Unverschuldete Kapitalkosten
Was sind unverschuldete Kapitalkosten?
Die unverschuldeten Kapitalkosten sind eine Analyse, die entweder ein hypothetisches oder ein tatsächliches schuldenfreies Szenario verwendet, um die Kosten eines Unternehmens für die Umsetzung eines bestimmten Kapitalprojekts (und in einigen Fällen zur Bewertung eines gesamten Unternehmens) zu messen. Die unverschuldeten Kapitalkosten vergleicht die Kapitalkosten des Projekts unter Verwendung von Nullverschuldung als Alternative zu verschuldeten Investitionskosten, was bedeutet, dass Fremdkapital als Teil des gesamten erforderlichen Kapitals verwendet wird.
Die zentralen Thesen
- Bei den nicht gehebelten Kapitalkosten handelt es sich um eine Analyse, bei der entweder ein hypothetisches oder ein tatsächliches schuldenfreies Szenario verwendet wird, um die Kosten eines Unternehmens für die Umsetzung eines bestimmten Kapitalprojekts zu messen.
- Die unverschuldeten Kapitalkosten vergleicht die Kapitalkosten des Projekts unter Verwendung von Nullverschuldung als Alternative zu verschuldeten Investitionskosten.
- Die unverschuldeten Kapitalkosten sind in der Regel höher als die verschuldeten Kapitalkosten, da die Fremdkapitalkosten niedriger sind als die Eigenkapitalkosten.
- Zur Berechnung der unverschuldeten Kapitalkosten sind mehrere Faktoren erforderlich, die das unverschuldete Beta, die Marktrisikoprämie und die risikofreie Rendite umfassen.
- Wenn ein Unternehmen die erwarteten unverschuldeten Renditen nicht erreicht, können Anleger die Anlage ablehnen.
- Wenn ein Anleger eine Aktie für ein hohes Risiko hält, liegt dies im Allgemeinen daran, dass sie höhere unverschuldete Kapitalkosten aufweist, während andere Aspekte konstant bleiben.
Verständnis der unverschuldeten Kapitalkosten
Wenn ein Unternehmen aus Expansionsgründen oder aus anderen Gründen Kapital beschaffen muss, hat es zwei Möglichkeiten: (1) Fremdfinanzierung, bei der es sich um Kredite oder Anleihen handelt, oder (2) Eigenkapitalfinanzierung, bei der Aktien ausgegeben werden
Die unverschuldeten Kapitalkosten sind in der Regel höher als die verschuldeten Kapitalkosten, da die Fremdkapitalkosten niedriger sind als die Eigenkapitalkosten. Geld zu leihen ist billiger als der Verkauf von Eigenkapital. Dies gilt angesichts des Steuervorteils im Zusammenhang mit den Zinsaufwendungen für die Schuld. Im Zusammenhang mit fremdfinanzierten Projekten fallen jedoch Kosten an, darunter Zeichnungskosten, Maklergebühren und Kuponzahlungen.
Dennoch sind diese Kosten während der Laufzeit des Kapitalprojekts oder des laufenden Geschäftsbetriebs des Unternehmens im Vergleich zu den Vorteilen der niedrigeren Fremdkapitalkosten im Vergleich zu den Eigenkapitalkosten marginal.
Wichtig
Die unverschuldeten Kapitalkosten können verwendet werden, um die Kosten eines bestimmten Projekts zu ermitteln und von den Beschaffungskosten zu trennen.
Die unverschuldeten Kapitalkosten stellen die Kosten für ein Unternehmen dar, das das Projekt selbst ohne Aufnahme von Schulden finanziert. Es bietet eine implizite Rendite, die den Anlegern hilft, fundierte Entscheidungen über eine Anlage zu treffen. Wenn ein Unternehmen die erwarteten unverschuldeten Renditen nicht erreicht, können Anleger die Anlage ablehnen. Wenn ein Anleger der Meinung ist, dass eine Aktie ein hohes Risiko darstellt, liegt dies im Allgemeinen daran, dass sie höhere unverschuldete Kapitalkosten aufweist, während andere Aspekte konstant bleiben.
Der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) ist eine weitere Formel, die Investoren und Unternehmen verwenden, um zu bestimmen, ob eine Investition die Kosten wert ist. WACC berücksichtigt die gesamte Kapitalstruktur eines Unternehmens, die Stammaktien, Vorzugsaktien, Anleihen und alle anderen langfristigen Schulden umfasst.
Formel und Berechnung der unverschuldeten Kapitalkosten
Zur Berechnung der unverschuldeten Kapitalkosten sind mehrere Faktoren erforderlich, die das unverschuldete Beta, die Marktrisikoprämie und die risikofreie Rendite umfassen. Diese Berechnung kann als Maßstab für die Bewertung der Solidität der Investition verwendet werden.
Das unverschuldete Beta repräsentiert die Volatilität einer Anlage im Vergleich zum Markt. Das unverschuldete Beta, auch als Asset-Beta bekannt, wird durch den Vergleich des Unternehmens mit ähnlichen Unternehmen mit bekannten verschuldeten Betas bestimmt, wobei häufig ein Durchschnitt mehrerer Betas verwendet wird, um eine Schätzung abzuleiten. Die Berechnung der Marktrisikoprämie ist die Differenz zwischen den erwarteten Marktrenditen und der risikofreien Rendite.
Sind alle Variablen bekannt, können die unverschuldeten Kapitalkosten mit folgender Formel berechnet werden:
Ungehebelte Kapitalkosten = risikofreier Zinssatz + unverschuldete Beta (Marktrisikoprämie)
Wenn das Ergebnis der Berechnung einen unverschuldeten Kapitalkostensatz von 10 % ergibt und die Rendite des Unternehmens unter diesen Betrag fällt, ist dies möglicherweise keine sinnvolle Investition. Der Vergleich des Ergebnisses mit den aktuellen Kosten der vom Unternehmen gehaltenen Schulden kann die tatsächliche Rendite bestimmen.