Schutz von Portfolios durch Korrelationsdiversifikation

Diversifikation spricht natürlich das risikoscheue Wesen in jedem Anleger an. Es erscheint riskanter, Ihr gesamtes Geld auf nur ein Pferd zu setzen, als Ihre Einsätze auf vier verschiedene Pferde zu verteilen – und das kann es sein.

Aber wie wählt man diese Pferde aus? Sie können Ihre Intuition verwenden und zufällig vier beliebige auswählen. Aber das wäre wie ein Glücksspiel. Professionelle Fondsmanager verlassen sich bei der Auswahl eines gut diversifizierten Portfolios nicht nur auf ihre Intuition. Sie verwenden statistische Techniken, um sogenannte „unkorrelierte Vermögenswerte “ zu finden. Unkorrelierte Vermögenswerte können Ihnen helfen, Ihr Portfolio zu diversifizieren und Risiken zu managen – gute Nachrichten für Anleger, die sich der Unsicherheit beim Würfeln hüten.

Aber es ist auch nicht perfekt: Die Diversifizierung Ihres Portfolios durch die Aufnahme unkorrelierter Vermögenswerte funktioniert möglicherweise nicht immer. In diesem Artikel zeigen wir Ihnen, was Korrelation ist, und erklären, wie unkorrelierte Assets funktionieren – und wann nicht.

Ein Zahlenspiel

Die Korrelation misst statistisch den Grad der Beziehung zwischen zwei Variablen in Form einer Zahl, die zwischen +1,0 und -1,0 liegt. Bei diversifizierten Portfolios stellt die Korrelation den Grad der Beziehung zwischen den Preisbewegungen verschiedener im Portfolio enthaltener Vermögenswerte dar. Eine Korrelation von +1,0 bedeutet, dass sich die Preise parallel bewegen; eine Korrelation von -1,0 bedeutet, dass sich die Preise in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Eine Korrelation von 0 bedeutet, dass die Preisbewegungen von Vermögenswerten nicht korreliert sind; Mit anderen Worten, die Preisbewegung eines Vermögenswerts hat keinen Einfluss auf die Preisbewegung des anderen Vermögenswerts.

In der Praxis ist es schwierig, ein Paar von Vermögenswerten zu finden, das eine perfekte positive Korrelation von +1,0, eine perfekte negative Korrelation von -1,0 oder sogar eine perfekte neutrale Korrelation von 0 aufweist. Eine Korrelation zwischen verschiedenen Paaren von Vermögenswerten kann eine der folgenden sein: die zahlreichen Möglichkeiten liegen zwischen +1,0 und -1,0 (zB +0,62 oder -0,30). Jede Zahl sagt Ihnen also, wie weit oder wie nahe Sie von dieser perfekten 0 sind, bei der zwei Variablen nicht korreliert sind. Wenn also die Korrelation zwischen Asset A und Asset B 0,35 und die Korrelation zwischen Asset A und Asset C 0,25 beträgt, können Sie sagen, dass Asset A stärker mit Asset B korreliert als mit Asset C.

Wenn zwei Anlagepaare die gleiche Rendite bei gleichem Risiko bieten, verringert die Wahl des weniger korrelierten Paares das Gesamtrisiko des Portfolios.

Nicht alle Assets sind gleich

Manche Pflanzen gedeihen auf schneebedeckten Bergen, manche wachsen in wilden Wüsten und manche wachsen in Regenwäldern. So wie unterschiedliche Wetterbedingungen unterschiedliche Pflanzenarten unterschiedlich beeinflussen, wirken sich unterschiedliche makroökonomische Faktoren unterschiedlich auf unterschiedliche Vermögenswerte aus.

Ebenso haben Veränderungen des finanziellen Vermögenswerten (wie Aktien und Anleihen) und physischen Vermögenswerten (wie Gold) aufgrund der Inflation in entgegengesetzte Richtungen bewegen. Eine hohe Inflation kann zu einem Anstieg des Goldpreises führen, während sie zu einem Rückgang der Preise von Finanzanlagen führen kann.

Verwenden einer Korrelationsmatrix

Statistiker verwenden Preisdaten, um herauszufinden, wie sich die Preise zweier Vermögenswerte in der Vergangenheit im Verhältnis zueinander entwickelt haben. Jedem Paar von Vermögenswerten wird eine Zahl zugewiesen, die den Grad der Korrelation ihrer Preisbewegungen darstellt. Diese Zahl kann verwendet werden, um eine sogenannte „Korrelationsmatrix“ für verschiedene Assets zu erstellen. Eine Korrelationsmatrix erleichtert die Auswahl verschiedener Assets, indem sie deren Korrelation zueinander in tabellarischer Form darstellt. Sobald Sie die Matrix haben, können Sie sie zur Auswahl einer Vielzahl von Assets mit unterschiedlichen Korrelationen verwenden.

Bei der Auswahl von Vermögenswerten für Ihr Portfolio müssen Sie aus einer Vielzahl von Permutationen und Kombinationen wählen. Unabhängig davon, wie Sie Ihr Blatt in einem Portfolio mit vielen Vermögenswerten spielen, würden einige der Vermögenswerte positiv korreliert, andere negativ korreliert und die Korrelation der übrigen könnte um Null herum streuen.

Beginnen Sie mit breiten Kategorien (wie Aktien, Anleihen, Staatsanleihen, Immobilien usw.) und grenzen Sie dann auf Unterkategorien ein ( Konsumgüter, Energie, Technologie usw.). Wählen Sie schließlich das bestimmte Asset aus, das Sie besitzen möchten. Das Ziel der Auswahl unkorrelierter Vermögenswerte besteht darin, Ihre Risiken zu diversifizieren. Die Aufbewahrung unkorrelierter Assets stellt sicher, dass Ihr gesamtes Portfolio nicht von nur einer verirrten Kugel getötet wird.

Unkorrelierte Assets korrelieren

Eine verirrte Kugel reicht vielleicht nicht aus, um ein Portfolio unkorrelierter Vermögenswerte zu töten, aber wenn der gesamte Finanzmarkt einem Angriff durch finanzielle Massenvernichtungswaffen ausgesetzt ist, können sogar völlig unkorrelierte Vermögenswerte zusammen zugrunde gehen. Große finanzielle Stürze, die durch eine unheilige Allianz von Finanzinnovationen und Hebelwirkung verursacht werden, können Vermögenswerte aller Art unter einen Hammer bringen. Dies geschah während des Beinahe-Zusammenbruchs des Hedgefonds Long-Term Capital Management im Jahr 1998. Dies geschah auch während des Zusammenbruchs der Subprime-Hypotheken in den Jahren 2007-08.

Die Lehren aus diesen Angelegenheiten scheinen jetzt gut verstanden zu sein: Der Leverage – der Betrag des geliehenen Geldes, der verwendet wird, um eine Investition zu tätigen – verringert beides. Durch den Einsatz von Hebelwirkung können Sie ein Engagement eingehen, das ein Vielfaches Ihres Kapitals übersteigt . Die Strategie, ein hohes Engagement mit geliehenem Geld einzugehen, funktioniert perfekt, wenn Sie eine Gewinnsträhne haben. Sie nehmen einen höheren Gewinn mit nach Hause, selbst nachdem Sie das Geld zurückgezahlt haben, das Sie schulden. Das Problem mit der Hebelwirkung besteht jedoch darin, dass sie auch das Verlustpotenzial einer fehlgeschlagenen Investition erhöht. Sie müssen das Geld, das Sie aus einer anderen Quelle schulden, zurückzahlen.

Wenn der Preis eines Vermögenswerts zusammenbricht, kann die Hebelwirkung einen Händler zwingen, sogar seine guten Vermögenswerte zu liquidieren. Wenn ein Trader seine guten Vermögenswerte verkauft, um seine Verluste zu decken, hat er kaum Zeit, zwischen korrelierten und unkorrelierten Vermögenswerten zu unterscheiden. Er verkauft, was er in seinen Händen hält. Während des Rufs „Verkaufen, Verkaufen, Verkaufen“ kann sogar der Preis von guten Vermögenswerten sinken. Kompliziert wird die Situation, wenn jeder ein ähnlich diversifiziertes Portfolio hält. Der Rückgang eines diversifizierten Portfolios kann sehr gut zum Rückgang eines anderen diversifizierten Portfolios führen. Große finanzielle Einbrüche können also alle Vermögenswerte in ein und dasselbe Boot bringen.

Die Quintessenz

In wirtschaftlich schwierigen Zeiten scheinen unkorrelierte Vermögenswerte verschwunden zu sein, aber die Diversifizierung erfüllt immer noch ihren Zweck. Diversifikation bietet zwar keine vollständige Versicherung gegen Katastrophen, behält aber dennoch ihren Reiz als Schutz vor zufälligen Ereignissen auf dem Markt. Und obwohl das Potenzial für hohe Gewinne besteht, wenn man Vorsicht in den Wind schlägt, erklären die damit verbundenen Risiken, warum die meisten Erstanleger dazu neigen.

Denken Sie daran: Nichts anderes als eine vollständige Löschung würde alle Arten von Vermögenswerten zusammen töten. In allen anderen Szenarien überleben einige Vermögenswerte zwar schneller als andere, andere überleben jedoch. Wenn alle Vermögenswerte zusammen den Bach runter gingen, wäre der Finanzmarkt, den wir heute sehen, längst tot.