Wie Anleger Leverage Ratios nutzen, um die finanzielle Gesundheit zu messen

Während einige Unternehmen stolz darauf sind, schuldenfrei zu sein, haben sich die meisten Unternehmen irgendwann Geld geliehen, um Ausrüstung zu kaufen, neue Büros zu bauen und/oder Gehaltsschecks auszustellen. Für den Investor besteht die Herausforderung darin, festzustellen, ob der Schuldenstand der Organisation tragfähig ist.

Ist Schulden schädlich? In einigen Fällen kann die Kreditaufnahme ein positiver Indikator für die Gesundheit eines Unternehmens sein. Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das aufgrund der gestiegenen Nachfrage nach seinen Produkten ein neues Werk bauen möchte. Sie muss möglicherweise einen Kredit aufnehmen oder Anleihen verkaufen, um die Bau- und Ausrüstungskosten zu bezahlen;es wird jedoch erwartet, dass die zukünftigen Verkäufe die damit verbundenen Kosten übersteigen. Und da Zinsaufwendungen steuerlich absetzbar sind, können Fremdkapital eine günstigere Möglichkeit sein, Vermögen zu erhöhen als Eigenkapital.

Das Problem ist, wenn die Verwendung von Schulden, auch als Leveraging bezeichnet, übermäßig wird. Da die Zinszahlungen einen großen Teil des Umsatzes wegnehmen, hat ein Unternehmen weniger Geld, um Marketing, Forschung und Entwicklung und andere wichtige Investitionen zu finanzieren.

Hohe Schuldenlasten können Unternehmen während eines Wirtschaftsabschwungs besonders anfällig machen. Wenn das Unternehmen Schwierigkeiten hat, regelmäßige Zinszahlungen zu leisten, werden die Anleger wahrscheinlich das Vertrauen verlieren und den Aktienkurs senken. Im Extremfall kann das Unternehmen zahlungsunfähig werden.

Aus diesen Gründen prüfen erfahrene Anleger die Verbindlichkeiten des Unternehmens, bevor sie Unternehmensaktien oder Anleihen kaufen. Händler haben eine Reihe von Kennzahlen entwickelt, die dazu beitragen, gesunde Kreditnehmer von denen zu trennen, die in Schulden schwimmen.

Verschuldung und Verschuldungsgrad

Zwei der beliebtesten Berechnungen – die Verschuldungsquote und die Verschuldung – beruhen auf Informationen, die in der Gesamtverbindlichkeiten des Unternehmens durch seine Gesamtaktiva:

Ein Wert von 0,5 oder weniger ist ideal. Mit anderen Worten, nicht mehr als die Hälfte des Unternehmensvermögens sollte durch Fremdkapital finanziert werden. Tatsächlich tolerieren viele Anleger deutlich höhere Quoten. Kapitalintensive Industrien wie die Schwerindustrie sind stärker von Schulden abhängig als Dienstleistungsunternehmen, und Schuldenquoten von mehr als 0,7 sind üblich.

Wie der Name schon sagt, vergleicht das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital stattdessen die Verschuldung des Unternehmens mit seinem Eigenkapital. Es wird wie folgt berechnet:

Debt-to-equity ratio=Total liabilitiesShareholders‘ equity\text{Verschuldungsgrad} = \frac{ \text{Gesamtverbindlichkeiten} }{ \text{Eigenkapital} }Verschuldungsgrad=Eigenkapital

Wenn Sie die grundlegende Bilanzierungsgleichung (Aktiva – Passiva = Eigenkapital) betrachten, werden Sie vielleicht feststellen, dass diese beiden Gleichungen wirklich dasselbe betrachten. Mit anderen Worten, eine Verschuldungsquote von 0,5 bedeutet zwangsläufig eine Verschuldungsquote von 1. In beiden Fällen bedeutet eine niedrigere Zahl, dass ein Unternehmen für seine Geschäftstätigkeit weniger abhängig von der Kreditaufnahme ist.

Obwohl diese beiden Verhältnisse nützliche Werkzeuge sein können, sind sie nicht ohne Mängel. Beide Berechnungen beinhalten beispielsweise kurzfristige Verbindlichkeiten im Zähler. Die meisten Anleger sind jedoch eher an langfristigen Schulden interessiert. Aus diesem Grund werden einige Händler bei der Berechnung der Zahlen „Gesamtverbindlichkeiten“ durch „langfristige Verbindlichkeiten“ ersetzen.

Darüber hinaus erscheinen Operating-Leasingverhältnisse, die häufig von Einzelhändlern verwendet werden. Bis vor kurzemverlangten die allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätze (GAAP) nicht, dass Unternehmen diese in der Bilanz ausweisen, aber sie wurden in den Fußnoten aufgeführt. Anleger, die sich die Schulden genauer ansehen möchten, sollten die Jahresabschlüsse nach diesen wertvollen Informationen durchsuchen.

Zinsdeckungsgrad

Die vielleicht größte Einschränkung der Schulden- und Verschuldungsquote besteht darin, dass sie den Gesamtbetrag der Kreditaufnahme betrachten, nicht die Fähigkeit des Unternehmens, seine Schulden tatsächlich zu bedienen. Einige Unternehmen tragen möglicherweise einen beträchtlichen Betrag an Schulden, erwirtschaften jedoch genug Geld, um Zinszahlungen problemlos zu bewältigen.

Darüber hinaus leihen sich nicht alle Unternehmen zum gleichen Zinssatz. Ein Unternehmen, das seinen Verpflichtungen noch nie nachgekommen ist, kann Kredite zu einem Zinssatz von drei Prozent aufnehmen, während sein Wettbewerber einen Zinssatz von sechs Prozent zahlt.

Um diesen Faktoren Rechnung zu tragen, verwenden Anleger häufig den Zinsdeckungsgrad. Anstatt die Summe der Schulden zu betrachten, berücksichtigt die Berechnung die tatsächlichen Kosten der Zinszahlungen im Verhältnis zum Betriebsertrag (dieser gilt als einer der besten Indikatoren für das langfristige Gewinnpotenzial). Es wird mit dieser einfachen Formel bestimmt:

In diesem Fall werden höhere Zahlen als günstig angesehen. Im Allgemeinen bedeutet ein Verhältnis von 3 und mehr eine starke Fähigkeit zur Schuldentilgung, obwohl der Schwellenwert von Branche zu Branche unterschiedlich ist.

Analysieren von Investitionen anhand von Schuldenquoten

Um zu verstehen, warum Anleger häufig mehrere Methoden zur Schuldenanalyse verwenden, schauen wir uns ein hypothetisches Unternehmen an, Tracy’s Tapestries. Das Unternehmen verfügt über ein Vermögen von 1 Million US-Dollar, Verbindlichkeiten in Höhe von 700.000 US-Dollar und ein Eigenkapital von insgesamt 300.000 US-Dollar. Die daraus resultierende Verschuldungsquote von 2,3 könnte einige Möchtegern-Investoren abschrecken.

$700,000÷$300,000=2.3\$700.000 \div \$300.000 = 2,3$700,000÷$300,000=2.3

Ein Blick auf die Zinsabdeckung des Unternehmens ergibt jedoch einen deutlich anderen Eindruck. Mit einem jährlichen Betriebseinkommen von 300.000 US-Dollar und jährlichen Zinszahlungen von 80.000 US-Dollar ist das Unternehmen in der Lage, die Gläubiger pünktlich zu bezahlen und hat Bargeld für andere Ausgaben übrig.

Da die Abhängigkeit von Schulden je nach Branche unterschiedlich ist, vergleichen Analysten die Schuldenquoten normalerweise mit denen direkter Wettbewerber. Der Vergleich der Kapitalstruktur eines Bergbauunternehmens mit der eines Softwareentwicklers kann beispielsweise zu einem verzerrten Bild seiner finanziellen Gesundheit führen.

Kennzahlen können auch verwendet werden, um Trends innerhalb eines bestimmten Unternehmens zu verfolgen. Wenn beispielsweise die Zinsaufwendungen konstant schneller wachsen als die Betriebserträge, könnte dies ein Zeichen für bevorstehende Probleme sein.

Das Fazit

Während das Tragen eines bescheidenen Schuldenbetrags durchaus üblich ist, sind Unternehmen mit hoher Fremdfinanzierung ernsthaften Risiken ausgesetzt. Große Schuldentilgung nagt an Einnahmen und in schweren Fällen das Unternehmen in Gefahr von setzen Standard. Aktive Anleger verwenden eine Reihe verschiedener Leverage Ratios, um ein umfassendes Bild davon zu bekommen, wie nachhaltig die Kreditaufnahmepraktiken eines Unternehmens sind. Für sich genommen bietet jede dieser grundlegenden Berechnungen eine etwas eingeschränkte Sicht auf die Finanzkraft des Unternehmens. Aber wenn man es zusammen verwendet, ergibt sich ein vollständigeres Bild – eines, das hilft, gesunde Unternehmen von denen zu trennen, die gefährlich verschuldet sind.