Die Kapitalstruktur von Apple verstehen
Apple Inc. (AAPL) ist das größte und wohl erfolgreichste Unternehmen des 21. Jahrhunderts. Von seinen bescheidenen Anfängen in einer kalifornischen Garage im Jahr 1976 bis zum heutigen Unternehmen mit einem Umsatz von 1,1 Billionen US-Dollar ist Apples Erfolg darauf zurückzuführen, dass Apple ein führender Innovator war, nicht nur im Bereich der Technologie, sondern auch im Finanzbereich. Man muss sich nur die Veränderung der Kapitalstruktur des Unternehmens ansehen, um zu sehen, wie schnell sich Apple an seine Umgebung anpassen kann.
Die zentralen Thesen
- Die Eigenkapitalausstattung ist ein Maß dafür, wie viel Eigen- und/oder Fremdkapital ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit einsetzt.
- Apples Schulden-Eigenkapital-Verhältnis bestimmt die Höhe des Eigentums an einem Unternehmen im Vergleich zu den Geldern, die den Gläubigern geschuldet werden. Apples Schulden-Eigenkapital-Verhältnis stieg von 50 % im Jahr 2016 auf 112 % ab 2019.
- Der Unternehmenswert misst den Wert eines Unternehmens, wobei sich Apple in nur zwei Jahren auf 1,12 Billionen US-Dollar verdoppelt hat.
- Apple verfügt über 95 Milliarden US-Dollar an Barmitteln und kurzfristigen Investitionen, was seine Schulden weniger besorgniserregend macht.
Eigenkapitalausstattung
Die Kapitalstruktur ist einfach ein Maß dafür, wie viel Eigen- und/oder Fremdkapital ein Unternehmen zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit einsetzt. Das Eigenkapital stellt das Eigentum an einem Unternehmen dar und wird berechnet, indem die Summe aus Stammaktien und Gewinnrücklagen abzüglich der Höhe der eigenen Aktien ermittelt wird.
Das Gesamteigenkapital von Apple beträgt zum 29. Juni 2019 96,5 Milliarden US-Dollar. Dies setzt sich zusammen aus 43,4 Milliarden US-Dollar Stammaktien zum Nennwert und zusätzlich eingezahltem Kapital und 53,7 Milliarden US-Dollar an Gewinnrücklagen, abzüglich des kumulierten sonstigen Gesamteinkommens von 639 Millionen US-Dollar. Apple hat rund 4,57 Milliarden ausstehende Aktien.
Apple war mit seiner Kapitalstruktur äußerst erfolgreich, indem es Schulden wirksam einsetzte und das Eigenkapital erhöhte.
Fremdkapitalisierung
Die zweite Komponente der Kapitalstruktur eines Unternehmens sind die Schulden, die darstellen, wie viel das Unternehmen seinen Gläubigern schuldet. Schulden werden zunächst nach Zeitraum klassifiziert. Kurzfristige Verbindlichkeiten umfassen Schulden, die innerhalb eines Jahres fällig werden und die Anleger bei der Bestimmung der Zahlungsfähigkeit eines Unternehmens berücksichtigen sollten.
Die kurzfristigen Verbindlichkeiten von Apple beliefen sich zum 29. Juni 2019 auf 89,7 Milliarden US-Dollar, davon 29,1 Milliarden US-Dollar an Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen in Höhe von 13,5 Milliarden US-Dollar in kurzfristigen Schuldverschreibungen und Anleihen. Langfristige Schulden und andere langfristige Verbindlichkeiten belaufen sich auf 136 Milliarden US-Dollar, was die Gesamtverbindlichkeiten von Apple auf 225,8 Milliarden US-Dollar erhöht, was einem Anstieg von fast 63 % in den letzten drei Jahren entspricht.
Hebelwirkung
Aufgrund der Nullzinspolitik ( ZIRP ) begann Apple im Jahr 2013 mit der Ausgabe seiner ersten Anleihen und Schuldverschreibungen und zeichnete Schulden im Gesamtwert von 64,46 Milliarden US-Dollar. Apple machte diesen Schritt nicht, weil es das Kapital brauchte, sondern weil es im Wesentlichen freies Geld erhielt.
Da viele der Anleihen von Apple Nominalzinssätze von weniger als 3% aufweisen, schlagen die realen Renditen dieser Instrumente kaum die Inflation. Allerdings hat die Anhäufung von Schulden durch Apple seine Kapitalstruktur erheblich verändert. Apples aktuelle und schnelle Quote sind in den letzten fünf Jahren um 33 % bzw. 59 % gestiegen. Die langfristigen Schulden haben sich in den letzten drei Jahren fast verdoppelt.
Fremdkapital vs. Eigenkapital
Darüber hinaus ist das Verhältnis von Verschuldung zu Eigenkapital des Unternehmens gestiegen. Diese Messung wird am besten verwendet, um die Höhe des Eigentums an einem Unternehmen im Verhältnis zum Geldbetrag zu bestimmen, der den Gläubigern geschuldet wird. Sie wird berechnet, indem die Gesamtverbindlichkeiten eines Unternehmens durch sein Eigenkapital dividiert werden. Ende 2016 hatte Apple ein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital von 50 %. Innerhalb von drei Jahren stieg diese Quote auf 112 % an, was zeigt, wie schnell sich die Kapitalstruktur ändern kann.
Unternehmenswert
Der Unternehmenswert (EV) ist eine beliebte Methode zur Messung des Unternehmenswerts und wird häufig von Investmentbankern verwendet, um die Kosten für den Kauf eines Unternehmens zu bestimmen. Der EV wird berechnet, indem die Summe aus der Marktkapitalisierung des Unternehmens und seiner Gesamtverschuldung ermittelt und diese Zahl von den gesamten liquiden Mitteln abgezogen wird.
Apples EV stieg von 600 Milliarden US-Dollar Ende 2017 auf 1,12 Billionen US-Dollar und verdoppelte sich. Dies ist darauf zurückzuführen, dass die Marktkapitalisierung und die Barmittel des Unternehmens stetig gestiegen sind. Damit ist die Nettoverschuldung von Apple von fast 50 Milliarden US-Dollar im letzten Jahr auf 14 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal 2019 gesunken.
Anleger dürfen nicht vergessen, dass Apple das liquideste Unternehmen der USA ist. Mit über 50 Milliarden US-Dollar in bar und 45 Milliarden US-Dollar in kurzfristigen marktgängigen Wertpapieren (Stand 29. Juni 2019) sollte die stark verschuldete Kapitalstruktur von Apple auf absehbare Zeit keine Gefahr für die Zahlungsfähigkeit des Unternehmens darstellen.