen Grenzen ihres angestrebten Federal Funds Rate zu halten.
Als sich die Zentralbanken bemühten, auf größere Krisen zu reagieren, haben sie sich weniger konventionellen Methoden zugewandt. Beispielsweise führte die Fednach der quantitative Lockerung ein, um Schuldtitel im Wert von Billionen Dollar aufzukaufen, um die Märkte zu stabilisieren und die Renditen wieder zu senken. In diesem Sinne fungierte die Fed als sogenannter Lender of Last Resort, um einen Zusammenbruch der Kreditmärkte zu verhindern.1 Die Erweiterung eines Programms für unbegrenzte Anleihekäufe ist lediglich eine Erweiterung dieser Strategie.
Praxisbeispiel für einen unbegrenzten Anleihekauf
Programm der Europäischen Zentralbank
Ein prominentes Beispiel für ein unbegrenztes Anleihenkaufprogramm fand im Oktober 2012 statt, als derPräsident der Europäischen Zentralbank, Mario Draghi, ein solches Programm unternahm, um den Wert des Euro inmitten der wirtschaftlichen Kämpfe mehrerer Länder der Eurozone zu erhalten.
Grund für diese Entscheidung war die Staatsschuldenkrise, die nach der globalen Finanzkrise von 2008 mehrere europäische Länder erfasste. Griechenland, Spanien, Irland, Portugal und Zypern benötigten alle Rettungspakete, um einen Zahlungsausfall ihrer Staatsanleihen zu vermeiden.
Die Angst vor einem Zahlungsausfall trieb die Renditen vieler Staatsanleihen in die Höhe, was der Zentralbank die Durchführung der Geldpolitik erschwerte. Während die Zentralbank versprach, die Höhe des Rettungspakets nicht zu begrenzen, beschränkte sie die Laufzeit der Schulden, die sie kaufen würde, und zwang die Länder, offiziell ein Rettungspaket zu beantragen.
Tatsächlich diversifizierte das unbegrenzte Anleihekaufprogramm das Risiko der notleidenden Staatsanleihen in der gesamten Eurozone. Die Maßnahme führte zu einer Senkung der Zinssätze für Anleihen Spaniens und Italiens, da die Märkte mit der Letztsicherung der Zentralbank weniger Risiken wahrnahmen.
Reaktion der US-Notenbank auf COVID-19
Die Fed hat im Jahr 2020 Maßnahmen ergriffen, um die US-Wirtschaft im Zuge der weltweiten COVID-19-Pandemie zu stützen. Im März 2020 hat sich der Offenmarktausschuss der Federal Reserve (FOMC) zum Kauf von Staatsanleihen verpflichtet. Diesgeschahzusätzlich zum Kauf von Agency Mortgage Backed Securities (MBS). Die Zentralbank sagte, sie werde „die kritische Funktion des Marktes unterstützen“.
Die Fed sagte auch, sie habe Unternehmensanleihen von etwa 750 Unternehmen gekauft, darunter Apple, ExxonMobil, Microsoft und AT&T. Bis Juni 2020 wurden Unternehmensanleihen im Wert von rund 429 Millionen US-Dollar gekauft, um den Kreditfluss aufrechtzuerhalten und Unternehmen die Aufnahme von Krediten zu niedrigen Zinsen zu ermöglichen. Der Schritt zielte auch darauf ab, Unternehmen zu helfen, während der Pandemie keine Arbeitnehmer zu entlassen.