Eine Kurzanleitung zu Schuldenoptionen

Viele Regierungen geben mehr als die Steuereinnahmen aus. Als Alternative zu Steuererhöhungen beschaffen diese Regierungen Mittel durch den Verkauf von Staatsanleihen wie US-Staatsanleihen. Staatsanleihen gelten als risikofrei,  da bei stabilen Staaten kein Zahlungsausfall zu erwarten ist. Diese Schuldtitel sind beliebter, wenn Aktien schwach aussehen, und ermutigen scheue Anleger, sicherere Optionen zu suchen.

Eine weitere Möglichkeit, in Schuldtitel und zu investieren Staatsanleihen ist über Derivate,  die Futures und Optionen. Ein Risikofaktor für Schuldtitel sind die Zinssätze. In der Regel sinken die Kurse von Anleihen bei steigenden Zinsen und umgekehrt. An Zinsinstrumente wie Anleihen gebundene Optionen sind eine bequeme Möglichkeit, sich gegen Zinsschwankungen abzusichern. Innerhalb dieser Kategorie sind Optionen auf Treasury-Futures beliebt, da sie liquide und transparent sind. Es gibt auch Optionen auf Baranleihen.

Optionen auf Anleihen-Futures

Optionskontrakte bieten Flexibilität, da der Käufer das Recht (und nicht eine Verpflichtung) erwirbt, den Basiswert zu einem vorher festgelegten Preis und Ablaufdatum zu kaufen oder zu verkaufen. Der Optionskäufer zahlt für dieses Recht eine Prämie. Die Prämie ist der maximale Verlust, den der Käufer trägt, während der Gewinn theoretisch unbegrenzt ist. Das Gegenteil gilt für die Option Schriftsteller (die Person, die die Option verkauft). Für den Optionsverkäufer ist der maximale Gewinn auf die erhaltene Prämie begrenzt, während die Verluste unbegrenzt sein können.

Der Optionskäufer kann das Recht erwerben, den zugrunde liegenden Futures-Kontrakt zu kaufen ( Call-Option ) oder zu verkaufen ( Put-Option ). Beispielsweise geht ein Käufer einer Call-Option auf eine  10-jährige Treasury Note  eine Long-Position ein, während der Verkäufer eine Short-Position eingeht. Bei einer Put-Option geht der Käufer eine Short-Position ein, während der Verkäufer eine Long-Position im Futures-Kontrakt einnimmt.

Abgedeckte Optionen

Eine Option wird als „gedeckt“ bezeichnet, wenn der Stillhalter eine Gegenposition in dem zugrunde liegenden Rohstoff- oder Futures-Kontrakt hält. Zum Beispiel würde ein Schreiber eines 10-jährigen Treasury-Futures-Kontrakts als gedeckt bezeichnet, wenn der Verkäufer entweder T-Notes am Kassamarkt besitzt oder den 10-jährigen T-Note-Futures-Kontrakt long hält.

Das Risiko des Verkäufers bei einem Covered Call ist begrenzt, da die Verpflichtung gegenüber dem Käufer entweder durch das Eigentum an der Futures-Position oder die an den zugrunde liegenden Futures-Kontrakt gebundene Barsicherheit erfüllt werden kann. In Fällen, in denen der Verkäufer keines davon besitzt, um die Verpflichtung zu erfüllen, spricht man von einer ungedeckten oder nackten Position. Dies ist riskanter als ein gedeckter Anruf.

Während alle Bedingungen eines Optionskontrakts vorgegeben oder standardisiert sind, wird die vom Käufer an den Verkäufer gezahlte Prämie auf dem Markt bestimmt und hängt teilweise vom gewählten Ausübungspreis ab. Optionen auf einen Treasury-Futures-Kontrakt sind in vielen Ausführungen erhältlich und haben je nach entsprechender Futures-Position jeweils eine andere Prämie. Ein Optionskontrakt legt den Preis fest, zu dem der Kontrakt ausgeübt werden kann, zusammen mit dem Verfallmonat. Das für einen Optionskontrakt gewählte vordefinierte Preisniveau wird als Ausübungspreis oder Ausübungspreis bezeichnet.

Die Differenz zwischen dem Ausübungspreis einer Option und dem Preis, zu dem der entsprechende Futures-Kontrakt gehandelt wird, wird als innerer Wert bezeichnet. Eine Call-Option hat einen inneren Wert, wenn der Ausübungspreis unter dem aktuellen Futures-Preis liegt. Andererseits gewinnt eine Put Option an inneren Wert, wenn ihr Ausübungspreis höher ist als der aktuelle Futures-Preis.

Eine Option ist „am Geld“, wenn der Ausübungspreis dem Preis des zugrunde liegenden Kontrakts entspricht. Eine Option ist im Geld, wenn der Ausübungspreis einen profitablen Handel anzeigt (niedriger als der Marktpreis für eine Call-Option und mehr als der Marktpreis für Put-Optionen). Wenn die Ausübung einer Option einen sofortigen Verlust bedeutet, wird die Option aus dem Geld gekündigt.

Die Prämie einer Option hängt auch von ihrem Zeitwert ab, d. h. von der Möglichkeit eines inneren Wertgewinns vor Ablauf. Generell gilt: Je höher der Zeitwert einer Option, desto höher die Optionsprämie. Der Zeitwert sinkt und verfällt, wenn sich ein Optionskontrakt dem Ablauf nähert.

Optionen auf Baranleihen

Der Markt für Optionen auf Baranleihen ist kleiner und weniger liquide als für Optionen auf Treasury-Futures. Händler von Baranleihen-Optionen haben nicht viele bequeme Möglichkeiten, ihre Positionen abzusichern, und wenn sie dies tun, ist dies mit höheren Kosten verbunden. Dies hat viele zum Handel mit  außerbörslichen Optionen für Bargeldanleihen (OTC) abgelenkt, da solche Plattformen auf die spezifischen Bedürfnisse von Kunden zugeschnitten sind, insbesondere von institutionellen Kunden wie Banken oder Hedgefonds. Spezifikationen wie Ausübungspreis, Verfallsdatum und Nennwert können angepasst werden.

Die Quintessenz

Optionen auf Schuldtitel bieten Anlegern eine effektive Möglichkeit, das Zinsrisiko zu steuern und von der Preisvolatilität zu profitieren. Unter den Schuldtitelderivaten findet sich die meiste Liquidität bei Futures und Optionen auf US-Staatsanleihen. Diese Produkte haben eine breite Marktbeteiligung aus der ganzen Welt durch Börsen wie CME Globex.