Ungedeckte Zinsparität (UIP)
Was ist die ungedeckte Zinsparität (UIP)?
Die Theorie der ungedeckten Zinsparität (UIP) besagt, dass die Differenz der Zinssätze zwischen zwei Ländern der relativen Änderung der Wechselkurse im selben Zeitraum entspricht. Dies ist eine Form der Zinsparität (IRP), die neben der gedeckten Zinsparität verwendet wird.
Wenn die ungedeckte Zinsparitätsbeziehung nicht besteht, besteht die Möglichkeit, mit Währungsarbitrage oder Forex-Arbitrage einen risikofreien Gewinn zu erzielen.
Die zentralen Thesen
- Die ungedeckte Zinsparität (UIP) ist eine grundlegende Gleichung der Wirtschaftswissenschaften, die das Verhältnis zwischen ausländischen und inländischen Zinssätzen und Wechselkursen regelt.
- Die grundlegende Prämisse der Zinsparität ist, dass in einer globalen Wirtschaft der Preis von Gütern überall gleich sein sollte (das Gesetz des einen Preises), wenn Zinssätze und Wechselkurse berücksichtigt werden.
- UIP kann der gedeckten Zinsparität gegenübergestellt werden, bei der Devisentermingeschäfte zur Absicherung von Wechselkursen für Devisenhändler verwendet werden.
Die Formel für die ungedeckte Zinsparität lautet:
So berechnen Sie die Zinsparität
Devisenterminkurse für Währungen sind Wechselkurse zu einem zukünftigen Zeitpunkt, im Gegensatz zu Kassakursen, bei denen es sich um aktuelle Kurse handelt. Das Verständnis der Terminkurse ist für die Zinsparität von grundlegender Bedeutung, insbesondere im Hinblick auf Arbitrage (der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um von einer Preisdifferenz zu profitieren).
Terminkurse sind bei Banken und Devisenhändlern für Zeiträume von weniger als einer Woche bis zu fünf Jahren und darüber hinaus erhältlich. Wie bei der Devisenkassanotierung werden Forwards mit einem Geld-Brief-Spread notiert.
Die Differenz zwischen Terminkurs und Kassakurs wird als Swap Point bezeichnet. Ist diese Differenz (Terminkurs minus Kassakurs) positiv, spricht man von einer Terminprämie; ein negativer Unterschiedsbetrag wird als Forward-Discount bezeichnet.
Eine Währung mit einem niedrigeren Zinssatz wird gegenüber einer Währung mit einem höheren Zinssatz mit einer Terminprämie gehandelt. Zum Beispiel wird der US-Dollar normalerweise mit einer Terminprämie gegenüber dem kanadischen Dollar gehandelt; Umgekehrt wird der kanadische Dollar mit einem Terminabschlag gegenüber dem US-Dollar gehandelt.
Was sagt Ihnen die ungedeckte Zinsparität?
Ungedeckte Zinsparitätskonditionen bestehen aus zwei Renditeströmen, einem aus dem ausländischen Geldmarktzins der Anlage und einem aus der Veränderung des Devisenkassakurses. Anders ausgedrückt, die ungedeckte Zinsparität geht von einem Währungsgleichgewicht aus, was bedeutet, dass die erwartete Rendite eines inländischen Vermögenswerts (dh eines risikofreien Zinssatzes wie eines US-Treasury Bill oder T-Bill) der erwarteten Rendite eines ausländischen Vermögenswerts entspricht nach Bereinigung um die Änderung der Devisenkassakurse.
Wenn die ungedeckte Zinsparität gilt, kann keine Überrendite erzielt werden, indem gleichzeitig eine Long-Position in einer höher verzinslichen Währungsanlage und eine Short-Position in einer anderen niedriger verzinslichen Währungsanlage oder Zinsspread eingegangen wird. Die nicht gedeckte Zinsparität geht davon aus, dass das Land mit dem höheren Zinssatz oder der risikofreien Geldmarktrendite in seiner Landeswährung gegenüber der Fremdwährung eine Abwertung erfahren wird.
UIP hängt mit dem sogenannten „Gesetz des einen Preises“ zusammen, einer wirtschaftlichen Theorie, die besagt, dass der Preis eines identischen Wertpapiers, einer Ware oder eines Produkts, das überall auf der Welt gehandelt wird, unabhängig vom Standort den gleichen Preis haben sollte, wenn Wechselkurse berücksichtigt werden – wenn es auf einem freien Markt ohne Handelsbeschränkungen gehandelt wird.
Das „Gesetz des einen Preises“ existiert, weil die Unterschiede zwischen den Vermögenspreisen an verschiedenen Standorten aufgrund der Arbitragemöglichkeit irgendwann beseitigt werden sollen. Das Gesetz der Einpreistheorie ist die Grundlage des Konzepts der Kaufkraftparität (KKP). Die Kaufkraftparität besagt, dass der Wert zweier Währungen gleich ist, wenn ein Korb identischer Waren in beiden Ländern den gleichen Preis hat. Dies bezieht sich auf eine Formel, die angewendet werden kann, um Wertpapiere über Märkte hinweg zu vergleichen, die in verschiedenen Währungen gehandelt werden. Da sich Wechselkurse häufig ändern können, kann die Formel regelmäßig neu berechnet werden, um Fehlbewertungen auf verschiedenen internationalen Märkten zu erkennen.
Der Unterschied zwischen gedeckter Zinsparität und ungedeckter Zinsparität
Bei der Covered Interest Parity (CIP) handelt es sich um Termin- oder Terminkontrakte zur Deckung von Wechselkursen, die somit am Markt abgesichert werden können. Unterdessen beinhaltet die ungedeckte Zinsparität (UIP) die Prognose von Zinssätzen und das Nichtdecken des Währungsrisikos – das heißt, es gibt keine Terminkontrakte und verwendet nur den erwarteten Kassakurs.
Es besteht kein theoretischer Unterschied zwischen gedeckter und ungedeckter Zinsparität, wenn die Termin- und die erwarteten Kassakurse gleich sind.
Einschränkungen der ungedeckten Zinsparität
Es gibt nur begrenzte Beweise für UIP, aber Ökonomen, Akademiker und Analysten verwenden es immer noch als theoretischen und konzeptionellen Rahmen, um rationale Erwartungsmodelle darzustellen. UIP setzt die Annahme voraus, dass die Kapitalmärkte effizient sind.
Empirische Evidenz hat gezeigt, dass die Abwertung der höher verzinslichen Währung über die kurz- und mittelfristigen Zeiträume geringer ist als die Auswirkungen einer ungedeckten Zinsparität. Oft hat sich die Währung mit den höheren Renditen gestärkt anstatt geschwächt.