Unlevered Free Cash Flow (UFCF)
Was ist der nicht gehebelte Free Cash Flow (UFCF)?
Unlevered Free Cash Flow (UFCF) ist der Cashflow eines Unternehmens vor Berücksichtigung von Zinszahlungen. Der nicht gehebelte Free Cashflow kann im Jahresabschluss eines Unternehmens ausgewiesen oder von Analysten anhand des Jahresabschlusses berechnet werden. Der nicht gehebelte freie Cashflow zeigt an, wie viel Bargeld dem Unternehmen zur Verfügung steht, bevor finanzielle Verpflichtungen berücksichtigt werden.
Die Formel für UFCF lautet:
Die Formel für den nicht gehebelten Free Cashflow verwendet das Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) sowie die Investitionen (CAPEX), die die Investitionen in Gebäude, Maschinen und Ausrüstungen darstellen. Es wird auch das Betriebskapital verwendet, das Inventar, Forderungen und Verbindlichkeiten umfasst.
Was zeigt der nicht gehebelte Free Cash Flow?
Der nicht gehebelte Free Cashflow ist der von einem Unternehmen generierte Brutto-Free Cashflow. Leverage ist ein anderer Name für Schulden. Wenn Cashflows gehebelt werden, bedeutet dies, dass sie abzüglich Zinszahlungen sind. Der nicht gehebelte Free Cashflow ist der Free Cashflow, der allen Stakeholdern eines Unternehmens zur Verfügung steht, einschließlich Schuldnern und Anteilseignern.
Wie der gehebelte freie Cashflow ist auch der nicht gehebelte freie Cashflow abzüglich der Investitionen und des Bedarfs an Betriebskapital – dem Geld, das zur Aufrechterhaltung und Erweiterung der Vermögensbasis des Unternehmens zur Erzielung von Umsatz und Ergebnis erforderlich ist. Nicht zahlungswirksame Aufwendungen wie Abschreibungen werden dem Ergebnis wieder gutgeschrieben, um den nicht gehebelten freien Cashflow des Unternehmens zu ermitteln.
Ein Unternehmen mit einer hohen Anzahl ausstehender Schulden, das stark verschuldet ist, weist mit größerer Wahrscheinlichkeit einen nicht gehebelten freien Cashflow aus, da es ein rosigeres Bild der finanziellen Gesundheit des Unternehmens liefert. Die Abbildung zeigt, wie sich Vermögenswerte in einem Vakuum entwickeln, da die Zahlungen für Schulden, die zur Erlangung dieser Vermögenswerte entstanden sind, ignoriert werden. Anleger müssen sicherstellen, dass sie die Schuldenverpflichtungen berücksichtigen, da hoch verschuldete Unternehmen einem höheren Insolvenzrisiko ausgesetzt sind.
Die zentralen Thesen
- Der nicht gehebelte freie Cashflow (UFCF) zeigt an, wie viel Bargeld dem Unternehmen zur Verfügung steht, bevor finanzielle Verpflichtungen berücksichtigt werden.
- UFCF ist für Investoren von Interesse, da es angibt, wie viel Bargeld ein Unternehmen expandieren muss.
- UFCF kann dem gehebelten freien Cashflow gegenübergestellt werden, der finanzielle Verpflichtungen berücksichtigt.
Der Unterschied zwischen freiem und nicht gehebeltem Free Cashflow
Der Unterschied zwischen gehebeltem und nicht gehebeltem Free Cashflow besteht in der Einbeziehung von Aufwendungen. Der gehebelte Cashflow ist der Betrag an Bargeld, über den ein Unternehmen verfügt, nachdem es alle finanziellen Verpflichtungen wie Zinsen, Darlehenszahlungen und Betriebskosten erfüllt hat. Der nicht gehebelte freie Cashflow ist das Geld, über das das Unternehmen verfügt, bevor es diese finanziellen Verpflichtungen erfüllt. Finanzielle Verpflichtungen werden aus dem verschuldeten freien Cashflow bezahlt.
Der Unterschied zwischen dem gehebelten und dem nicht gehebelten Cashflow ist ebenfalls ein wichtiger Indikator. Der Unterschied zeigt, wie viele finanzielle Verpflichtungen das Unternehmen hat und ob das Unternehmen überfordert ist oder mit einer gesunden Verschuldung arbeitet. Es ist möglich, dass ein Unternehmen einen negativen Hebel-Cashflow erzielt, wenn seine Ausgaben höher sind als die, die das Unternehmen verdient hat. Dies ist keine ideale Situation, aber solange es sich um ein vorübergehendes Problem handelt, sollten Anleger nicht zu sehr durcheinander geraten.
Einschränkungen des nicht gehebelten freien Cashflows
Unternehmen, die bessere Zahlen vorweisen möchten, können den freien Cashflow ohne Hebel manipulieren, indem sie Arbeitnehmer entlassen, Kapitalprojekte verzögern, Lagerbestände liquidieren oder Zahlungen an Lieferanten verzögern. All diese Maßnahmen haben Konsequenzen, und Anleger sollten erkennen, ob Verbesserungen des nicht gehebelten freien Cashflows vorübergehend sind oder tatsächlich Verbesserungen im zugrunde liegenden Geschäft des Unternehmens bewirken.
Der nicht gehebelte freie Cashflow wird vor Zinszahlungen berechnet. Wenn Sie ihn also in einer Blase betrachten, wird die Kapitalstruktur eines Unternehmens ignoriert. Nach Berücksichtigung der Zinszahlungen kann der verschuldete freie Cashflow eines Unternehmens tatsächlich negativ sein, ein mögliches Zeichen für negative Auswirkungen auf die Zukunft. Analysten sollten sowohl den nicht gehebelten als auch den gehebelten freien Cashflow im Laufe der Zeit für Trends bewerten und einem einzelnen Jahr nicht zu viel Gewicht beimessen.