Eine Kurzanleitung zu den Schuldenoptionen

Viele Regierungen geben mehr als Steuereinnahmen aus. Als Alternative zu Steuererhöhungen beschaffen sich diese Regierungen Mittel durch den Verkauf von Staatsanleihen wie US-Staatsanleihen. Staatsanleihen gelten als risikofrei,  da von stabilen Regierungen kein Zahlungsausfall erwartet wird. Diese Schuldtitel sind beliebter, wenn Aktien schwach aussehen, was skittische Anleger dazu ermutigt, nach sichereren Optionen zu suchen.

Eine weitere Möglichkeit, in Schuldtitel und zu investieren Staatsanleihen ist über Derivate,  die Futures und Optionen. Ein Faktor, der ein Risiko für Schuldtitel darstellt, sind die Zinssätze. In der Regel fallen die Anleihepreise mit steigenden Zinsen und umgekehrt. Optionen, die an Zinsinstrumente wie Anleihen gebunden sind, sind eine bequeme Möglichkeit, sich gegen schwankende Zinssätze abzusichern. Innerhalb dieser Kategorie sind Optionen auf Treasury-Futures beliebt, da sie liquide und transparent sind. Es gibt auch Optionen auf Bargeldanleihen.

Optionen auf Bond Futures

Optionskontrakte bieten Flexibilität, da der Käufer das Recht (und nicht die Verpflichtung) kauft, das zugrunde liegende Instrument zu einem festgelegten Preis und Ablaufdatum zu kaufen oder zu verkaufen. Der Optionskäufer zahlt für dieses Recht eine Prämie. Die Prämie ist der maximale Verlust, den der Käufer tragen wird, während der Gewinn theoretisch unbegrenzt ist. Das Gegenteil gilt für die Option Schriftsteller (die Person, die die Option verkauft). Für den Optionsverkäufer ist der maximale Gewinn auf die erhaltene Prämie begrenzt, während die Verluste unbegrenzt sein können.

Der Optionskäufer kann das Recht erwerben, den zugrunde liegenden Terminkontrakt zu kaufen ( Call-Option ) oder zu verkaufen ( Put-Option ). Beispielsweise nimmt ein Käufer einer Call-Option für eine  10-jährige Schatzanweisung  eine Long-Position ein, während der Verkäufer eine Short-Position einnimmt. Bei einer Put-Option geht der Käufer eine Short-Position ein, während der Verkäufer eine Long-Position im Futures-Kontrakt einnimmt.

Abgedeckte Optionen

Eine Option gilt als „gedeckt“, wenn der Optionsschreiber eine Gegenposition im zugrunde liegenden Waren- oder Terminkontrakt hält. Zum Beispiel würde ein Zeichner eines 10-jährigen Treasury-Futures-Kontrakts als gedeckt bezeichnet, wenn der Verkäufer entweder Kassamarkt-T-Notes besitzt oder der 10-jährige T-Note-Futures-Kontrakt lang ist.

Das Risiko des Verkäufers bei einem gedeckten Call ist begrenzt, da die Verpflichtung gegenüber dem Käufer entweder durch das Eigentum an der Futures-Position oder durch die an den zugrunde liegenden Futures-Kontrakt gebundene Geldsicherheit erfüllt werden kann. In Fällen, in denen der Verkäufer keine davon besitzt, um die Verpflichtung zu erfüllen, spricht man von einer unbedeckten oder nackten Position. Dies ist riskanter als ein gedeckter Anruf.

Während alle Bedingungen eines Optionsvertrags vorbestimmt oder standardisiert sind, wird die vom Käufer an den Verkäufer gezahlte Prämie auf dem Markt festgelegt und hängt teilweise vom gewählten Ausübungspreis ab. Optionen auf einen Treasury-Futures-Kontrakt sind in vielen Ausführungen erhältlich und haben je nach entsprechender Futures-Position jeweils eine andere Prämie. In einem Optionsvertrag wird der Preis angegeben, zu dem der Vertrag zusammen mit dem Ablaufmonat ausgeübt werden kann. Das für einen Optionskontrakt ausgewählte vordefinierte Preisniveau wird als Ausübungspreis oder Ausübungspreis bezeichnet.

Die Differenz zwischen dem Ausübungspreis einer Option und dem Preis, zu dem der entsprechende Terminkontrakt gehandelt wird, wird als innerer Wert bezeichnet. Eine Call-Option hat einen inneren Wert, wenn der Ausübungspreis unter dem aktuellen Futures-Preis liegt. Andererseits gewinnt eine Put Option einen inneren Wert, wenn ihr Ausübungspreis höher ist als der aktuelle Futures-Preis.

Eine Option ist „am Geld“, wenn der Ausübungspreis dem Preis des zugrunde liegenden Kontrakts entspricht. Eine Option ist im Geld, wenn der Ausübungspreis einen profitablen Handel anzeigt (niedriger als der Marktpreis für eine Call-Option und höher als der Marktpreis für Put-Optionen). Wenn die Ausübung einer Option einen sofortigen Verlust bedeutet, wird die Option aus dem Geld gekündigt.

Die Prämie einer Option hängt auch von ihrem Zeitwert ab, dh von der Möglichkeit eines Gewinns des inneren Werts vor Ablauf. In der Regel ist die Optionsprämie umso höher, je höher der Zeitwert einer Option ist. Der Zeitwert nimmt ab und fällt ab, wenn sich ein Optionsvertrag dem Ablauf nähert.

Optionen auf Geldanleihen

Der Markt für Optionen auf Bargeldanleihen ist kleiner und weniger liquide als für Optionen auf Treasury-Futures. Händler von Cash Bond-Optionen haben nicht viele bequeme Möglichkeiten, ihre Positionen abzusichern, und wenn sie dies tun, sind die Kosten höher. Dies hat viele zum Handel mit  außerbörslichen Optionen für Bargeldanleihen (OTC) abgelenkt, da solche Plattformen auf die spezifischen Bedürfnisse von Kunden zugeschnitten sind, insbesondere von institutionellen Kunden wie Banken oder Hedgefonds. Spezifikationen wie Ausübungspreis, Ablaufdatum und Nennwert können angepasst werden.

Das Fazit

Optionen auf Schuldtitel bieten Anlegern eine effektive Möglichkeit, das Zinsrisiko zu steuern und von der Preisvolatilität zu profitieren. Unter den Schuldtitelderivaten wird die meiste Liquidität mit US-Treasury-Futures und -Optionen gefunden. Diese Produkte haben eine breite Marktbeteiligung aus der ganzen Welt durch Börsen wie CME Globex.