Verständnis der Kapitalstruktur von Coca-Cola (KO)

Die Coca-Cola Company (NYSE: KO) ist das älteste und bekannteste Getränkeunternehmen der Welt. Coca-Cola wurde 1886 gegründet und hat sich dank multinationaler Markenbekanntheit und geschickter Kontrolle seiner Finanzen, einschließlich seiner Kapitalstruktur, an der Spitze seiner Branche geblieben.

Eigenkapitalausstattung

Einfach ausgedrückt ist die Kapitalstruktur ein Maß, mit dem bestimmt wird, wie viel Fremd- und/oder Eigenkapital ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit einsetzt. Die Beteiligung der Aktionäre an einem Unternehmen wird durch die Berechnung der Summe aus einbehaltenen Gewinnen und Stammaktien abzüglich des Betrags der eigenen Aktien ermittelt. Das Eigenkapital von Coca-Cola beträgt 25,764 Milliarden US-Dollar (Stand 10 000 im Dezember 2015). Darin enthalten sind 1,76 Milliarden US-Dollar Stammaktien zum Nennwert, 14.016 Milliarden US-Dollar Kapitalrücklage und 65,018 Milliarden US-Dollar Gewinnrücklagen, abzüglich 10,174 Milliarden US-Dollar an kumulierten sonstigen Gesamtverlusten und eigenen Aktien im Wert von 45,066 Milliarden US-Dollar. Im letzten 10-Q im Juli 2016 hatte Coca-Cola 4,323 Milliarden ausstehende Aktien und 54 Millionen verwässerte Aktien, auch als Wandelanleihen bekannt. Coca-Cola hatte am 8. August 2016 eine Marktkapitalisierung von etwa 187.791 Milliarden US-Dollar.

Fremdkapitalisierung

Schulden, der andere Teil der Kapitalstruktur, bestimmen den kumulierten Betrag des den Gläubigern geschuldeten Kapitals. Schulden werden zunächst in zwei Kategorien unterteilt: kurzfristige Verbindlichkeiten, die innerhalb eines Jahres fällig sind, und die restlichen Verbindlichkeiten, die über ein Jahr fällig werden. Die jüngsten 10-K von Coca-Cola vom Dezember 2015 zeigen, dass das Unternehmen 26,93 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Verbindlichkeiten hat, bestehend aus 9,66 Milliarden US-Dollar an Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, 13,129 Milliarden US-Dollar an Krediten und Schuldverschreibungen, 2,677 Milliarden US-Dollar an kurzfristigen Fälligkeiten langfristiger Schulden, 331 Millionen US-Dollar an aufgelaufenen Ertragsteuern und zum Verkauf gehaltenen Verbindlichkeiten im Wert von 1,133 Milliarden US-Dollar. Langfristige Schulden, latente Ertragssteuern und andere langfristige Verbindlichkeiten belaufen sich kumuliert auf 37,399 Milliarden US-Dollar, wodurch sich der Gesamtbetrag der Verbindlichkeiten auf 64,329 Milliarden US-Dollar erhöht. In den letzten drei Jahren sind die Verbindlichkeiten von Coca-Cola um 21 % gestiegen.

Hebelwirkung

Seit der Finanzkrise von 2008 hat die Federal Reserve (Fed) die Zinsen über einen längeren Zeitraum auf niedrigem Niveau gehalten. Dies hat es für viele Unternehmen, einschließlich Coca-Cola, von Vorteil gemacht, ihren Leverage durch die Ausgabe von Anleihen zu niedrigen Zinssätzen zwischen 1,4 und 3,25% zu erhöhen, wodurch sich der Gesamtbetrag der ausstehenden Anleihen von Coke auf 48 Mrd. Trotz dieses Anstiegs bei der Zeichnung von Anleihen hat sich die Fähigkeit von Coca-Cola, seine kurzfristigen Verbindlichkeiten zu begleichen, sogar verbessert. Seit Dezember 2012 sind die Current- und Quick-Ratio des Unternehmens um 14% bzw. 16% auf 1,24 bzw. 0,885 gestiegen.

Allerdings hat sich das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von Coke deutlich verändert. Diese Leverage-Messgröße wird verwendet, um das Eigentum an einem Unternehmen im Vergleich zum Geldbetrag, der den Gläubigern zusteht, zu berechnen. Der Verschuldungsgrad ergibt sich aus dem Quotienten der Gesamtverbindlichkeiten dividiert durch das Eigenkapital. Im Jahr 2012 hatte Coca-Cola eine Verschuldung von 160 %. In den letzten drei Jahren ist diese Quote auf 250 % gestiegen, ein Wachstum von 56 %.

Unternehmenswert

Der Unternehmenswert (EV) ist ein Maß, das von Investmentbankern häufig verwendet wird, um den Preis eines Unternehmens zu bestimmen, wenn es auf den Markt gebracht werden sollte. Der EV wird berechnet, indem die Summe der Marktkapitalisierung eines Unternehmens und seiner Nettoverschuldung ermittelt wird. Die Nettoverschuldung wird ermittelt, indem der kumulierte Wert der Verbindlichkeiten und Schulden eines Unternehmens von seinen gesamten Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten abgezogen wird. Coca-Colas EV wuchs von 2012 bis 2015 nur um 7,6% von 210,33 Milliarden US-Dollar auf 226,204 Milliarden US-Dollar. Dies ist hauptsächlich auf einen Anstieg der Nettoverschuldung um 19,5% auf 38,413 Milliarden US-Dollar und einen Anstieg der Marktkapitalisierung um 5,5% auf 187,791 Milliarden US-Dollar zurückzuführen. Der erhöhte EV von Coca-Cola sollte die Anleger jedoch nicht beunruhigen, da dies ein schrittweiser Anstieg ist, insbesondere im Vergleich zu anderen großen Unternehmen wie Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) und Apple Inc. (NASDAQ: AAPL), die haben gesehen, dass ihre Elektrofahrzeuge im gleichen Zeitraum um über 150 % in die Höhe geschossen sind.