Uncovered Interest Rate Parity (UIP)
Was ist nicht gedeckte Zinsparität (UIP)?
Die UIP-Theorie (Uncovered Interest Rate Parity) besagt, dass die Zinsdifferenz zwischen zwei Ländern der relativen Änderung der Wechselkurse im gleichen Zeitraum entspricht. Dies ist eine Form der Zinsparität (IRP), die neben der gedeckten Zinsparität verwendet wird.
Wenn die ungedeckte Zinsparitätsbeziehung nicht besteht, besteht die Möglichkeit, mit Währungsarbitrage oder Forex-Arbitrage einen risikofreien Gewinn zu erzielen.
Die zentralen Thesen
- Die ungedeckte Zinsparität (UIP) ist eine fundamentale Gleichung in der Wirtschaft, die das Verhältnis zwischen ausländischen und inländischen Zinssätzen und Wechselkursen regelt.
- Die Grundvoraussetzung der Zinsparität ist, dass in einer globalen Wirtschaft der Warenpreis überall gleich sein sollte (das Gesetz eines Preises), wenn Zinssätze und Wechselkurse berücksichtigt werden.
- UIP kann der gedeckten Zinsparität gegenübergestellt werden, bei der Terminkontrakte zur Absicherung von Wechselkursen für Devisenhändler eingesetzt werden.
Die Formel für die ungedeckte Zinsparität lautet:
So berechnen Sie die Zinsparität
Devisenterminkurse für Währungen sind Wechselkurse zu einem späteren Zeitpunkt, im Gegensatz zu Kassakursen, bei denen es sich um aktuelle Wechselkurse handelt. Das Verständnis der Terminkurse ist für die Zinsparität von grundlegender Bedeutung, insbesondere im Zusammenhang mit Arbitrage (gleichzeitiger Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um von einer Preisdifferenz zu profitieren).
Terminkurse sind bei Banken und Devisenhändlern für Zeiträume von weniger als einer Woche bis zu fünf Jahren und darüber hinaus erhältlich. Wie bei Kassakursen werden Terminkontrakte mit einem Bid-Ask-Spread notiert.
Die Differenz zwischen Terminkurs und Kassakurs wird als Swap-Punkt bezeichnet. Wenn diese Differenz (Forward Rate minus Spot Rate) positiv ist, spricht man von einer Forward-Prämie. Eine negative Differenz wird als Forward Discount bezeichnet.
Eine Währung mit einem niedrigeren Zinssatz wird mit einer Forward-Prämie im Verhältnis zu einer Währung mit einem höheren Zinssatz gehandelt. Beispielsweise wird der US-Dollar normalerweise mit einer Forward-Prämie gegenüber dem kanadischen Dollar gehandelt. Umgekehrt handelt der kanadische Dollar mit einem Terminabschlag gegenüber dem US-Dollar.
Was sagt Ihnen die ungedeckte Zinsparität?
Die nicht gedeckten Zinsparitätsbedingungen bestehen aus zwei Renditeströmen, einem aus dem Fremdgeldmarktzinssatz für die Investition und einem aus der Änderung des Fremdwährungs-Kassakurses. Anders ausgedrückt, die ungedeckte Zinsparität setzt ein Währungsgleichgewicht voraus, was bedeutet, dass die erwartete Rendite eines inländischen Vermögenswerts (dh ein risikofreier Zinssatz wie ein US-Schatzwechsel oder ein T-Bill) der erwarteten Rendite eines ausländischen Vermögenswerts entspricht nach Bereinigung um die Änderung der Wechselkurse.
Wenn die ungedeckte Zinsparität gilt, kann keine Überschussrendite erzielt werden, wenn gleichzeitig eine Anlage mit höherer Rendite und eine andere Anlage mit niedrigerer Rendite oder ein anderer Zinsspread gekürzt werden. Die nicht gedeckte Zinsparität geht davon aus, dass das Land mit dem höheren Zinssatz oder der risikofreien Geldmarktrendite in seiner Landeswährung gegenüber der Fremdwährung eine Abwertung erfahren wird.
UIP bezieht sich auf das sogenannte „Gesetz eines Preises“, eine Wirtschaftstheorie, die besagt, dass der Preis eines identischen Wertpapiers, einer identischen Ware oder eines identischen Produkts, das irgendwo auf der Welt gehandelt wird, unabhängig vom Standort der Wechselkurse den gleichen Preis haben sollte berücksichtigt werden – wenn es auf einem freien Markt ohne Handelsbeschränkungen gehandelt wird.
Das „Gesetz eines Preises“ existiert, weil Unterschiede zwischen Vermögenspreisen an verschiedenen Standorten aufgrund der Arbitrage-Möglichkeit letztendlich beseitigt werden sollten. Das Gesetz der Ein-Preis-Theorie ist die Grundlage des Konzepts der Kaufkraftparität (KKP). Die Kaufkraftparität besagt, dass der Wert zweier Währungen gleich ist, wenn ein Korb identischer Waren in beiden Ländern den gleichen Preis hat. Dies bezieht sich auf eine Formel, die angewendet werden kann, um Wertpapiere zwischen Märkten zu vergleichen, die mit verschiedenen Währungen handeln. Da sich die Wechselkurse häufig ändern können, kann die Formel regelmäßig neu berechnet werden, um Fehlbewertungen auf verschiedenen internationalen Märkten zu identifizieren.
Der Unterschied zwischen der gedeckten Zinsparität und der nicht gedeckten Zinsparität
Die Covered Interest Parity (CIP) umfasst die Verwendung von Terminkontrakten oder Terminkontrakten zur Deckung von Wechselkursen, die somit am Markt abgesichert werden können. Die ungedeckte Zinsparität (UIP) beinhaltet die Prognose von Zinssätzen und die Nichtdeckung des Wechselkursrisikos – das heißt, es gibt keine Terminkontrakte und es wird nur der erwartete Kassakurs verwendet.
Es gibt keinen theoretischen Unterschied zwischen gedeckter und ungedeckter Zinsparität, wenn der Terminkurs und der erwartete Kassakurs gleich sind.
Einschränkungen der Parität nicht gedeckter Zinsen
Es gibt nur begrenzte Belege für die Unterstützung der UIP, aber Ökonomen, Wissenschaftler und Analysten verwenden sie immer noch als theoretischen und konzeptionellen Rahmen, um rationale Erwartungsmodelle darzustellen. UIP setzt die Annahme voraus, dass die Kapitalmärkte effizient sind.
Empirische Daten haben gezeigt, dass kurz- und mittelfristig die Abwertung der höher verzinslichen Währung geringer ist als die Auswirkungen einer ungedeckten Zinsparität. Oft hat sich die Währung mit den höheren Renditen gestärkt anstatt geschwächt.